报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 韩股熔断拖累全球市场，商品板块内部分化，策略上建议贵金属和部分农产品逢低做多 [1][4] 市场分析 全球市场 - 美元见顶回落，流动性冲击暂缓；美联储6月议息维持利率不变，声明篇幅砍半、删除暗示进一步降息措辞，点阵图中有9人预计今年将加息，新任主席沃什成立专项工作组研究多领域问题并将在年底提改进建议，其表示实现2%通胀前不重新审视该目标；特朗普称美联储按兵不动还行，加息难以置信但可能发生，相信沃什；贝森特称与部分国家谈判将其重新纳入美元结算体系强化美元全球主导地位；美联储理事沃勒认为前瞻指引有价值，曾在某些时候强化政策效果 [1] - 美国6月非农新增就业5.7万人仅为预期一半，失业率降至一年来最低；6月综合PMI初值升至五个月高位52.2，制造业PMI升至55.7、新订单增速四年多最快但部分受预防性囤货推动，服务业PMI仅温和升至51.3；5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，环比涨幅放缓至0.2%低于预期；伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行开启近三年来首次加息，日本央行将政策利率上调25个基点至1%，行长称将适时再加息、通胀超标风险存在，财务大臣重申必要时对日元采取行动并与美方就汇率问题保持沟通 [1] 国内市场 - 国内政策超前发力，经济结构分化；6月制造业PMI升至50.3重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张；5月以美元计价出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%；5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长8.6%；5月社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%成最大拖累；5月规模以上工业增加值同比加速至4.5%；4月28日中共中央政治局强调用好用足宏观政策，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，继续强调“反内卷” [2] 商品分板块分析 - 化工品方面，特朗普和伊朗双方达成停战协议意愿充分，霍尔木兹海峡船只通行恢复，化工品价格或面临跟跌风险 [3] - 能源方面，OPEC+同意8月上调18.8万桶/天石油产量配额，2026年8月2日举行下次会议；美国库欣原油库存降至约2000万桶运营低位，战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平；阿联酋5月1日起退出OPEC和OPEC+并将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧 [3] - 农产品关注厄尔尼诺气候预期及减产影响 [3] - 黑色关注国内政策预期及低估值修复可能；国家发改委等部门启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期约束高耗能行业供给弹性，建议关注相关板块供需格局演变 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，建议贵金属和部分农产品逢低做多 [4] 要闻 - 截至7月3日当周，美国战略石油储备原油库存减少620万桶降至3.195亿桶，创1983年4月以来最低水平，此次库存下降是协议一部分，该协议规定释放1.72亿桶原油填补伊朗战争以来全球库存缺口并压低燃料价格；自2月底战争爆发至6月26日，美国总库存减少1.2071亿桶降至7.34亿桶，创1984年以来最低水平 [5] - 美联储理事沃勒表示前瞻指引是有价值政策工具，新冠疫情通胀飙升期间帮助央行传递利率上调信号使金融环境提前收紧，但官员运用时有时过于僵化束缚自身政策空间，如2020 - 21年明确表示维持利率不变时通胀已迅速上升 [5] 图表 宏观经济 - 包含花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度）、30大中城市城市商品房成交面积（日度）、五大上市钢材消费量等图表 [6][8][11] 利率 - 包含10Y中美国债利差、2Y中美国债利差、利率走廊等图表 [6][16][22] 外汇 - 包含美元兑主要汇率周环比、美元指数走势等图表 [6][19][20] 商品 - 包含期货价格和基差汇总表，涉及金融、黑色建材、能源、新能源、有色金属及化工、农产品等板块多个品种的主力合约、现货价格、基差、升贴水比例等信息 [6][23]