核心观点 7月市场或围绕基本面展开，景气度是重要抓手[1][16]。行业配置方面，一方面右侧把握共识度较高的电子、稀有金属；另一方面，可左侧考虑景气度向上的细分方向，如家居、创新药、券商等[1][16]。 上游周期 - 有色金属：金属价格分化，贵金属价格回暖，稀土价格指数上行[1][2][16]。2026年5月有色金属矿采选业PPI同比为36.5%，较4月的38.9%有所回落，但仍处高位[26]。截至2026年7月3日，LME铜价周环比上升0.3%至13,357.5美元/吨，铝价周环比下降3.4%至3,090美元/吨，锡价周环比上升4.7%至53,395美元/吨，镍价周环比下降2.7%至16,360美元/吨，稀土价格指数周环比上升2.8%[17][27]。COMEX黄金价格周环比上升2.4%至4,174.6美元/盎司，白银价格周环比上升5.4%至62.4美元/盎司[17][41]。 - 煤炭：煤炭开采和洗选PPI持续反弹，但双焦价格环比下行[2]。2026年5月煤炭开采和洗选PPI同比增速为10%，较4月的3.1%强势反弹[44]。截至2026年7月3日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格周环比下降3.1%至809元/吨，焦炭期货价格周环比下降1.7%至1,879元/吨，焦煤期货价格周环比下降2.2%至1,181.5元/吨[17][45]。 - 石油石化：石油和天然气开采业PPI显著上涨，但原油价格整体回落[2]。2026年5月石油和天然气开采业PPI同比增速为35.7%，较4月的28.6%显著上涨[53]。截至2026年7月3日，布伦特原油价格周环比上涨0.2%至72.12美元/桶，WTI原油价格周环比下降0.6%至68.82美元/桶[17][54]。 中游周期 - 钢铁：黑色金属矿采选PPI同比上行，行业景气度边际上升[3]。2026年5月黑色金属矿采选业PPI同比增速为3.3%，较4月的1.3%略有上行[56]。截至2026年7月3日，铁矿石期货价格周环比下降0.9%至742.5元/吨，螺纹钢期货价格周环比下降0.4%至3,132元/吨[18][58]。 - 基础化工：PPI同比增速持续提升，主要品种价格涨跌不一[3]。2026年5月化学原料和化学制品制造业PPI同比增速为12.7%，较4月的8.9%进一步提升[64]。截至2026年7月3日，化工产品价格指数周环比下降1%，纯碱期货价格周环比上行1.4%至1,064元/吨，甲醇期货价格周环比下降5.09%至2,368元/吨，沥青期货价格周环比上行6.2%至4,506元/吨[18][66]。 - 建筑材料：部分价格指数止跌，景气度有所恢复[3]。截至2026年7月3日，南华玻璃指数周环比上升0.5%至786.98点，玻璃期货价格周环比上升3%至934元/吨，水泥价格指数周环比下降0.3%[78]。 - 交通运输：出口运价持续走高，快递业务量、收入增速走高[3]。截至2026年7月3日，上海出口集装箱运价指数(SCFI)周环比上升1.8%，波罗的海干散货指数(BDI)周环比上升7.6%[80]。2026年5月中国规模以上快递业务量同比增速为5.7%，较4月的3.2%进一步走高；快递业务收入同比增速为9.5%，较4月的6.3%显著提升[80]。 中游制造 - 轻工制造：建材家具景气度强势反弹，白卡纸价格指数周环比上行[4]。截至2026年6月16日，全国建材家具景气指数(BHI)5月数据为129.68，较上月环比上升11.7%[20][87]。截至2026年7月3日，白卡纸价格指数周环比上升1.2%至90.4[87]。 - 汽车：汽车制造业PPI同比增速持平，新能源汽车表现优异[4]。2026年5月汽车制造业PPI同比增速为-2%，与4月持平[91]。2026年5月中国汽车销量同比增速为-2.12%，较4月的-2.45%略有上升；新能源汽车销量同比增速为14.43%，较4月的9.7%显著提升；新能源乘用车零售渗透率为62.9%，较4月的61.3%略有上升[20][94]。 - 机械设备：挖掘机产量增速下降，销量增速反升[4]。2026年5月挖掘机产量同比增速为25.4%，较4月的34%下降；挖掘机销量同比增速为36.2%，较4月的29.8%上升[20][100]。 - 电力设备：锂电价格周环比大幅下降，光伏价格略有下降[4]。截至2026年6月27日，中国国产碳酸锂价格周环比下降8.8%至152,460元/吨，氢氧化锂价格周环比下降8.9%至138,910元/吨[20][106]。截至2026年6月29日，光伏行业综合价格指数(SPI)周环比下降0.7%至12.69[20][106]。2026年5月中国发电新增设备容量（风电）累计同比增速为-45.87%，较4月的6.5%大幅下降[20][106]。 TMT - 电子：半导体销售周期向上，景气度持续高增[5]。2026年5月计算机、通信和其他电子设备制造业PPI同比增速为2.1%，较4月的1.5%继续上升[110]。截至2026年4月，全球半导体销售额当月同比为93.89%，较3月的79.2%上升；中国半导体销售额当月同比为78.64%，较3月的74.8%上升[19][113]。2026年5月中国智能手机出货量为2,680.4万台，同比上升19%[19][113]。 - 计算机：软件产业利润总额累计同比增速持平[5]。截至2026年5月，中国软件产业利润总额累计同比为2.2%，与4月持平[19][118]。 - 通信：中国电信业务总量累计同比增速略有下降[5]。截至2026年5月，中国电信业务总量累计同比为7.9%，较4月的8%略有下降[19][123]。 - 传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际上升[5]。截至2026年6月，中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速为-14.3%，较5月的-16.1%边际上升[19][125]。 下游消费 - 食品饮料：食品饮料制造业景气度仍在低位区间震荡[6]。2026年5月，食品制造业PPI同比增速为-1%，较4月的-1.6%有所回升；酒、饮料和精制茶制造业PPI同比增速为-2.9%，较4月的-1.9%有所回升[126]。2026年5月，中国白酒产量当月同比下降6.7%，啤酒产量当月同比下降6.2%[21][128]。 - 农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑[6]。截至2026年3月，中国能繁母猪存栏数同比下降3.3%，较去年12月的-2.9%进一步下滑[130]。 - 家用电器：5月家电出口销售增速继续回暖[6]。2026年5月中国家用电器出口金额同比增速为9.4%，较4月的7.2%继续回暖；厨房电器销售额同比增速为-12.23%，较4月的-11.69%略有下降[21][132]。 - 商贸零售与社会服务：5月社零同比增速继续下行[6]。2026年5月中国社会消费品零售总额当月同比为-0.6%，较4月的0.2%继续下行；餐饮收入当月同比为0.6%，较4月的2.2%略有下降[21][137]。截至2026年5月，中国免税购物人数当月值同比增速为-1.76%，较4月的9.26%明显下降[137]。2026年5月旅游CPI同比增速为3.37%，较4月的4.52%有所下降[142]。 - 美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行[6]。截至2026年5月，彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额为360.17万元，同比下降0.9%[21][140]。 - 医药生物：中药CPI略有上涨，创新药景气度高增[6]。2026年5月，中药CPI同比增速为-1.4%，较4月的-1.6%略有上涨[145]。2026年上半年中国创新药BD出海交易金额为997亿美元，约为2024年的2倍，是2025年的73%[148]。 金融地产 - 房地产：中国商品房销售面积累计同比、地产开发投资完成额累计同比均呈下降态势[7]。截至2026年5月，中国商品房销售面积累计同比增速为-10.8%，较4月的-10.2%略有下降；房地产开发投资完成额累计同比增速为-16.2%，较4月的-13.7%有所下降[22][150]。 - 证券：两市成交额处于相对高位，两融余额基本持平[7]。截至2026年7月4日，两市成交额当周合计值为17.1万亿元；截至2026年7月3日，融资融券周余额为3万亿元，与上周基本持平[154]。 - 保险：保费收入累计同比增速小幅下滑[7]。截至2026年5月，中国保险公司保费收入累计值同比增速为4.27%，较4月的5.3%出现小幅下滑[159]。 公用事业 - 天然气：短期价格基本持平，相较年初价格明显回落[8]。截至2026年7月4日，NYMEX天然气价格为3.25美元/百万英热单位，同上周基本持平[162]。 - 电力：token需求量增加，或带动电力需求[8]。2026年7月第一周，token消耗量为51.4T，较上周的46.7T明显增加，或预示着AI景气度上行[1][165]。