报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6 月季末经济动能边际走强，叠加政策加速落地，预计二季度 GDP 有望实现 4.4%左右，6 月经济动能尤其生产端或小幅改善，社零或回正，固投延续负增长但降势略收窄 [2][53] - 下半年通胀扰动减轻，三季度是政策效果的重要观察期；K 型分化环境支持货币维持平稳宽松，三季度财政发力或提速，货币或协同配合；二季度 GDP 增速或为年内低点；下半年实际 GDP 与名义增速预计同步、较快回升，但名义增速改善不一定对应名义利率趋势调整，债市或围绕供需条件变化定价 [2][54] 根据相关目录分别进行总结 6 月经济数据预测：PPI 有望触顶，信贷冲量或偏平 - 通胀：预计 6 月 CPI 同比在 1.1%附近，PPI 同比或上行至 4.4%附近；CPI 食品项环比在-0.3%附近，同比或上行至-1.6%附近，非食品项环比在-0.1%附近，同比在 1.7%附近；PPI 环比回落至 0.1%附近 [2][6][12] - 外贸：预计 6 月出口增速或在+16.3%左右，进口增速或在 20.6%左右；海外外向型经济体出口增速冲高，AI 资本开支支撑全球商品出口，港口集装箱吞吐量显示出口有韧性；国际油价回落，进口价格提振减弱，但 AI 支撑相关品类进口价格 [14][15] - 工业：季末生产小幅冲刺，预计工业增速或提升至+4.8%附近；PMI 生产分项在新出口订单带动下环比抬升，6 月工业生产有季节性冲刺效应，但去年 6 月基数不弱 [19] - 投资：6 月固定资产投资累计同比或在-3.5%；其中制造业投资累计同比-0.4%，出口优势行业投资增速上行，但传统消费需求行业投资偏弱；基建投资累计同比-1.0%，政策与项目下达加速，但政府债发行节奏慢，资金到位与支出节奏难显著改善；房地产投资累计同比-16.5%，新开工增速可能继续下探，螺纹表观需求降势扩大 [22][27][32] - 社零：预计社零同比或在+0.9%附近；6 月乘用车零售同比降幅略有扩大，但国际油价回调减轻石油制品需求扰动，国补第三批资金前置落地有短期提振效应 [33] - 金融数据：6 月票据未有大幅冲刺，地产成交弱化、开工率偏弱，信贷难有亮眼表现；预计 6 月新增信贷约 1.9 万亿元，新增社融约 3.6 万亿；M2 同比增速或在 8.3%附近 [39][45][46]