公司信息 - 公司名称：华泰期货有限公司 [56] - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001 - 1004、1011 - 1016房；广州市天河区临江大道1号之一2101 - 2106单元 [58][59] - 客服热线：400 - 628 - 0888 [58][59] - 官方网址：www.htfc.com [58][59] - 本期分析研究员：薛钧元、邓绍瑞、李馨、白旭宇 [51][52] - 研究员从业资格号：F03114096、F3047125、F03120775、F03114139 [51][53] - 研究员投资咨询号：Z0023045、Z0015474、Z0019724、Z0023055 [51][53] 行业信息 棉花市场 - 期货情况：未提及郑棉期货价格变动情况 [1] - 现货情况：3128B棉新疆到厂价17821元/吨，较前一日变动 + 14元/吨，现货基差CF09 + 1686，较前一日变动 + 209；3128B棉全国均价17910元/吨，较前一日变动 + 13元/吨，现货基差CF09 + 1775，较前一日变动 + 208 [1] - 市场资讯：截至7月5日，印度新年度棉花播种面积达631.8万公顷（约9477.0万亩），较去年同期（820.0万公顷，12300.0万亩）减少约23.0% [1] - 市场分析：26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升；需求端纺织市场淡季氛围有所加重，新订单不足，后续需关注抛储政策落地情况 [2] 白糖市场 - 期货情况：未提及郑糖期货价格变动情况；原糖方面，26/27榨季巴西累计制糖比预期同比下滑，但市场持续上调巴西甘蔗估产，基本抵消影响，新榨季巴西产量同比或接近持平 [2][4] - 现货情况：未提及全国白糖现货均价；云南昆明地区白糖现货价格5140元/吨，较前一日变动 + 5元/吨，现货基差SR09 - 131，较前一日变动 + 50 [2] - 市场资讯：巴西7月第一周出口糖和糖蜜22.39万吨，日均出口量为7.46万吨，较上年7月全月日均出口量15.61万吨减少52% [2] - 市场分析：三季度巴西将进入压榨高峰期，全球食糖贸易流过剩压力仍较大，弱现实将压制原糖上涨空间；当前厄尔尼诺气候风险尚未完全发酵，印度和泰国食糖产量在极端天气影响下均存在大幅下滑的可能性，26/27榨季全球供需格局可能从过剩转为短缺，强预期为外盘下方提供支撑；国内本榨季食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，尽管食糖进口政策收紧，但上半年糖浆进口又死灰复燃，本榨季过剩格局较为明确，不过近期老挝糖浆已暂停进口，政策调控短期将对盘面形成阶段性支撑 [2][4] - 策略：中性，国内郑糖上有增产和库存高位的压制，下有政策面支撑，短期上下空间均受限，关注广西台风及暴雨实际影响 [5] 纸浆市场 - 期货情况：昨日收盘纸浆2609合约4658元/吨，较前一日变动 - 30元/吨，幅度 - 0.64% [6] - 现货情况：山东地区智利银星针叶浆现货价格4755元/吨，较前一日变动 - 20元/吨，现货基差SP09 + 97，较前一日变动 + 10；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4560元/吨，较前一日变动 + 0元/吨，现货基差SP09 - 98，较前一日变动 + 30 [6] - 市场资讯：昨日进口木浆现货市场价格延续下行态势，上海期货交易所主力合约价格窄幅波动后有所下探，进口针叶浆现货市场贸易商以出货为先，部分继续跟随盘面调低报盘，下游仍维持刚需询盘；进口阔叶浆市场贸易商出货稍偏承压，下游存压价采浆心理；进口本色浆市场贸易商维持挺价态度，下游按需补库；进口化机浆市场需求仍无明显起色 [6] - 市场分析：供应方面，上半年海外并无新增装置投产，不少浆厂减停产控制库存，但总量有限，无法扭转全球纸浆市场过剩格局，下半年阔叶浆仍有投产压力，需关注印尼APP项目能否在年底投产，国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松，下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续，港库高位问题或仍难解决；需求方面，国内上半年成品纸产量保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存尤其是针叶浆库存长期处于历史高位 [6] - 策略：中性偏空，三季度纸浆价格预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制，建议整体仍以反弹沽空思路对待 [7] - 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 [8]