报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前科技成长交易拥挤度升至高位，中报业绩窗口临近，短期波动或加剧；宏观基本面“K型”分化格局未改，市场风格分化格局或延续，中证500和中证1000或延续更高上涨弹性；各品种受中东局势、宏观情绪、供需等因素影响，呈现不同走势[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行[1] 有色金属 - 铜：中东局势升级、宏观情绪反复，下游需求进入淡季施压铜价，预计短期震荡偏弱运行，关注美国铜关税政策落地情况[1] - 铝：近期宏观情绪反复，产业面对铝价存在支撑，预计短期震荡运行[1] - 氧化铝：国内氧化铝库存持续累库，产业面仍然偏空，关注几内亚铝土矿出口管制措施落地情况[1] - 锌：锌矿国产加工费深度倒挂下冶炼端三季度减产预期较强，锌价下方支撑较强，短期宏观压制下偏弱震荡[1] - 镍：印尼镍矿配额政策预期反复，新增总量有不确定性，关注实际审批进展；印尼MHP项目近期投产，MHP产量环比微增，硫磺供应实际趋紧；纯镍高库存压制仍存，镍价震荡运行，下方关注一体化MHP产电积镍成本支撑[1] - 不锈钢：印尼火法矿价下跌，镍铁原料支撑下移，本期不锈钢社会库存小幅增加，仓单库存持续增加，钢厂7月排产回升，关注淡季需求承接情况；宏观情绪反复，印尼配额政策悬而未决，原料支撑下移，不锈钢短期震荡运行[1] - 锡：中东局势升级，宏观情绪施压有色板块，短期锡价预计偏弱震荡[1] 贵金属与新能源 - 金银：地缘消息扰动、美元指数和美债收益率高位运行，叠加全球股市暴跌引发市场流动性收敛，金银再度承压，短期或区间波动为主[1] - 铂钯：地缘再现扰动、美元指数高位运行，叠加基本面驱动有限，铂钯承压，预计短期震荡运行为主[1] - 工业硅：供给端持续复产，需求疲软，能耗标准修改尚在讨论中，短期出现产能出清可能性低；现有合约流动性差、品种波动性大、博弈属性强，建议观望[1] - 碳酸锂：终端需求旺盛，中游未出现排产负反馈；供给端偏紧短期难解决，远期供给趋宽松；仓单增加，压制期价[1] 黑色金属 - 螺纹钢：季节性淡季，供需结构无亮点，估值不算高，但暂时无价格反弹驱动，短期偏弱势震荡[1] - 热卷：供需结构无亮点，利润重回部分亏损，估值不算高，价格暂无反弹驱动，短期偏弱势震荡[1] - 铁矿石：市场传出中矿对FMG铁矿实施限制，短期存在反弹需求，但库存压力太大，仍然处于长线偏空状态[1] - 铁合金：基本面承压而成本支撑，价格上下浮动有限，关注电价波动[1] - 玻璃：近期供给减量预期较强，但实际供给持稳，现货偏弱下，价格承压[1] - 纯碱：跟随玻璃为主，短期供给震荡，恢复预期抬升，估值偏低，有支撑；中长期依然偏空，但短期盘面计价较多利空后存在反弹机会，不确定持续时间和幅度[1] - 焦煤：持续时间和幅度不确定，是否参与看个人风格，也可以等待反弹动力衰竭后的布空机会[1] - 焦炭：同焦煤[1] 农产品 - 棕榈油：7月印尼开始落地b50，关注落地情况，但原油走弱对生柴端有压制，叠加近月的宽松现状，短期震荡为主[1] - 豆油：豆油暂缺驱动，美豆面积报告利多出尽，但对豆油影响较小[1] - 菜籽：关注澳菜籽进口全面放开的政策扰动以及加拿大新作的产量预期变化，国内基本面货权集中，月差优先考虑正套[1] - 棉花：国际方面，2026/27年度全球棉花因主产国减产、消费增长导致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，近期美棉出口销售创年度新高，叠加特朗普访华或将扩大美国农产品进口，进一步利好美棉出口；国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移[1] - 食糖：国际方面，2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕；叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大。国内方面，2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产；进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩；预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续[1] - 玉米：短期玉米盘面震荡偏弱但不看大幅深跌，上方受小麦替代、进口谷物库存高企及政策粮投放压制，7月预期呈现承压磨底态势，后续反弹需关注天气、政策、小麦价格走势[1] - 豆粕：美豆种植面积利空落地，市场将聚焦美豆出口订单和厄尔尼诺天气炒作方面的驱动；国内增加美豆采购，产区近期出现高温天气预期，目前豆粕仍处于周期底部位置，对利多敏感，短期预期仍维持偏多走势[1] - 纸浆：纸浆期货尾盘出现减仓反弹，主要系前期超跌后修复，基本面偏空格局短期难改，可考虑反弹后做空[1] - 生猪：近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放[1] 能源化工 - 原油：美伊谈判有序推进，地缘议价消除；美国消费旺季，下游需求有所支撑；全球原油库存低位，短期有补库需求[1] - 燃料油：美伊谈判有序推进，地缘议价消除；美国消费旺季，下游需求有所支撑；全球原油库存低位，短期有补库需求[1] - 沥青：地缘局势虽有波折但总体走向缓和；现货紧平衡；下方供应支撑仍在[1] - 沪胶：下游需求进入季节性淡季；上游逐步进入旺产季，原料价格高位走弱；美联储加息预期增强，宏观情绪降温[1] - BR橡胶：丁二烯供应预计收缩，但下游支撑相对有限，处于供需双弱阶段；合成胶开工率维持稳定，下游需求承接转淡，库存出现去化；宏观回暖地缘降温，BR价格震荡偏弱运行[1] - PTA：美伊局势出现变故，原油大幅上涨；当前PX市场正面临明显的供应瓶颈；聚酯产销初见转好[1] - 乙二醇：原油价格明显反弹；乙烯价格平稳，主要是由于国内需求开始抬头；目前乙二醇的港口库存已经低于70万吨，乙二醇基差开始走强[1] - 短纤：大宗商品暴跌缓和，美伊出现变故；国内PTA加工费收缩，PTA持续去库，PTA基差明显走强；短纤价格继续跟随成本紧密波动，由于装置投产预期，利润难以扩张[1] - 苯乙烯：美伊局势突生变故，下游积极补货；国内部分大型装置在6 - 7月检修；需求表现快速修复，下游买家采购意愿明显增加，聚苯乙烯、ABS等聚合物销售放量，苯乙烯下游需求明显回升[1] - 尿素：短期内尿素盘面受出口松绑带来的去库预期提振，呈现偏强震荡格局，下方支撑已夯实；受制于高产量与外盘弱势，反弹高度受限，难以形成趋势性反转[1] - 甲醇：地缘总体长期走向缓和虽有波折；海峡无法通行9月期货将向现货收敛；现货紧俏[1] - PP：霍尔木兹海峡开放，后续供应端开始修复；工厂开工负荷提升；下游需求迎来季节性淡季，开工负荷下降[1] - PVC：2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观；海外乙烯法工厂减产不断增加；长期看多逻辑不断强化，但短期，高库存，弱需求拖累价格承压[1] - 烧碱：地缘情绪有所缓和；检修增加，供应压力缓解；液氯价格下行，氯碱综合利润下行；销区价格压制，盘面价格难以上涨[1] - LPG：7月CP下调出台，中东货源供应存恢复预期；市场采购7 - 8月船货较多，当前PDH开工率有修复预期，关注装置开工情况以及远期招标情况[1] 其他 - 集运欧线：EC盘面出现高位剧烈震荡格局，行情完全由头部船可开舱价边际变化主导；此前盘面已计价较多涨价预期，估值处于偏乐观区间；旺季需求支撑仍在，上行趋势未完全逆转，但高位波动将显著加大[1]