报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美伊冲突升级致油价反弹 地缘风险与库存影响下油价短期或震荡偏强但反弹高度受限 各品种受地缘、供需、成本等因素影响呈现不同走势 投资者需关注市场动态与风险控制 [2] 各行业总结 能源化工 - 原油：美伊冲突升级使夜盘油价反弹 Brent原油涨至80美元/桶上方 WTI重返75美元/桶附近 SC主力合约涨破490元/桶 EIA数据显示美原油库存上周增加300万桶 预期下降240万桶 OPEC+增产但供应实效受困 短期地缘风险溢价与低库存支撑油价震荡偏强 局势不升级反弹高度受限 [2] - 燃料油&低硫燃料油：美伊冲突使霍尔木兹海峡油轮通行停滞 高硫需求中发电需求释放 交易围绕地缘走向 地缘反复使燃料油宽幅震荡 低硫受成品油分流支撑 但科威特炼厂供应或增加、中国取消成品油出口限制需关注 [21] - 沥青：原油反弹沥青弱势 炼厂采购中东折价原油提产意愿强 1 - 5月需求总体下滑近20% 社会库存去化至低位 原油支撑下可关注BU回调后逢低布局多单机会 [22] - 尿素：基本面变动有限 供应高位波动 下游需求弱 短期市场无利好 企业累库 行情弱势 中期追肥旺季或支撑行情 关注出口利好兑现 [23] - 甲醇：地缘冲突使夜盘上涨 短期到港量低位 港口库存减少 国内装置开工高位 企业库存增加 低库存与弱预期博弈 行情震荡 港口累库拐点或在7月下旬 关注进口与下游利润 [24] - 纯苯：受地缘影响期货随油价涨 国内炼厂检修、进口增量有限 供应预期偏紧 下游产能利用率提升 港口库存去化 短期供应恢复需时间 低库存有支撑 [25] - 苯乙烯：中东局势与油价使期货夜盘上涨 台风影响主港到船卸船 主港去库预期提振价格 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：中东风险使油价上行带动化工品涨 丙烯基本面弱 下游成本压力大、部分装置停工 刚需缩减 企业库存可控但成交弱 聚乙烯装置检修使货源收紧 采购氛围升温 聚丙烯成本支撑强但需求淡季拖累价格 供应压力将增加 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强 乙烯法利润修复、电石法亏损加剧 整体供应增加 内需不足、出口基础水平 电石成本支撑后有转弱迹象 库存压力高 上涨驱动不足 预计震荡 烧碱因液氯价格转负成本支撑增加 价格小涨 行业开工下行 库存环比涨同比高 需求平淡 下方空间受限 关注液氯价格 [28] - PX&PTA：PX和PTA检修负荷降 聚酯负荷升 PTA去库 上游原料偏紧 油价涨与基本面偏紧使价格预期回升 关注美伊局势 新产能延期或无计划 中期供需同增 关注产业链利润分配 [29] - 乙二醇：周度产量回升 港口去库 有装置检修和重启预期 供需偏紧 中期原油供应恢复后产量或增 需求旺季 四季度或累库 [30] - 短纤&瓶片：短纤负荷提升 加工差震荡 短期随原料反弹 中期关注旺季需求与反替代 加工差或修复 瓶片加工差回落 负荷低位平稳 关注采购节奏 中期供需同增 单边随原料 四季度累库 [31] 金属 - 贵金属：隔夜下跌 特朗普称美伊停火协议结束 双方打击对方目标 地缘局势转折 原油涨 通胀担忧摇摆 国际金价测试3900 - 4000美元/盎司支撑 [3] - 铜：隔夜铜价收跌 美盘跌幅大 中东动荡、联储会议分歧使金银转跌 国内现铜指标坚 精铜出口减量影响供求 铜市跟随金银震荡滞跌 延续期权组合策略 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动 国内表观消费好 铝价回落下游备货增 铝锭社库降3.2万吨至109.8万吨 全球市场短缺但最缺阶段已过 加息预期退坡但流动性收紧 反弹空间谨慎 关注20日线阻力 [5] - 氧化铝：现货延续跌势 山西指数下调5元至2800元 国内运行产能增至9500万吨 过剩前景压制 几内亚政策延迟 反弹驱动有限或偏弱震荡 [6] - 锌：锌价高位震荡 下游接受度低 现货成交未好转 SMM锌均价24600元/吨 对08合约贴水70元/吨 出口窗口打开 内外价差收敛 矿紧 国内炼厂亏损扩大、7月产出预计同比下滑8.8% 韩国YP检修 供应压力减 国内高温多雨内需不足 沪锌2.4 - 2.52万元/吨区间震荡 回调低吸 [7] - 铅：再生铅厂减停产增加 供应收紧 散单少 空头减仓 沪铅反弹至万六上 白银跌使原生铅厂利润压缩但仍盈利 减产意愿低 压制盘面 进口窗口打开 海外低价冲击国内 消费未好转 维持震荡磨底 [8] - 镍及不锈钢：镍价下跌 交投平淡 海外流动性压制 钢厂挺价 社会库存压力不大 不锈钢消费淡季 终端刚需弱 成交清淡 高镍生铁报1131元/镍点 成本有支撑 纯镍库存增千吨至13万吨 不锈钢库存增2600吨至93.5万吨 沪镍低位企稳震荡 [9] - 锡：隔夜锡价收跌 夜盘收回部分跌幅 美股承压 半导体存储板块反弹 供应无预期兑现 需求关注国内去库后消费持续性 锡价区间震荡 关注期权降波交易 [10] - 碳酸锂：继续走弱 海外矿到港未集中放量 非洲矿流通资源有限 可成交低价货源少 矿价上行弹性强 库存上周降1300吨至9.46万吨 下游库存增3200吨 冶炼厂库存降千吨 贸易商库存去库2500吨 上游库存紧张 澳矿报价2380美元 矿端报价松动 联动期价 低位反弹 情绪回暖 关注7月需求 维持14 - 18万宽幅震荡 [11] - 多晶硅：强制性国标发布 能耗利多兑现 题材弱化 下游组件价格弱 电池片库存大 硅片原料库存高 厂家报价或下调 盘面下方成本支撑 上方套保压力 低位震荡 [12] - 工业硅：盘面反映弱势基本面 华东553通氧硅价9000 - 9200元/吨 供应端川滇丰水期复产 7月产量预计环比增约9% 需求各板块弱 多晶硅产量不及预期 有机硅淡季减产60% 铝合金开工弱稳 SMM社会库存周度去库3000吨 7月供给增量大 仍有累库压力 期货偏弱 关注8100元/吨成本支撑 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡 螺纹表需回暖 产量回升 累库放缓 热卷需求和产量回升 库存累积 关注淡季需求韧性 铁水产量高 钢厂利润下滑、库存累积 减产检修钢厂增多 关注减产力度 5月地产投资降幅扩大 基建和制造业投资增速回落 内需弱 钢材出口高位 供应收紧预期使盘面企稳反弹 节奏有反复 关注宏观情绪 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡 供应端全球发运量环比大增 高于去年同期 BHP港口罢工影响有限 国内到港量环比减 港口库存高位略降 需求端淡季终端需求低 钢材表需回暖 铁水暂处高位 盈利转弱后减产压力大 需求有下滑压力 地缘冲突反复 油价高位震荡 关注成本支撑 预计盘面震荡 [15] - 焦炭：昨夜价格窄幅震荡 第十轮提涨 焦化利润薄利 有提涨预期 日产微降 库存略升 贸易商采购意愿高 碳元素供应短期偏紧 下游铁水高位 钢材微利 盘面贴水 蒙煤通关回落 关注价格差异、安监和复产节奏 [16] - 焦煤：昨夜价格窄幅震荡 昨日蒙煤通关1426车 那达慕大会临近 通关车次和口岸库存或降 安监使煤矿产量下降后复产反复 无新增停产矿山 周内现货竞拍成交好 价格弱稳 总库存微降 终端库存降 产端库存增 碳元素供应短期偏紧 下游铁水高位 钢材微利 盘面贴水 蒙煤通关回落 关注价格差异、安监和复产节奏 [17] - 锰硅：昨日价格偏强震荡 盘面挺价钢招 港口锰矿现货价止跌微降 库存大幅上升 支撑减弱 能源价格降 开采和运输成本降 需求端铁水产量增 供应降 厂内和仓单库存一增一减 整体库存增 锰矿库存大增 供应过剩一般 价格或承压带动锰硅下行 [18] - 硅铁：昨夜价格偏强震荡 兰炭价格高位持稳 电力成本降 支撑下行 需求端铁水产量微增 5月出口升至4.28万吨 预计中长期月出口3.5万吨左右 金属镁产量高位 需求有韧性 周度供应小幅升 厂内和仓单库存一增一减 整体库存增 成本让利 价格跟涨乏力 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：美伊局势反复 海峡通行或有变 美联储会议纪要显示加息有分歧 最终暂维持利率不变 USDA7月供需报告将发布 分析师预计美豆产量和期末库存上调 中美农产品贸易关系缓和 美豆扩种 主产区气温高优良率降 国内供应宽松但累库放缓 关注美豆销售、天气和厄尔尼诺影响 短期连粕或随美豆运行 [35] - 豆油&棕榈油：中东风险使原油涨 植物油走强 国内豆棕油反弹 CBOT大豆获利了结回落 未来美豆产区高温少雨 短期进口大豆充裕 国内压榨量高 棕榈油主产区增产 供应有压制 关注MPOB报告 短期供需疲弱 中期天气和工业需求有支撑 注意厄尔尼诺对棕榈油产量的滞后影响 [36] - 菜粕&菜油：加拿大菜籽产区有洪涝风险 影响油菜生长和作业 市场担忧弃种比例高 北美油籽生长期天气不确定增强 加菜籽期价短期或企稳 南方降雨影响水产养殖 但菜粕与豆粕价比低 需求或改善 菜油需求淡季 储备轮换缓解供给压力 菜系期价震荡重心或抬升 关注国外产区天气 [37] - 豆一：主力合约震荡 东北产区现货报价稳 淡季需求弱压制价格 政策和优质豆源少支撑价格 山东、吉林、黑龙江等地有强降雨 关注对大豆开花结荚影响 [38] - 玉米：中期下游库存低 新季收获前或翘尾 但受进口、小麦替代、国储购销等利空影响 大连玉米期货或震荡 价格重心上移需耐心 [39] - 生猪：现货价格平稳 期货窄幅调整 二次育肥推动的行情或结束 盘面回调 1月新生仔猪数量增加 7月生猪供应量高 7月上旬压栏使后期供应压力大 下半年出栏量同比增加 难有趋势性上涨 养殖企业可逢高套保 长期仔猪价格低迷 行业去产能延续 [40] - 鸡蛋：现货价格上涨 盘面移仓 总持仓创新高 9月合约创新高 现货库存紧张 后期季节性需求旺季 多环节需补库 梅雨后夏季蛋价或上行 9 - 10月前蛋鸡新开产少 夏季产蛋率低、中秋国庆备货 供应偏紧需求旺 建议逢低多08、09合约 下半年高开产、高淘汰 供应累积后逢高空01及之后合约 [41] - 棉花：美棉突破后回调 优良率环比降 处于天气炒作期 市场担心德州干旱 印度雨季降雨前期少近期好转 种植面积同比降35% 郑棉冲高回落 市场有抛储传言 现货成交一般 基差坚挺 基本面稳定 未来商业库存或紧 新疆高温或有负面影响 纯棉纱交投淡 下游开机降、成品库存升 压力不大 操作观望或逢低做多 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡 国际上巴西制糖比例降但单产高 产糖量或高位 北半球主产区有干旱风险 关注降雨 国内郑糖弱现实强预期 供需宽松有压力 中长期厄尔尼诺或使26/27榨季减产 关注天气 [43] - 苹果：期价震荡 现货冷库好货少 果农抛售存货意愿强 需求淡季 夏季水果上市不利苹果需求 交易主线是新季度产量预期 主产区天气好利于产量恢复 期价有压力 [44] - 木材：期价震荡 供应外盘报价高 外商发货意愿强 后期到货或增加 需求进入淡季 下游需求差 全国原木库存低 压力小 低库存有支撑 操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌 基本面一般 港口库存高位 消化慢 7月2日中国纸浆主流港口样本库存量230.5万吨 较上期减2万吨 同比仍高 海外报价回落 国内需求弱 原纸供给足 下游订单不佳 采购弱 拖累浆价 走势震荡 操作观望或逢高做空 [46] 其他 - 集运指数（欧线）：即期报价下降 马士基、YML、ONE等航司降价 市场货物揽收压力大 后续或带动其他航司降价 市场交易集中在旺季转淡悲观预期 分歧在降价斜率 预计短期盘面偏弱 [20] - 股指：昨日A股缩量震荡收跌 期指各主力合约收跌 IM领跌近1.6% 基差全线贴水 隔夜外盘欧美股市多数收跌 道指跌超1% 美债收益率涨 美元指基本收平 美联储会议纪要政策分歧大 加息降息皆有可能 地缘上美伊冲突升级 海峡油轮通行受阻 市场风格轮动快 注意短期波动放大风险 中期可考虑持有多头替代策略 关注双创板块 [47] - 国债：期货收盘全线上涨 30年期主力合约涨0.29%报113.940元 公开市场央行开展150亿元7天期逆回购 净回笼850亿元 海外原油因地缘大涨 美债利率上行 中期通胀压力或扰动盘面 短期国债或震荡平衡 关注多头机会 注意十债现货1.7%压力位 对冲策略上长期国债优于短期 考虑曲线平坦化策略 [48]