核心观点 2026年锂电行业预计迈入供需格局优化、技术突破加速的增长新周期，整体发展趋势向好。建议重点关注周期回升与技术突破两大核心主线：1) 周期回升：储能引领增长，行业盈利有望加速修复；2) 技术突破：固态电池与钠离子电池产业化加速 [1]。 行情回顾 - 指数表现：截至2026年6月30日，申万电池指数上涨6.44%，跑赢沪深300指数0.89个百分点 [2][18] - 市场震荡：受市场风格切换、国际局势动荡、原材料碳酸锂供给波动等多重因素影响，指数整体呈现震荡 [2][19] - 板块分化：2026年上半年，锂电池、电池化学品板块分别上涨8.08%、6.55%，锂电专用设备板块下跌8.20% [24] - 估值水平：截至2026年6月30日，申万电池行业指数PE(TTM)为30.55倍，小幅低于2022年以来的估值中枢，仍处于近年较低位置 [2][25] 需求端：储能接力引领，开启增长新周期 电池整体 - 行业周期回升：2025年全球锂离子电池出货量达2280.5GWh，同比增长47.60%，增速较2024年提升19.12个百分点 [28] - 结构变化：2025年动力电池、储能电池及小型电池出货量占比分别为65.56%、28.57%、5.87%，储能电池占比持续提升 [28] - 未来展望：预计2026年全球锂电池出货量达3016.3GWh，同比增长32.26%，主要增长动力来自储能电池 [29] 动力电池 - 整体增速趋稳：2026年1-5月，我国新能源汽车销量达580.24万辆，同比增长3.46%，渗透率达47.53% [32] - 单车带电量提升：2026年5月，我国新能源汽车单车平均带电量达70.2kWh，同比增长37.65%，为出货量增长提供内生动力 [36] - 出口增势强劲：2026年1-5月，我国新能源汽车出口达183.30万辆，同比增长110.38%，占汽车出口比例提升至45.15% [38] - 重卡电动化加速：2026年1-5月，我国新能源重卡累计销量达10.26万辆，同比增长67.55%，渗透率提升至28.13% [45] - 产销数据：2026年1-5月，我国动力电池累计产量达563.10GWh，同比增长33.66% [50] 储能电池 - 全球装机高增：2025年全球储能新增装机规模达221.9GWh，同比增长26.5% [51] - 国内政策驱动：2026年国内政策密集出台，推动行业向市场化驱动发展，明确2030年新型储能装机达3亿千瓦 [56][57] - 国内招标旺盛：2026年1-5月全国储能招标总规模为71.8GW，同比增长96.28% [61] - 海外需求多点并发：美国数据中心建设、欧洲大储需求强劲、中东及澳洲等新兴市场政策支持，共同支撑全球储能装机 [7][62][69][73] 供给端：行业盈利回升，头部企业优势显著 整体业绩 - 盈利加速回升：2026年Q1，锂电产业链整体营业收入同比增长57.19%至2941.17亿元；归母净利润同比增长79.40%至307.77亿元 [8][77] - 细分环节增长：2026年Q1，电解液、隔膜、正极材料环节归母净利润同比分别增长475.26%、298.35%和实现大幅扭亏 [80] 电池环节 - 排产持续上修：2026年7月，锂电排产达296GWh，接近300GWh，环比增长5.6% [8][90] - 价格企稳回升：储能投标价格在2025年下半年后企稳，2h储能系统报价回升至0.65元/Wh左右 [89] - 龙头市占率稳固：2026年1-4月，全球动力电池装车量中，宁德时代市占率提升至40.1%，中国企业合计市占率达72.20% [92] - 储能电芯集中度高：2026年Q1全球储能电芯出货CR10为85.2%，Top5企业为宁德时代、海辰储能、亿纬锂能、比亚迪、中创新航，CR5接近58.9% [94] 关键材料环节 - 六氟磷酸锂：行业集中度高，CR3超60%，2025年产能利用率达83%，处于供需紧平衡状态 [8][101][103] - 正极材料（磷酸铁锂）：2026年1-5月出货量占比提升至81.83%，行业产能存在结构性紧缺，高端产能接近满产 [8][105][110] - 隔膜：2025年出货量同比增长44.4%至328.5亿平方米，湿法隔膜占比提升至80.73%，行业扩产谨慎，产品价格企稳回升 [8][115][123] 新技术：固态电池与钠离子电池产业化加速 固态电池 - 技术优势：具备高安全性、高能量密度（全固态可达500Wh/kg以上）等核心优势 [126] - 产业化进程：已从实验室研发过渡到工厂试点阶段，预计从2026年开始迈入量产阶段，国内多家企业计划在2026-2027年实现量产 [9][130] - 设备环节受益：产业发展有望使设备环节率先受益，前段干法电极设备（辊压机为核心）和中段设备（叠片机有望替代卷绕机）是布局关键 [9] 钠离子电池 - 进入商业化元年：具备原材料丰富、理论成本低、工作温域宽等优势，有望成为锂离子电池的关键补充 [9] - 核心材料差异：主要体现在正极材料、负极材料及集流体三大方面 [9] - 规模化加速：头部电池厂商密集发布钠电品牌，材料厂商加速布局正负极材料、集流体等关键环节，未来成本有望下降 [9]