报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 根据美伊格局不同情境假设未来油价中枢对应 65/75/85 美元/桶，结合反内卷、AI 涨价、内需等因素可对 PPI、CPI 走势及 GDP 平减指数进行测算，分析 6 月 CPI 和 PPI 数据情况 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 PPI 何时见顶 - PPI 同比：三季度或处于磨顶区间，高点在 4 - 5%之间，不同油价中枢情境下拉动后续 PPI 环比变动不同，保守/中性/积极情境下全年 PPI 同比中枢或在 2.4%/2.8%/3.3%，高点分别为 4.1%（6 月见顶）/4.3%（9 月见顶，三季度处于磨顶区间）/5.4%（未能实现同比回落） [3][11] - CPI 同比：油价影响相对有限，全年中枢将或在 1%附近，不同油价中枢情境下拉动后续 CPI 环比变动不同，保守/中性/积极情境下全年 CPI 同比中枢或在 0.8%/0.9%/1.1% [4][15] - GDP 平减指数：中性情境全年中枢在 1.5%附近，Q2 - Q4 当季分别为 +2%、+2.1%、+1.9% [4][18] 6 月 CPI - 整体情况：食品下行，油价、金价、出行淡季拖累非食品，环比下行至 -0.3%，同比下行至 1%，影响 CPI 环比变动从高到低依次是服务（0pct）＞畜肉（ -0.02pct）＞生鲜（ -0.05pct）＞核心消费品（ -0.1pct）＞能源（ -0.15pct） [5][21] - 食品项：鲜菜、鲜果和猪肉是主要拖累，食品价格下行 0.4%，带动 CPI 下行约 0.07 个百分点，猪肉价格因供应充足下降 0.8%，生鲜价格因应季果蔬上市季节性走弱，鲜菜和鲜果价格分别下降 1.0%和 2.0%，鸡蛋价格因存栏低和高温产蛋率下降上涨 7.0% [24] - 非食品项：油价、金价、出行相关是主要拖累项，环比下行至 -0.3%，带动 CPI 下行约 0.25 个百分点，能源方面油价下跌影响 CPI 下行约 0.15pct，核心消费品方面金价是主要拖累项影响 CPI 下行约 0.1pct，服务方面淡季出行需求回落价格持平对 CPI 影响不大 [28][29][35] 6 月 PPI - 整体情况：原油产业链转跌，环比下行至 -0.3%，同比回升至 4.1%，采掘和原材料转为下降，生产资料价格下行 0.3%，生活资料价格下降 0.3% [6][38] - 分行业：工业生产者行业中价格下跌的行业数量增加至 17 个，输入性的原油产业链是主要拖累项，煤炭、制冷产品等季节性价格上涨以及产业升级带动 AI 等部分行业需求增加是支撑项，机电设备制造价格继续上行 0.7% [45][48][49]