报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场多空因素交织，等待天气变量，中短期替代品供给增量施压价格弱稳，长期关注种植成本和天气，极端天气致减产可关注低多机会 [25] - 生猪市场政策底、价格底已现，关注走出时间底，短期关注体重变化，中期关注新生仔猪，长期关注母猪存栏及生产效率 [53] - 鸡蛋市场上半年先抑后扬，短期蛋价止跌回升，中期中秋前备货支撑偏强，长期关注四季度供给恢复对蛋价压力 [91] 根据相关目录分别进行总结 上期回顾 玉米市场 - 上半年现货先扬后抑、波动幅度收窄，期货跟随先涨后跌、维持区间运行，截至6月30日，锦州港玉米平舱价2360元/吨较年初涨1.3%，主力2609合约收盘价2328元/吨较年初涨2% [8] 生猪市场 - 上半年现货供给持续释放，猪价大幅下跌后低位整理，期货大幅下跌后整理修复，截至6月30日，河南生猪出厂价10100元/吨较年初跌25%，主力2609合约收盘价12295元/吨较年初跌10.3% [12] 鸡蛋市场 - 上半年现货一季度震荡下行、二季度止跌大幅上涨，期货跟随先抑后扬，截至6月30日，河北邯郸鸡蛋现货价格3.82元/斤较年初涨27%，主力2609合约收盘价4438元/500KG较年初涨9.6% [15] 本期分析 玉米品种 - 宏观逻辑：国际地缘政治冲突降级，国内聚焦产业政策，关注政策粮拍卖及进口政策 [22] - 产业逻辑：进入被动建库周期，关注产业各环节利润传导及库存情况 [23] - 供需逻辑：2025/26年度国内供需基本平衡，维持替代品定价，关注阶段性供需调节；2026/27年度关注主产区天气和新作单产，供给关注替代品和进口，需求关注养殖利润和饲料销量 [24] - 品种观点：中短期替代品施压价格弱稳，后期饲用消费有望增加，现货或止跌企稳；长期关注种植成本和天气，极端天气致减产可关注低多机会 [25] - 交易策略：中期维持区间思路，近月合约交易基差修复，建议观望或短线交易；长期若天气致减产可关注26/27年度合约低多机会 [26] 生猪品种 - 供需逻辑：供给方面，能繁母猪存栏3904万头同比降3.3%，仔猪数量对应二三季度供给压力仍较高，出栏均重仍处高位 [53] - 行情观点：短期关注体重变化，猪价滞涨、局部涨跌调整；中期关注新生仔猪，三季度猪价重心小幅抬升；长期关注母猪存栏及生产效率，关注仔猪价格和母猪淘汰情况 [53][54] - 交易策略：现货重心震荡抬升，盘面升水等待基差修复，维持底部区间交易思路，近月合约提前兑现预期，四季度及27年一季度合约等待矛盾累积，27年二季度及以后合约交易母猪去化幅度，建议外购仔猪企业锁定低价仔猪利润 [54] - 宏观逻辑：关注我国CPI走势和猪价相互影响，关注产业政策导向 [55] - 产业逻辑：去产能政策引导养殖市场结构变化，关注政策落地情况 [55] 鸡蛋品种 - 宏观逻辑：关注原料价格及CPI变化，关注相关品种价格影响 [88] - 产业逻辑：蛋鸡养殖行业头部份额低，企业扩张意愿强，规模化推动产业整合，行业规模化率有望提升 [89] - 供需逻辑：25年四季度淘汰和补栏影响今年二季度存栏下降，供给缺口凸显，三季度关注高温和淘鸡，四季度关注新开产蛋鸡和淘鸡，消费关注中秋和元旦备货，三季度供需偏紧，四季度有望改善 [90] - 品种观点：短期梅雨压力减弱，蛋价止跌回升；中期中秋前备货支撑蛋价偏强；长期关注四季度供给恢复对蛋价压力 [91] - 交易策略：2608/2609合约关注波段低多机会，关注压力位止盈或突破；2610、2611合约关注压力位；年底及明年一季度合约关注四季度供给恢复，可高空 [92] 策略建议 玉米品种 - 宏观逻辑：国际地缘政治冲突降级，国内聚焦产业政策，关注政策粮拍卖及进口政策 [112] - 产业逻辑：进入被动建库周期，关注产业各环节利润传导及库存情况 [113] - 供需逻辑：2025/26年度国内供需基本平衡，维持替代品定价，关注阶段性供需调节；2026/27年度关注主产区天气和新作单产，供给关注替代品和进口，需求关注养殖利润和饲料销量 [114] - 品种观点：中短期替代品施压价格弱稳，后期饲用消费有望增加，现货或止跌企稳；长期关注种植成本和天气，极端天气致减产可关注低多机会 [115] - 交易策略：中期维持区间思路，近月合约交易基差修复，建议维持区间交易；长期若天气致减产可关注26/27年度低多机会 [116] 生猪品种 - 供需逻辑：供给方面，能繁母猪存栏3904万头同比降3.3%，仔猪数量对应二三季度供给压力仍较高，出栏均重仍处高位 [118] - 行情观点：短期关注体重变化，猪价滞涨、局部涨跌调整；中期关注新生仔猪，三季度猪价重心小幅抬升；长期关注母猪存栏及生产效率，关注仔猪价格和母猪淘汰情况 [118][119] - 交易策略：现货重心震荡抬升，盘面升水等待基差修复，维持底部区间交易思路，近月合约提前兑现预期，四季度合约等待，明年二季度及以后合约交易母猪去化幅度，建议外购仔猪企业锁定低价仔猪利润 [119] - 宏观逻辑：关注我国CPI走势和猪价相互影响，关注产业政策导向 [120] - 产业逻辑：去产能政策引导养殖市场结构变化，关注政策落地情况 [120] 鸡蛋品种 - 宏观逻辑：关注原料价格及CPI变化，关注相关品种价格影响 [122] - 产业逻辑：蛋鸡养殖行业头部份额低，企业扩张意愿强，规模化推动产业整合，行业规模化率有望提升 [123] - 供需逻辑：25年四季度淘汰和补栏影响今年二季度存栏下降，供给缺口凸显，三季度关注高温和淘鸡，四季度关注新开产蛋鸡和淘鸡，消费关注中秋和元旦备货，三季度供需偏紧，四季度有望改善 [124] - 品种观点：短期梅雨压力减弱，蛋价止跌回升；中期中秋前备货支撑蛋价偏强；长期关注四季度供给恢复对蛋价压力 [125] - 交易策略：2608/2609合约关注波段低多机会，关注压力位止盈或突破；2610、2611合约关注压力位；年底及明年一季度合约关注四季度供给恢复，可高空 [126]