CPI分析 - 6月CPI同比回落至1%，环比下降0.3%，主要受国际油价回落影响[5] - 6月核心CPI同比稳定在1%的温和区间[15] - 食品项同比仅微升0.1个百分点，持续低位横盘，对CPI形成结构性压制[11] - 6月非食品项同比大幅回落0.4个百分点，是CPI下行压力的主要来源[5] - 交通和通信项CPI环比回落，其中6月环比为-1.3%[8] PPI分析 - 6月PPI同比受低基数影响冲高至4.1%，但环比由涨转跌至-0.3%[18] - PPI同比高点可能不在6月，而将延后至三季度，7月同比或不低于6月[18][20] - 6月石油开采价格环比暴跌16%，石油相关行业PPI同比走弱[18][10] - 以虚拟现实（环比+8.4%）、可穿戴设备（环比+3.4%）为代表的科技链对PPI形成支撑[20] - 第三季度PPI翘尾因素达到全年峰值，将支撑同比读数[20] 影响因素与展望 - 布伦特原油均价从5月的105.6美元/桶回落至6月的85.3美元/桶，同比涨幅收窄至22.6%[5] - 国际油价已回落至70-80美元/桶的区间[19] - 食品项低迷受猪周期筑底拉长与供给侧充裕制约，猪肉价格仍在历史低位震荡[12] - 整体通胀下半年或面临下行压力，但核心CPI稳定意味着货币政策无通胀掣肘[15] - 主要风险包括全球地缘冲突升级及国际油价上涨超预期[24]