核心观点 - 报告认为，2026年中期，国内经济处于新旧动能加速转换期，AI投资驱动的高技术产业表现强劲，但内需与房地产、基建等领域仍承压，经济呈现分化格局 [5] - 宏观政策仍有空间，预计全年GDP实际增速4.7%左右，名义增速回升至6% [6] - 大类资产配置上，A股科技主线不变，但需聚焦业绩验证并适度均衡配置；债市维持震荡；人民币有望稳步升值 [7] - 医药生物行业处于底部夯实阶段，估值处于近一年低位，中长期投资价值显著，建议积极布局创新药链等细分板块 [8] - 电子行业，特别是半导体，在AI需求驱动下景气度高，存储涨价效应加速释放，但后期价格可能高位宽幅震荡，需关注估值高位风险及中报兑现后的回调 [12] - A股市场上交易日（2026年7月9日）主要指数收涨，半导体板块领涨，但上方仍面临均线压力，技术面有待进一步修复 [20][21][22] 重点推荐报告总结 2026年中期宏观经济及资产配置展望 - 国内经济新旧动能转换提速，分化明显：2026年5月高技术工业增加值同比15.1%，高于整体工业增速10.6个百分点；电子设备投资增速较整体制造业高出7.1个百分点；集成电路对出口增速贡献率达28.6% [5] - 经济分化体现在：供强需弱（工业增速高于投资与社零）、内外需分化（出口韧性强于内需）、产业链利润不均（AI相关及上游原材料行业高增，多数中下游制造业利润负增长） [5] - 房地产仍处磨底阶段，基建受高基数及资金节奏拖累 [5] - 价格修复不均衡：PPI于3月提前转正，结束连续41个月负增长，但涨幅集中于原油、有色等中上游；CPI受猪价压制，服务消费相对稳定 [6] - 政策仍有空间：居民通胀难以构成货币政策的制约，降准降息仍在工具箱；财政下半年专项债发行可能提速、政策性金融工具有望落地 [6] - 美国经济K型分化加剧：2026年第一季度科技类投资对GDP环比拉动达1.5个百分点，但非科技投资形成拖累 [6] - 美联储年内或按兵不动，2026年中期选举可能导致国会分裂 [6] - 全年GDP实际增速预计4.7%左右，名义增速回升至6% [6] 医药生物行业2026年中期投资策略 - 行业回顾：2026年以来板块整体跑输大盘，一季度表现较好，二季度持续下行 [8] - 业绩企稳：2026年第一季度板块整体营收和净利润增速分别为2.16%、7.13% [8] - 估值处于近一年低位，下行空间有限，中长期投资价值显著 [8] - 创新药链：2025年以来业绩优秀，2026年第一季度延续快速增长，全年业绩快速增长可期；多个企业已跨过或即将跨过盈亏平衡点，进入业绩爆发期 [8] - 创新药国际化BD交易持续火热，全年交易金额有望突破2000亿美元 [9] - 医疗器械：行业处于缓慢复苏阶段，医疗设备和耗材表现相对较好，体外诊断短期承压；海外业务好于国内业务；集采影响持续减弱 [9] - 医疗消费：医院和药店板块2026年第一季度表现良好增长势头；专科连锁医院有望率先恢复良好增长；连锁药店龙头有望受益于行业变革 [9] - 报告列举了包括科伦药业、荣昌生物、贝达药业等在内的个股组合 [10] 电子行业（半导体）6月月报 - 行业景气度：2026年6月半导体需求在AI驱动下持续旺盛，价格延续上行 [12] - 全球资本开支高涨：2026年全球9大CSP（云服务提供商）合计资本支出上调至8300亿美元，年增率提升至79% [12] - 供需格局偏紧：AI相关细分市场需求旺盛，上游晶圆代工厂产能偏紧，挤压其他行业，预计7月供需持续偏紧 [12] - 价格上涨扩散：6月存储价格持续上涨，且涨价已从存储、CPU、消费电子蔓延至功率、模拟、MCU等其他半导体领域 [12] - 板块表现：6月电子板块涨跌幅为27.73%，半导体板块涨跌幅为36.75%，同期沪深300涨跌幅为1.78% [13] - 估值高位：6月底半导体板块PE、PB的5年历史分位数均为100.00% [13] - 基金持仓：2026年第一季度公募基金持仓中电子行业市值达6254.31亿元，为第一；配置半导体规模占电子行业的71.14%，占持仓总股票市值的14.01% [13] - 价格数据：2026年6月存储模组价格整体涨跌幅区间为-7.14%至9.09%；存储芯片DRAM和Flash价格涨跌幅区间为-12.43%至31.04% [14] - 企业业绩：A股上市企业143个样本2026年第一季度营收季度同比为32.24%，净利润同比为180.98% [14] - 下游需求：AI服务器、TWS耳机、可穿戴腕式设备需求复苏较好 [15] - 2026年第一季度全球智能手机出货量同比为-4.99% [15] - 2026年5月中国大陆智能手机出货量同比为16.54%，1-5月累计同比为-3.59% [15] - 2026年5月全球新能源车销量同比为6.90%，1-5月累计同比为2.03% [15] - 2025年中国TWS耳机出货同比增长6.7%，可穿戴腕带设备出货量同比增长20.8% [15] - 全球营收：2026年第一季度全球半导体营收环比增长27%至3190亿美元，其中存储器环比增幅超过80% [16] - 美光科技业绩：2026财年第三财季营业收入414.56亿美元，同比增长345.72%；GAAP归母净利润282.43亿美元，同比增长1398.30%；毛利率大幅提升至84.6% [16] - 投资建议：建议逢低关注AI算力、存储、光模块、算力PCB、AIoT、半导体设备/零部件/材料国产替代等方向，并列举了具体关注公司 [17] 财经新闻总结 - 国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，提出到2030年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25% [19] - 到2030年，抽水蓄能装机容量达到1.6亿千瓦左右，新型储能装机容量力争达到3亿千瓦，全国虚拟电厂最大调节能力达到5000万千瓦以上 [19] A股市场评述总结 - 上交易日（2026年7月9日）表现：上证指数收盘4036.59点，上涨65点，涨幅1.65%；深成指大涨3.07%；创业板指大涨4.49% [20][21] - 技术分析：上证指数在250日均线及前期缺口支撑下大幅拉升，收复5日均线，大单资金净流入超164亿元 [20] - 指数日线短期均线仍为空头排列，上方仍有10日、20日、60日及半年线压力需要突破 [20] - 周线技术条件延续走弱，收长下影线显示做多力量活跃，但完全收复周均线压力仍需努力 [21] - 板块表现：半导体板块涨幅居首，大涨6.52%，大单资金介入明显 [22] - 涨幅居前板块还包括电子化学品、元件、其他电子、光学光电子、通信设备、消费电子等 [22] - 跌幅居前板块包括能源金属、旅游及酒店、煤炭开采加工、机场航运等 [22] - 半导体板块近期波动剧烈，此前6个交易日最大跌幅超16%，大单资金累计净流出超1000亿元，昨日大涨后收复5日、10日均线，多空争夺激烈 [23] - 行业涨跌幅前五具体数据：半导体涨8.58%，元件涨6.87%，电子化学品Ⅱ涨6.61%，通信设备涨6.00%，非金属材料Ⅱ涨6.00% [24] 市场数据总结 - 融资余额为29341亿元，较前一日减少39.52亿元 [26] - 利率方面：DR001为1.3573%，下跌0.82个BP；10年期中债到期收益率为1.7376%，下跌0.09个BP；10年期美债收益率为4.5400%，下跌2.00个BP [26] - 全球股市：道琼斯工业指数涨0.27%，标普500指数涨0.81%，纳斯达克指数涨1.30% [26] - 外汇：美元指数为100.9423，跌0.10%；美元/人民币(离岸)为6.7965，下跌96个BP [26] - 商品：COMEX黄金报4132.60美元/盎司，涨1.13%；WTI原油报72.08美元/桶，跌1.96% [26]