核心观点 - 2026年锂电行业预计迈入供需格局优化、技术突破加速的增长新周期，建议重点关注周期回升与技术突破两大核心主线 [12] - 周期回升主线：储能引领增长，行业盈利有望加速修复，建议关注行业龙头公司业绩修复带动估值回升的投资机会 [12] - 技术突破主线：固态电池已进入技术验证阶段，钠离子电池商业化产品持续发布，建议关注在锂电设备、钠离子电池正负极及集流体材料等关键环节布局领先、技术优势突出的企业 [12] 行情回顾与估值 - 自2026年初至6月30日，申万电池指数上涨6.44%，跑赢沪深300指数0.89个百分点 [13] - 截至2026年6月30日，申万电池行业指数PE(TTM)为30.55倍，小幅低于2022年以来的估值中枢水平，处于近年较低位置 [14] 需求端分析 - 动力电池：2026年整体增速趋稳，结构性增量凸显，核心支撑来自单车带电量提升、海外需求增长、重卡电动化加速 [15] - 2026年我国新能源汽车单车平均带电量已提升至70kWh左右 [15] - 2026年1-5月，我国新能源汽车出口同比增长110.38% [15] - 2026年1-5月，新能源重卡销量同比增长67.55% [15] - 储能电池：成为锂电池出货量增长的重要动能，2026年市场呈现国内稳定增长、海外多点并发的格局 [15] - 国内储能项目收益率提升，招投标规模保持高增长 [15] - 海外市场如美国、欧洲、中东、澳洲等地需求强劲或政策支持，形成多点支撑 [15] - 整体需求：2025年全球锂电出货量达到2280.5GWh，同比增长47.6% [15] 供给端与行业盈利 - 整体业绩：2026年第一季度，锂电产业链整体营业收入同比增长57.19%，归母净利润同比增长79.40% [16] - 电池环节：2026年7月锂电排产达到296GWh，接近300GWh，电池环节中国企业市占率持续提升，头部公司市场地位稳固 [16] - 六氟磷酸锂：行业集中度高，有效产能偏低，供需进入紧平衡状态，产能利用率预计保持高位 [16] - 正极材料：2026年磷酸铁锂电池出货量占比保持在80%以上，行业扩产积极但产能结构性紧缺，头部企业具备议价能力 [16] - 隔膜环节：行业市占率集中，扩产谨慎，新增产能放缓，产能利用率有望持续提升 [16] 新技术进展 - 固态电池：当前行业进入技术验证期，厂商中试线密集落地，设备环节有望率先受益 [17] - 前段设备以干法电极设备为主，辊压机是核心设备 [17] - 中段设备中，叠片机适配性更高，有望替代卷绕机，等静压机有望引入使用 [17] - 钠离子电池：进入商业化元年，规模化出货加速，未来成本有望下降 [18] - 头部电池厂商密集发布钠电品牌，材料厂商加速布局，聚焦正极材料、负极材料及集流体等关键环节 [18]