报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告重点推荐黄金、铜、铝、铅、锌、原油等品种的套利策略，如多沪金空COMEX、多LME铜空SHFE铜等，并分析了各品种策略的逻辑，同时对各品种上周表现进行回顾并给出本周投资建议，部分品种建议观望 [5][6]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：上周黄金内外价差及海外COMEX - LBMA价差震荡运行，本周因美元强势带动人民币短期贬值，维持滚动做多黄金内外价差策略 [8][9] - 白银：上周白银内外价差震荡、海外COMEX - LBMA价差宽幅震荡，本周因内外价差估值中性、现货层面驱动有限，建议观望 [13] - 铂金：上周铂金内外价差大幅收敛，前期国内高溢价状态修复，本周建议跨市套利暂观望 [18] - 钯金：上周钯金内外价差大幅收敛，高溢价状态修复，本周建议跨市套利暂观望 [24] 有色金属 - 铜：上周LME铜现货贴水、库存回落，国内社会库存略降、进口亏损，本周因LME库存持续回落且国内需求进入淡季，关注多LME铜空SHFE铜 [30][31] - 铝：上周铝三月比值区间小幅回升、进口亏损，本周因宏观压制下国内外铝价下行，国内需求释放而海外地缘溢价出清，沪铝支撑强，建议滚动参与空LME铝多SHFE铝 [35] - 锌：上周锌三月比值持稳、现货进口亏损收窄，本周因海外能源成本高、加工费低，秘鲁供应扰动多，国内锌锭出口窗口打开初期伦锌库存或下降，国内库存偏高，建议关注多LME锌空SHFE锌 [40] - 铅：上周铅内外比值下降、现货进口由盈转亏，本周因国内铅锭进口窗口打开、供需过剩，伦铅库存去化，建议关注多LME铅空SHFE铅 [45] - 镍：上周镍平衡比值区间震荡、现货进口利润窗口关闭，本周建议跨市套利暂观望 [52] - 锡：上周锡内外比值震荡，沪锡和伦锡库存均下降，本周建议跨市套利暂观望 [58] 黑色金属 - 铁矿石：上周铁矿石内外价差无明显驱动，受新交所铁矿换月和汇率变动影响窄幅震荡，本周建议保持观望 [63] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差震荡，本周因中国炼油利润回升、汽柴油库存下滑、炼厂采购需求回升，建议多SC空Brent [69] 农产品 - 大豆：上周美国中西部天气对大豆价格构成压力，美豆弱势震荡，国内大豆到港增加、供应宽松、下游采购谨慎，预计榨利窄幅震荡，本周建议暂时观望 [76] - 糖：上周内外价差小幅波动，短期内外盘预计震荡，若海外产情受厄尔尼诺影响，或驱动内外价差收敛，本周建议观望 [84] - 天然橡胶：上周内盘大幅回落，外盘及海外原料跟随走低且幅度更大，价差部分走出，本周建议暂时观望 [88] 海外套利 - 海外铜：上周美国对铜加征关税预期走强但政策不明朗，COMEX与LME铜价差持稳 [95] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡企稳，霍尔木兹海峡通行量周度环比下滑 [100] - 海外原油（WTI - Brent）：上周美国库存较低，WTI - Brent价差震荡走强 [105] - 天然气（欧美价差）：上周价差震荡，地缘溢价短时回吐，欧洲天然气宽幅震荡，美国天然气制冷旺季支撑增强，价差波动由欧洲主导，中期供应恢复叠加美国夏天尖峰时刻，价差预期收敛 [108]