报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期焦煤需求将趋势性承压，但短期钢铁行业减产存在政策博弈，焦煤供应受安全事故影响短期偏紧，价格有一定支撑 [5][8][33] - 短期多空驱动均较为有限，双焦市场震荡运行为主 [5][33] - 《“十五五”碳达峰行动方案》对焦炭供需两端均形成压力，焦炭盘面走势较上游焦煤略显坚挺 [35] 分组1：报告摘要 - 国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，到2030年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达25%，新能源汽车保有量占比力争达30% [5] - 截至7月8日，山西复产煤矿98座，产能13495万吨，较7月1日增加3座；停产煤矿73座，产能9565万吨，较7月1日增加3座 [5] - 炼焦煤供应收缩，国内上游库存去化不畅，独立焦企炼焦煤补库积极性不高，钢厂双焦库存去化，焦炭产量小幅回落，需求持稳，第九轮提涨落地，第十轮提涨僵持 [5] 分组2：多空焦点 - 多方因素为铁水产量暂稳，焦炭需求持稳，炼焦煤供给端收缩 [7] - 空方因素为《“十五五”碳达峰行动方案》影响煤端需求预期，钢厂利润承压，下游补库意愿弱，自然灾害频发影响下游需求 [7] 分组3：数据分析 宏观事件 - 7月9日政府网发布《“十五五”碳达峰行动方案》，要求到2030年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%等，对煤炭和钢铁行业提出多项改造要求 [8] 山西煤矿停复产状态 - 5月23日起山西炼焦煤矿山171座停产，产能23060万吨；截至7月8日，复产98座，产能13495万吨，停产73座，产能9565万吨；山西煤矿复产未见加速迹象，短期内当地停产煤矿快速复产概率不大，且复产不复量现象依旧存在 [9] 炼焦煤供应 - 截至7月10日当周，523家样本矿山开工率66.11%，环比降0.85%，日均产量62.5万吨减少2.71万吨；314家样本洗煤厂开工率32.15%，环比降0.1%，日均产量23.42万吨减少0.13万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关量下滑，7月11 - 15日三大口岸闭关 [12] 国内上游库存 - 截至7月10日当周，523家样本矿山精煤库存193.05万吨增加8.98万吨，314家样本洗煤厂精煤库存264.84万吨减少6.71万吨，港口炼焦煤库存301.4万吨增加22.4万吨，库存去化不畅 [14] 独立焦企炼焦煤 - 截至7月10日当周，全样本独立焦化企业炼焦煤库存983.88万吨减少30.65万吨，库存可用天数11.53天，较上期减少0.37天；焦炭库存110.95万吨，增加7.95万吨，补库积极性不高 [17] 钢厂双焦库存 - 截至7月10日当周，247家钢铁企业炼焦煤库存775.71万吨减少5.51万吨，库存可用天数12.34天，较上期减少0.01天；焦炭库存681.77万吨，较上期减少4.32万吨，可用天数12.27天，较上期减少0.04天，库存去化，补库意愿不足 [21] 焦炭产量 - 截至7月10日当周，全样本独立焦化企业产能利用率74.67%，较上期增0.06%，冶金焦日均产量64.13万吨，较上期增加0.05万吨；247家钢铁企业产能利用率86.37%，环比降0.53%，焦炭日均产量47.26万吨，环比减少0.29万吨，焦炭整体产量小幅回落 [23] 焦炭需求 - 截至7月10日当周，中国焦炭消费量108.59万吨环比减少0.89万吨，247家钢铁企业铁水日均产量241.27万吨减少1.98万吨，铁水日均产量暂稳240万吨附近，对焦炭需求有支撑，但增量乏力 [27] 提涨情况 - 截至7月10日当周，独立焦化企业吨焦平均盈利49元/吨较上期增加2元/吨，247家钢铁企业盈利率40.26%较上期回落2.6%，第九轮提涨落地，第十轮提涨僵持 [29] 双焦期现基差结构 - 截至7月9日，唐山蒙5主焦煤与焦煤主力09合约价差316元/吨，日照港准一级冶金焦出库价（干熄）与焦炭主力09合约价差53元/吨；截至6月18日，动力煤Q>5500秦皇岛港绝对参考价格802元/吨，近期动力煤价格走弱，优质主焦与蒙煤价差扩大 [32] 分组4：后市研判 - 周三盘面受中东局势影响走高，周四夜盘受《“十五五”碳达峰行动方案》影响下行 [33] - 焦炭整体产量回落，铁水日均产量稳定但增量乏力，焦化利润改善，钢铁企业盈利率下滑，第十轮提涨僵持 [35]