通胀数据表现 - 2026年6月CPI同比为1.0%，较前值1.2%回落，环比为-0.3%[2] - 2026年6月PPI同比为4.1%，创年内新高，但环比由前值的+0.5%转为-0.3%[2][3] - 6月CPI交通通信分项环比下跌1.3%，是当月物价最大拖累来源[2] 价格驱动因素切换 - 油价从PPI最大支撑转为拖累，6月石油和天然气开采业价格环比下跌11.8%[4] - AI产业链持续提供涨价支撑，6月计算机、通信和其他电子设备制造业PPI同比为3.3%，环比为+0.7%[6] - 猪价深度压制CPI，6月猪肉CPI同比下跌15.9%，食品CPI同比为-1.6%[2][7] - 核心CPI同比为1.0%，租赁房房租同比下滑0.6%，显示内需偏弱[2][7] 中游行业分化 - 中游制造业对PPI环比的正向贡献约为0.11%，几乎全部来自AI受益的电子设备制造业[6] - 原油下游的化工行业价格转弱，化学原料制造业PPI环比由+2.0%转至-2.0%[5] - 有色金属对PPI同比贡献约2.06%，但环比拐点已现，6月有色金属矿采选业环比为-7.3%[6] 下半年展望与风险 - OPEC+确定8月增产18.8万桶/日，但美伊地缘冲突激化可能阻碍实际增产，油价上行风险重现[9] - 北美五大科技巨头2026年AI资本开支预计突破8000亿美元，是通胀端最确定的涨价支撑[11] - 能繁母猪产能去化效应有望在三季度末至四季度传导，猪价存在阶段性反弹可能性[12]