报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双焦盘面估值处于偏低区间，现阶段建议逢低布局双焦多单 [1] - 短期双焦或延续震荡整理、消化情绪走势，盘面有阶段性反复调整需求，但下方支撑牢固、下行空间有限 - 随着7月中下旬宏观政策预期逐步落地、终端淡季尾声需求边际改善，双焦有望迎来基本面与情绪面共振的反弹行情 [20] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 6月焦煤盘面价格冲高回落，月度收涨15元/吨或+1.14%，仍处于震荡整理阶段 [14] - 6月焦炭盘面价格同样冲高回落，月度涨幅52.5元/吨或+2.75%，处于震荡整理阶段 [18] - 焦煤全国日均供应132.66万吨，焦炭产量折焦煤日均需求149.8万吨、铁水折焦煤日均需求155.8万吨，焦煤阶段性边际收紧；铁水折焦炭日均需求约115.8万吨，焦炭供求结构边际趋紧 [20] - 焦煤总库存环比-4.78万吨，焦炭总库存环比+6.13万吨 [20] - 海外宏观情绪回暖，黑色系悲观交易情绪缓和；焦煤供给端刚性收缩，主焦煤结构性紧缺，蒙煤补充力度减弱；焦炭供给端偏紧；需求端钢厂刚需托底；双焦整体估值偏低，但终端成材需求季节性偏弱，钢材库存高企压制双焦上行高度 [20] 期现市场 - 截至2026/07/09，焦煤不同煤种价格有不同变化，如低硫主焦报1966.4元/吨，环比-13.3元/吨；焦炭不同地区价格也有变化，如日照港准一级湿熄焦报价1720元/吨，环比-10元/吨 [27][38] - 截至2026/07/09，山西低硫主焦升水盘面495元/吨，金泉蒙5升水盘面71元/吨；日照港准一级湿熄焦升水盘面49.46元/吨，吕梁准一级干熄焦升水盘面284元/吨 [45][51] - 截至2026/07/09，焦煤5 - 9价差报-219元/吨，总体维持近月低、远月高的Contango结构；焦炭9 - 1价差报-74元/吨，总体同样维持近月低、远月高的Contango结构 [48][54] 持仓及品种比价 - 截至2026/07/09，焦煤单边总持仓77.4万手，环比+0.9万手；焦炭单边持仓8万手，环比+0.7万手 [63] - 当前焦煤8月合约持仓明显高于同期，对价格上方形成交割抛压 [64] - 本周，JM/I环比-0.01，HC/JM环比+0.00，焦煤表现稍弱于铁矿；J/I环比-0.02，HC/J环比+0.00，JM/J环比-0.01，焦炭表现稍弱于铁矿石 [69][72] 供给及需求 - 截至2026/07/09，523家样本矿山精煤日均产量62.5万吨，环比-2.71万吨；314家样本洗煤厂精煤日均产量23.42万吨，环比-0.13万吨 [77][79] - 截至2026/07/09，甘其毛都口岸蒙煤通关量周均16.6万吨/日；澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为86元/吨，进口窗口打开；2026年1 - 5月，我国累计进口蒙古焦煤3339.18万吨、澳大利亚焦煤324.5万吨、俄罗斯焦煤1410.2万吨、加拿大焦煤282.92万吨、美国焦煤0.00万吨 [82][85][88] - 截至2026/07/09，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量111.39万吨，环比-0.24万吨；独立焦化厂焦化利润49元/吨，环比+2元/吨 [94] - 截至2026/07/09，247家钢铁企业日均铁水产量241.27万吨，环比-1.98万吨；钢厂盈利率水平40.26%，环比-2.6pct [100] - 截至2026/07/09，测算螺纹、热卷盘面利润分别为-171元/吨及-64元/吨，盘面利润环比小幅修复 [107] - 截至2026/07/09，五大材表观消费量836.16万吨，环比-5.94万吨，同比-36.9万吨；可获取部分钢材总库存为2858.57万吨，环比+13.26万吨，同比+527.79吨 [110] 库存 - 截至2026/07/09，焦煤总库存环比-4.78万吨，其中样本矿山库存环比+8.98万吨、独立焦化厂库存环比-30.65万吨、钢厂库存环比-5.51万吨、港口库存环比+22.4万吨；焦炭总库存环比+6.13万吨，其中独立焦化厂库存环比+7.95万吨、钢厂库存环比-4.32万吨、港口库存+2.5万吨 [117]