报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前经济数据呈结构分化格局，6月PMI显示供需好转，外需支撑制造业，消费弱于预期，CPI和PPI环比回落，信贷偏弱下内生需求需政策扶持，经济回升动能持续性待察；海外6月美国就业数据低于预期，美联储加息预期缓和；总需求修复斜率有限，利率上行空间有限，债市短期震荡，更偏向结构性行情，推荐震荡行情下高抛低吸策略[11][13][15] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 经济及政策：国内6月CPI同比涨1.0%、PPI同比涨4.1%；9部门发文推动零售业创新发展；IMF下调2026年世界经济增长预期至3%、上调中国经济增长预期至4.6%；央行行长称中国债券有配置优势，香港人民币债券市场迎机遇；财政部拟7月15日续发800亿元超长期特别国债；央行二季度例会提出实施适度宽松货币政策[11][12] - 流动性：本周央行净回笼4235亿元，DR007利率收于1.38%[13] - 利率：10Y国债收益率收于1.74%、周环比-1.12BP，30Y国债收益率收于2.25%、周环比-1.85BP；10Y美债收益率4.54%、周环比+5.00BP[13] - 小结：物价数据回落，经济结构分化，外需支撑制造业，内需改善缓，总需求修复有限，利率上行空间有限，经济修复持续性待察，内需待居民收入企稳和政策支持，债市短期震荡[13] - 基本面评估：国债基本面多空评分中基差-1、流动性1，净基差偏低，流动性压力有望缓，近期经济内需待修复，债市向下调整空间有限，资金面有望宽松，长端利率有压力但上行空间有限，债市更偏向结构性行情[14] - 交易策略推荐：推荐震荡行情下高抛低吸策略，盈亏比未提及，推荐周期3个月，核心驱动逻辑为宽货币+信用难以改善、物价同比上行[15] 期现市场 - 展示T、TL、TF、TS合约收盘价、年化贴水、结算价及净基差走势，以及TS、TF、T、TL持仓量情况[18][22][27][30][33][34] 主要经济数据 国内经济 - GDP与PMI：2026年一季度GDP实际增速5.0%；6月制造业PMI录得51.4%、较前值上升0.2个百分点，服务业PMI录得50.4%、较前值上升0.1个点[43] - 制造业PMI细分项：6月生产指数环比上升0.2个百分点至51.4%，新订单环比上升1.3个点至51.2[49] - 价格指数：6月CPI同比增长1.0%、环比-0.13%，核心CPI同比上升1.0%、环比-0.1%，PPI同比4.1%、环比-0.3%[52] - 进出口：5月出口同比增长19.4%、进口同比增长27.4%，对美出口同比增速修复，对非美地区出口增速维持韧性[55] - 工业与消费：5月工业增加值同比增速为4.5%；社会消费品零售总额当月同比增速-0.6%、较前值下降0.8个点[58] - 固定资产投资：5月固定资产投资累计同比增速为-4.10%，房地产投资增速累计同比为-16.20%，基建投资增速累计同比0.75%，制造业投资累计同比为-0.40%；70个大中城市二手房住宅价格环比-0.3%、同比-5.9%[61] - 房地产：5月房屋新开工面积累计值17928万平、累计同比-22.6%，房屋新施工面积累计值548775万平、累计同比-12.3%；5月竣工端数据累计同比回落23.38%，30大中城市新房销售数据近期平稳，地产改善持续性待察[64][67] 国外经济 - 美国：一季度单季美国GDP现价折年数31856亿美元、实际同比增速2.66%、环比增长2.00%；5月CPI同比升4.2%、环比升0.6%；5月耐用品订单金额3322亿美元、同比下降3.44%；6月新增非农就业人数5.7万人、失业率4.2%；6月ISM制造业PMI为53.3[70][73][76] - 欧盟：一季度欧盟GDP同比增长1.0%、环比增长0.1%[76] - 欧元区：6月CPI初值同比升2.8%、环比降0.1%，核心CPI初值同比升2.2%、环比升0.3%；6月制造业PMI初值51.3、服务业PMI初值48.9[79] 流动性 - 货币供应量与社融：5月M1增速5.5%、M2增速8.6%，M1增速有所回升；5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款为5200亿元、同比少增1000亿元[84] - 社融细分项：5月社融细分项中政府债同比增速下降，实体部门融资偏弱；居民及企业部门的社融增速5.74%，政府债增速15.1%[87] - MLF与逆回购：6月份MLF余额74000亿、净投放2000亿元；本周央行净回笼4235亿元，DR007利率收于1.38%[90] 利率及汇率 - 市场利率变化：展示回购、国债到期收益率、美国国债收益率的最新值、日变动、周变动、月变动情况[93] - 利率走势：展示国债收益率、银行间质押回购利率、美债收益率、英法德意国债收益率、美联储目标利率走势，以及汇率（美元/RMB）走势[96][99][102]