行业投资评级 - 行业评级为看好（维持） [3] 报告核心观点 - 本周大模型行业重点事件集中在三方面：Anthropic商业化与算力扩张、通用工作智能体升级、国内头部模型厂商再融资 [3] - Anthropic盈利规模有望继续扩大，Coding与API业务支撑高增长、高毛利的商业模式，并以长约锁定算力供给 [3] - OpenAI发布GPT-5.6家族并整合产品入口，通用智能体加速从编程工具向跨应用知识工作入口演进 [3] - 智谱与MiniMax密集启动大规模再融资，国内模型厂商加速补充算力与研发资本，竞争正由模型能力比拼延伸至融资能力、算力储备与全球商业化 [3] 国内厂商动态 - 字节跳动：豆包智能体功能将于2026年7月15日下线，引导用户转向猫箱App [14]；正式发布多模态图像创作模型Seedream 5.0 Pro，已上线火山方舟 [14] - 通义（阿里）：升级实时语音识别模型Fun-ASR-Realtime，首字延迟为百毫秒级，支持16种方言和30种语言 [10]；其离线模型Fun-ASR-Flash在评测平台Artificial Analysis上错字率为1.7%，位列全球第一 [10]；阿里内部自2026年7月10日起全面禁用Claude Code [17]；千问智能体功能将于2026年7月15日下线 [17]；通义千问对接中国邮政EMS系统，截至7月8日已有2300万份免费志愿报告被用户领取 [17] - 智谱：拟配售最多1,978万股新H股，预计净募资约313.75亿港元，主要用于大模型研发与人才培养、算力采购或租赁、算力调度体系建设等 [15] - MiniMax：拟通过配售新股及发行零息可转债合计净募资约159.57亿港元，其中80%用于AI基础设施、模型训练与推理研发，10%用于MiniMax Code等Harness智能体产品的全球商业化 [17][18]；计划推出2.7万亿参数规模的新一代大模型，若发布将是中国企业开发的规模最大的开源模型 [18]；创始人宣布从即日起到公司实现AGI不再领取薪酬，并计划拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份用于激励团队，1%的股份支持开源社区 [18] - Kimi：本周暂无重要更新 [19] 海外厂商动态 - Anthropic： - 据SemiAnalysis预测，公司2026年第三季度ARR或超过600亿美元，GAAP EBIT可能超过10亿美元 [3][23]；若按每月净新增ARR约150亿美元的速度持续，到2027年底ARR有望达3000亿美元 [23] - 综合毛利率已由2024年的-94%升至60%以上，其中API业务毛利率超过80% [3][23] - 超过65%的ARR来自编程场景，约75%—85%来自按使用量计费的API业务，消费者订阅仅占约5% [3][23] - 通过AWS Bedrock、Azure Foundry等云平台销售的TaaS收入占比已由上一季度的5%—10%升至15%—20% [3][23] - 到2030年，Anthropic与OpenAI合计算力需求将超过100 GW，而两家目前合计可用算力刚超过6 GW [3][23] - 计划在澳大利亚采购至少1.4GW数据中心容量，对应建设成本约150亿美元 [27]；与TeraWulf签署20年期、401MW的数据中心租约，合同收入约190亿美元 [27] - 公司净收入留存率高达500% [27] - Claude Cowork扩展至网页端和移动端，支持任务云端后台运行及跨设备接续 [3][27] - OpenAI： - 正式全面开放GPT‑5.6 Sol、Terra和Luna模型家族 [3][24]；其中Sol在Agents' Last Exam上达到53.6分，领先Claude Fable 5达13.1分，Terra与Luna以约1/16的成本超过Fable 5 [3][24] - ChatGPT Work内置Codex技术并由GPT‑5.6驱动，可跨应用、文件和浏览器持续执行复杂任务 [3][25]；Codex周活跃用户已超过500万，其中超过100万用于软件开发之外的工作 [3][25] - 推出新语音模型GPT-Live，采用全双工架构，复杂任务可交由后台GPT-5.5处理 [28] - 据《金融时报》报道，已与美国政府展开初步谈判，提议出让5%的公司股权 [28] - Gemini：下一场Made by Google硬件发布会将于8月12日举行，可能推出Pixel 11系列 [29]