核心观点 - 报告探讨了人工智能（AI）投资浪潮对通胀的双重影响，以及由此可能重塑的美联储货币政策路径[1] - 短期内，AI相关的基础设施投资（如算力、数据中心、电力、芯片）可能推高需求和成本，对通胀构成上行压力[2][6] - 中长期看，AI技术带来的生产率提升有望改善供给效率，从而缓解通胀压力[2][6][7] - 美联储已首次在货币政策会议纪要中重点讨论AI投资对经济和通胀的潜在影响，表明其分析框架正从传统需求侧扩展至供给侧的生产率因素[6][7] - 在美联储主席沃什的领导下，货币政策框架正从依赖前瞻指引转向更加灵活、依赖数据的模式[11][12] 周内主要经济事件总结 - 美伊谈判陷入僵局：6月7日至19日，美伊双方在核问题、霍尔木兹海峡通行安全等问题上分歧再度扩大，特朗普宣布此前停火安排结束，中东地缘风险升温[2][4][5] - 美联储将AI纳入通胀评估：6月公布的7月FOMC会议纪要显示，政策路径存在分歧，未来将双向调整。会议重点讨论了AI投资短期内可能推高成本，但中长期有望通过提升生产率缓解通胀[2][6][7] - 沃什推动美联储框架调整：美联储围绕政策沟通、资产负债表管理、AI对生产率影响等方向成立工作组，标志着政策进入更注重数据依赖的新阶段[11][12] - 全球AI产业竞争加速进入基础设施阶段：Meta否认算力过剩，并计划到2026年将算力规模提升至“数十吉瓦”（约为当前两倍）。韩国存储企业SK海力士预计高端存储供不应求，韩国政府计划投入“数万亿韩元”重点建设HBM和先进封装设施[2][13][14][16] - 日韩通胀压力上升：韩国5月CPI同比上涨3.3%，连续两个月超过央行2%的目标。日本5月企业物价指数同比上涨6.1%，创2021年3月以来最高，两国货币政策正常化预期增强[17] 全球主要资产表现总结 - 贵金属：伦敦金现收于2419.38美元/盎司，周跌1.34%。核心压力来自美债收益率上行和美元强势，地缘风险带来的避险需求被利率压力抵消[2][21][26][27] - 原油市场：WTI原油期货收于64.14美元/桶，周涨3.67%。上涨核心驱动是美伊关系紧张导致霍尔木兹海峡航运风险升温，地缘风险溢价回补[2][21][32][33] - 债券市场： - 美国10年期国债收益率收于4.87%，周上行6个基点。受美联储政策观望、油价反弹强化再通胀担忧及AI投资可能推高中性利率预期等因素推动[2][21][38][39] - 中国10年期国债收益率收于1.64%，周下行0.78个基点。受国内通胀温和、权益市场调整及央行维持流动性合理充裕支撑[2][21][42][43] - 外汇市场： - 美元指数收于104.47，周涨0.43%，受美债收益率上行和美联储观望立场支撑[2][21][49][50] - 美元兑日元收于157.61，周涨0.31%。日本企业物价上行支撑央行正常化预期，但美日利差仍处高位限制日元修复空间[2][21][49][50] - 权益市场： - 全球股市分化，美股科技成长相对占优。纳斯达克指数上涨1.64%，标普500上涨1.31%[2][21][54][55] - 行业表现分化，信息技术（涨3.14%）、能源（涨3.33%）、通讯服务（涨2.34%）领涨，受AI资本开支和地缘风险推动[55] - A股市场调整，上证指数下跌1.16%，深证成指下跌2.82%[21][23][54]