报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - CPI延续低位温和、环比季节性偏弱，核心CPI有所降温；PPI同比或已见顶、环比转负，整体上游降温，购进价格有粘性，预计三季度PPI同比回落在2%-3%平台期震荡；三季度“需求偏弱、成本粘性”基本面组合利好债市，短端受流动性呵护或偏强，长端10Y震荡，超长债受供需约束利差难深压；推荐1Y以内和3 - 4年期信用债，超长端回调至2.3%附近可做波段；需警惕三季度政府债发行提速带来的阶段性供给冲击与资金面扰动 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 2026年6月，CPI环比下降0.3%，降幅较上月扩大0.2pct，同比回落至1.0%；能源是环比走弱主因，交通工具用燃料环比降幅扩大，交通通信合计拖累CPI环比约0.19pct；食品拖累收敛但分化，蛋类提供超季节性支撑，猪肉和鲜菜跌幅收窄 [6][8] - 核心CPI同比小幅回落至1.0%，呈现“服务走平、商品分化”格局；服务价格同比持平，旅游环比转负，教育、家庭服务环比基本持平；商品价格分化，工业消费品同比升至4.3%，通信工具环比上涨，但衣着、家用器具环比下降 [8] PPI情况 - 6月PPI环比由上月的0.5%转为 - 0.3%，同比在低基数下升至4.1%；此前领涨的石油、有色环比大幅回落，是环比转负主因；煤炭开采和洗选业受季节性影响环比上涨、同比上升 [6][8] - 中下游延续偏弱，高端制造相对占优，传统消费制造修复缓慢；生活资料PPI同比、环比下降，明显弱于生产资料；高端制造链条相对偏强，传统消费制造出厂价仍处在偏弱区间 [8]