报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 循环经济“十五五”规划发布，有望加快资源循环利用产业升级 [2][17] - 规划设定了明确的量化目标：到2030年，主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，资源循环利用产业产值达到8万亿元 [17] - 规划首次将“新三样”（退役动力电池、光伏、风电设备）及算力设施、通信基站等新基建废弃物纳入循环利用体系，要求发电企业将退役设备处置费用纳入成本，并构建动力电池全生命周期回收利用体系 [18][19] - 规划强化资源供应安全，提出用好再生铜、再生铝、再生钢铁、锂离子电池用再生黑粉等进口政策，稳步扩大回收利用规模，以补充国内二次资源供给 [4][20] - “十五五”期间，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产因盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，有望迎来戴维斯双击 [4][38] 根据相关目录分别总结 一、本周市场表现 - 截至2026年7月10日当周，环保板块整体下跌4.88%，表现劣于上证综指（下跌1.17%至3996.16点）[3][10] - 在申万一级行业中，周涨幅前三为计算机（2.7%）、传媒（2.0%）、房地产（1.9%）；跌幅后三为建筑材料（-12.4%）、电力设备（-8.9%）、基础化工（-8.2%）[3][10] - 环保细分子板块普遍下跌，其中环卫板块跌幅最大（-9.12%），其次为资源化板块（-8.81%）；水务板块跌幅相对较小（-0.39%）[3][13] 二、专题研究：循环经济“十五五”规划 - 规划目标：到2030年，主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固废年综合利用量达45亿吨，主要再生资源年循环利用量达5.1亿吨，产业产值达8万亿元；到2035年，主要资源利用效率达到国际先进水平 [17][19] - 重点任务：包括全面筑牢减量化基础、加快提升资源化水平、持续扩大再利用规模、有效畅通废弃物回收网络、大力推进循环经济产业升级 [19] - 重点领域：增强大宗固废综合利用能力；加快传统“城市矿产”高值化开发利用；完善“新三样”等固体废弃物回收利用体系 [19] - “新三样”退役市场潜力： - 退役光伏组件：据中国光伏行业协会预测，2030年废弃量将达18GW（约140万吨），累计市场规模预计达260亿元；2050年市场规模预计达4200亿元 [21] - 退役动力电池：2024年国内退役总量约40万吨，市场规模超480亿元；预计到2030年退役量将超过150万吨，市场规模突破千亿元 [21] - 退役风电设备：2026年全球老旧风机退役量预计达5GW，催生风机回收、循环利用等千亿级新市场 [21] - 产业现状与前景：2025年我国主要资源产出率比2012年提高约77%，大宗固废综合利用率超60%，主要再生资源回收利用量超4.1亿吨，资源循环利用产业产值达5万亿元；规划为产业持续扩张带来设备更新、技术改造等增量需求 [20] 三、行业动态 - 国家能源局发布节能降碳行动计划：目标到2028年，非化石能源消费比重年均提升约1个百分点；达到现行能效标杆水平的煤电产能比例力争提高15个百分点；支持建成一批零碳园区；大力发展新型储能，扩大新能源消纳空间 [3][21] - 山东省规范绿电直连发展：要求项目新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%（2030年前不低于35%）；上网电量比例上限不超过20% [23] - 多地发布“十五五”相关规划：包括海南国家生态文明试验区规划、宁夏固体废物污染防治规划、武汉市再生水利用管理办法、云南省排污权核定管理办法、新疆固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法、江西省锂盐生产固体废物环境管理指南等 [24][25][26][27][28][29][30][31] 四、公司公告 - 洪城环境：截至2026年6月30日，累计已有11.32亿元“洪城转债”转股，转股数为1.99亿股，占转股前总股本的20.98% [32] - 高能环境：预计2026年半年度归母净利润为9亿元至11亿元，同比增长79.13%至118.94%；扣非净利润为8.5亿元至10.5亿元，同比增长87.02%至131.03% [33] - 兴蓉环境：持股5%以上股东信环绿色控股增持后持股比例达6.12%，并计划未来6个月内继续增持不少于7000万股 [34] - 富春环保：预计2026年上半年归母净利润2.98亿元至3.35亿元，同比增长60%至80%，主要因有色金属资源化利用业务产品价格大幅上涨 [35] - 龙净环保：持股5%以上股东龙岩国投计划未来12个月内增持公司股份，金额不低于1亿元，不超过2亿元 [37] 五、投资建议 - 重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [4][38] - 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [4][38] - 估值参考：报告附有环保行业部分上市公司估值表，包含2025-2028年归母净利润及市盈率（PE）预测 [39]