核心观点 报告认为，当前非银金融行业存在估值与基本面的显著错配，随着2026年中报业绩预告的集中披露，行业盈利改善加速，为板块提供了修复契机，建议关注中报业绩窗口期的配置机会[1][2][10] 证券行业 - 上市券商2026年中报业绩预告显示盈利弹性加速释放，已披露预告的9家公司预计上半年合计实现归母净利润698.93亿元，同比增长62.88%[1][16][20] - 第二季度盈利增长更为强劲，推算9家公司第二季度合计归母净利润同比增长143.27%，环比增长65.97%[1][18] - 头部券商是利润增长主力，中信证券预计上半年归母净利润233.43亿元，同比增长70.15%；国泰海通预计202.57亿元，同比增长28.72%，其第二季度归母净利润同比大增296.79%，环比增长117.09%[1][18] - 中小券商亦展现出高弹性，如中泰证券上半年归母净利润同比增长146.31%，第二季度同比增速达275.76%[19][20] - 业绩改善主要受益于市场活跃度提升，2026年1-6月全市场日均成交额同比增长约89%，6月末两融余额约3.0万亿元，同比增长约62%[22] - 投行业务修复提供增量，2026年上半年A股IPO公司数量达71家，募集资金705.74亿元，较2025年同期分别增长39.2%和88.9%[22] - 科创产业发展提升盈利弹性，截至2026年6月末，券商科创板跟投浮盈已达66亿元，其中中信证券、国泰海通等头部券商受益明显[23] - 交易规则修订对券商当期收入直接影响有限，短期更多体现在系统适配、合规管理等方面[24] - 报告建议关注国泰海通、招商证券、中金公司、中信证券、华泰证券、财通证券、兴业证券等[1] 保险行业 - 保险板块在市场回调中展现防御特性，本周保险指数上涨0.26%，跑赢下跌1.27%的沪深300指数[2][15] - 板块估值处于历史低位，与向好的中报业绩预期形成错配，配置性价比凸显[2][15] - “南向通”扩容为险企拓宽境外固收配置空间，年度投资净额度由5000亿元提升至8000亿元，增幅60%[2][15] - 预计二季度权益市场回暖将带动险企投资端明显改善[2][15] - 负债端增长态势良好，居民存款搬家趋势延续，分红险优势凸显，各渠道新单增长势头良好，2026年负债端有望延续较好增长[2][15] - 中长期看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善，新单预定利率下调有望驱动存量负债成本迎来拐点，利费差有望持续边际改善[2][15] - 报告建议关注新华保险、中国人寿、中国财险、中国平安、中国太平、中国人保/中国人民保险集团、中国太保、友邦保险等[2][15] 港股金融 - 在流动性环境波动下，建议关注高股息优质公司的配置价值，例如中船租赁、中银航空租赁[3] 市场表现与数据 - 截至2026年7月10日当周，主要市场指数普遍下跌，上证指数跌1.17%，深证成指跌3.53%，沪深300跌1.27%，创业板指跌4.41%[12] - 非银金融子板块表现分化，中信证券指数跌3.78%，中信保险指数涨0.10%[12] - 截至2026年7月10日，我国10年期国债收益率为1.74%，较上周下降1个基点[14] - 2026年6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%[14]