报告行业投资评级 - 基础化工行业评级为“增持（维持）” [5] 报告核心观点 - 2026年上半年石化化工板块业绩表现亮眼，盈利中枢显著抬升，行业供需改善的基本面趋势不改，当前板块估值具备中期配置性价比，建议关注各细分板块龙头企业 [1][4] - 石化板块盈利大幅增长的核心驱动力在于美伊地缘冲突推升原油价格带来的库存收益，以及油价中枢上移向下游传导导致的产品价差走阔 [2] - 基础化工板块业绩高增得益于成本推动和全球化工供给端经历深度多维收缩带来的供需改善，MDI、锂电材料等细分赛道景气突出 [3][4] - 锂电材料产业链受益于行业景气度上行，在碳酸锂价格上涨、新增产能减少的背景下，看好板块景气度修复 [4] - 在“反内卷”政策持续推进、海外产能退出、国内供给格局优化的背景下，看好石化化工多个子行业（如氨纶、炼化-化纤、MDI、有机硅、三代制冷剂等）的景气修复与龙头竞争力提升 [80][96][115][122][138][158][159] 子行业观点及产品价格走势总结 磷肥及磷化工 - 价格变动：磷矿石价格稳定约1058元/吨，合成氨价格上涨4.5%至约2058元/吨，硫磺价格下降4.7%至约8702元/吨，黄磷价格大幅下降7.7%至约26163元/吨，磷酸铁价格上涨0.7%至约15200元/吨 [22][23] - 行业观点： - 磷矿石因资源禀赋有限、环保约束及新兴需求增长，供需紧平衡格局难以缓解，价格有望在较高水平延续运行 [24] - 磷肥行业成本压力大，盈利承压，具备上游资源与一体化产业链的头部企业优势明显；出口配额持续收紧，龙头企业有望获取结构性红利 [25][26] - 磷酸铁需求受储能行业拉动保持高景气，但盈利水平偏低，新增产能释放放缓，行业供需格局有望持续改善 [27] 钾肥 - 价格变动：国内氯化钾价格稳定约3210元/吨，国际氯化钾价格上涨2.5%至约374美元/吨，钾肥库存增加5.2%至约326万吨 [39] - 行业观点：海外供给面临约束，全球钾肥行业景气度有望维持较好水平；中资企业“海外找钾”持续推进；国内盐湖企业向资源综合利用转型，盈利结构持续优化 [40][41] 农药 - 价格变动：原药价格指数下降0.7%至73.80点，草甘膦价格下降0.9%至约27000元/吨，草铵膦价格上涨2.0%至50000元/吨，百菌清价格上涨8.3%至26000元/吨 [47][48] - 行业观点：地缘政治扰动抬升农产品价格中枢，强化农药需求支撑；出口退税调整叠加行业“反内卷”，加速落后产能出清；全球渠道库存回归正常，海外补库需求有望释放；国内企业逆势增产与加速出海，全球竞争力提升；国产创制农药进入成果兑现阶段 [49][50][51] 有机硅 - 价格变动：工业硅价格下降0.2%至9330元/吨，DMC价格下降5.4%至约13900元/吨 [79] - 行业观点：行业协同机制强化，推动价格与盈利进入修复通道；需求稳步扩张叠加新增产能有限，供需格局持续优化；行业集中度高，龙头企业话语权显著 [80][81] 半导体材料 - 行业观点：中日关系趋紧抬升关键材料供应不确定性，国产替代逻辑被动加速；AI驱动半导体景气延续上行，材料需求具备长期成长基础；先进制程演进抬升材料竞争壁垒；需关注各细分领域（光刻胶、湿电子化学品、电子特气）的企业验证进展、产品结构优化及商业模式 [88][89][90][91][92] 聚氨酯 - 价格变动：纯MDI价格下跌1.1%至约18600元/吨，聚合MDI价格上涨4.7%至约16800元/吨，TDI价格上涨4.2%至约16150元/吨 [94] - 行业观点：当前MDI供需相对平衡，价格处于历史底部，行业集中度高，头部企业能有效控制生产和出口节奏；后续在海外降息预期下，基建与地产需求有望提振MDI出口，看好龙头企业穿越周期 [96] 氯碱 - 价格变动：电石价格下跌4.8%至约2436元/吨，PVC电石法价格上涨1.9%至约4492元/吨，纯碱价格稳定约1240元/吨 [113] - 行业观点：“反内卷”政策及行业盈利能力触底有望加速老旧装置退出，提升行业集中度和整体竞争力 [115] C1-C4部分品种 - 价格变动：甲醇价格上涨3.4%至约2586元/吨，丙烯价格上涨5.1%至约8025元/吨，丁二烯价格上涨8.7%至约9325元/吨，正丁醇价格上涨12.4%至约6550元/吨 [120] - 行业观点：海外烯烃产能陆续退出，国内低成本烯烃龙头凭借成本优势、规模效应和完整产业链需求，有望在新一轮全球供给整合中占据优势，获得市场份额和盈利能力的提升 [122] 氟化工 - 价格变动：萤石价格稳定约3400元/吨，R32、R125、R134a价格均持平 [136] - 行业观点：三代制冷剂实行配额生产，供给刚性约束，2026年生产配额总量为79.78万吨，需求端稳步增长，看好三代制冷剂高景气度持续 [138] 钛白粉 - 价格变动：硫酸法钛白粉价格下跌2.8%至约15700元/吨 [147] - 行业观点：市场处于需求淡季，交投氛围冷清，企业降价抢单，报价体系混乱，行情严峻 [148] 橡胶 - 价格变动：天然橡胶价格上涨0.8%至约17900元/吨，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格均上涨5.4%至约12750元/吨 [153] - 行业动态：丁苯橡胶和顺丁橡胶市场受地缘冲突、极端天气、期货提振等因素影响价格走强，但终端需求疲软抑制上涨空间 [154] “炼化-化纤”产业链 - 价格变动：PTA价格上涨3.8%至5911元/吨，涤纶长丝POY价格下跌0.3%至7975元/吨，氨纶价格稳定约29667元/吨 [156] - 行业观点： - 氨纶行业新增产能大幅下降（2026年预计同比增速仅为3%），叠加落后产能退出，供给端压力有望显著下降，在需求持续增长背景下，看好行业迎来景气拐点 [158] - “反内卷”政策持续推进，炼化扩能接近尾声，化纤产能结构性优化加速，看好大炼化行业供需改善和景气度修复 [159] 饲料添加剂 - 价格变动：固体蛋氨酸价格上涨4.5%至34.5元/KG，VA价格下跌3.7%至65元/KG [178] - 行业动态：夏季多家蛋氨酸工厂计划检修，叠加地缘冲突推升原油价格，市场询问增加，价格高位盘整 [179]