报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；美豆需求良好，下方有巴西成本支撑，总体震荡，区间为1050 - 1250美分/蒲式耳 [2] - 当前全球大豆供应较为宽裕，价格上行难度较大，但大幅下跌的概率也不高 [1] 根据相关目录分别进行总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑：USDA报告种植面积8536万英亩，同比增加4%；阿根廷、巴西收割完成，装船速度恢复正常，现货销售压力大；前期美国主产区天气良好，土壤墒情较好；中国采购美豆预计1500万吨，低于预期的2500万 [2] - 多方逻辑：美国生柴政策利好大豆消费；美豆产区未来两周少雨，尤其是西部产区；中国正在兑现承诺，大量买进美国农产品 [2] 期现市场价格 - 截至2026年7月10日，CBOT大豆连续合约较此前一周上涨42.75美分/蒲式耳，至1189.5美分/蒲式耳；美豆粕上涨13.5美元/短吨，至317.9美元/短吨；美豆油上涨3.39美分/磅，至68.95美分/磅 [1][2] - 截至2026年7月9日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周上涨47美分/蒲式耳，至1209.25美分/蒲式耳；美湾港口大豆较上周上涨50美分/蒲式耳，至1268.75美分/蒲式耳 [3] - 截至2026年7月10日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周上涨1.83雷亚尔/袋，至113.23雷亚尔/袋；截至7月8日，帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周上涨5.05雷亚尔/袋，至140.4雷亚尔/袋 [3] - 截至2026年7月7日，阿根廷7月船期FOB大豆价格较此前一周上涨16美元/吨，至448美元/吨；8月船期较此前一周上涨17美元/吨，至448美元/吨 [3] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水主要集中于西北部地区，当前受厄尔尼诺影响 [22] - 未来一周阿根廷布宜诺斯艾利斯周边有小雨，其他地区无雨 [23] - 未来两周美国大豆产区降水总体偏少，尤其是爱荷华、内布拉斯加、南北达科达州等；西北部产区温度偏高，其他地区正常，需警惕是否连续少雨，提防旱情进一步发展 [23] - 尼诺3.4指数继续升高，截至7月11日，nino3.4指数为1.751，超强厄尔尼诺发生的概率继续上升 [24] 美豆需求 - 截至2026年7月3日当周，美国大豆出口检验检疫数量57.48万吨，此前一周38.8万吨；本作物年度净销售5.43万吨，此前一周为4.17万吨；下一作物年度净销售40.82万吨，此前一周为18.25万吨；对中国装船26.85万吨，此前一周为6.53万吨。中国预计本年度采购规模1500万吨 [45] - 美豆5月国内压榨量2.0878亿蒲式耳，去年同期1.9283亿蒲式耳，为历年同期最高水平，显示其国内需求良好 [45] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年7月7日，基金在大豆期货及期权上的净多单为8.72万手，较此前一周增加4.56万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为9.09万手，比此前一周减少0.09万手；基金在豆粕期货及期权上的净多单为1.9万手，比此前一周增加1.71万手，大豆持仓增加较为明显 [50] - 美国种植成本依然较高，2026年预计1200 - 1250美分/蒲式耳，2027年预计进一步提升至1250 - 1300美分/蒲式耳；巴西预计950 - 1000美分/蒲式耳，若按当前能源成本算，预计还要在此基础上增加5 - 10% [50]