报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周锡价震荡上行，宏观表现平淡，市场对中东地缘冲突产生钝化与脱敏，美国6月通胀预计回落，三星Q2利润同比暴增受HBM需求旺盛带动，需关注海外AI龙头财报及资本开支指引，以及AI投资向终端需求传导情况 [6] - 基本面看，本周两省精炼锡开工率略降至63.09%，供应未放量，6月下游需求较好，焊料企业开工率回升，国内库存去库，累计去库幅度达49.5%，库存总量回落至年内低位，Sn00-03价差转为深度Back结构，仓单降至年内低位，现货偏紧格局延续 [6] - 认为当前锡价底部有支撑但高价动力不足，42万元上方阻力显著，短期内将维持震荡格局，近月Back结构有望延续，可关注近远月反套机会 [6] 根据相关目录总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 现货：本周LME 0 - 3升贴水-374美元/吨，国内现货升贴水900元/吨，海外鹿特丹、巴尔的摩premium有所上升 [10][16] - 价差：本周锡月间结构00 - 03合约转为B结构 [21] - 库存：本周国内社会库存去库438吨，期货库存大幅减少184吨，LME库存去库455吨，注销仓单比例升至20.06% [27][32] - 资金：截至本周五沪锡沉淀资金为354025.82万元，近10日资金流向转为流入 [38] - 成交、持仓：本周沪锡成交减少，持仓量增加，LME锡成交增加，持仓增加 [40][45] - 持仓库存比：本周沪锡总持仓库存比上升，沪锡连续持仓比回落 [49] 锡供应（锡矿、精炼锡） - 锡矿：2026年5月锡精矿产量为6210吨，同比增加4.19%，进口16831吨，同比增加25.61%，累计同比增加71.39%，本周云南40%锡矿加工费维持17500元/吨、广西江西湖南60%锡矿加工费维持13500元/吨，进口盈亏水平回升至35452元/吨 [53][55] - 冶炼：2026年5月国内锡锭产量为15170吨，同比上升2.22%，本周江西云南两省合计开工率略微降至为63.09% [60][62] - 进口：2026年5月国内锡锭进口1838吨，出口2203吨，净出口365吨，其中印尼进口至中国的锡锭为594吨，最新进口盈亏为2762.5元/吨 [68] 锡需求（锡材、终端） - 消费量：2026年5月锡锭表观消费量为14805吨，实际消费量为14365吨 [75] - 锡材：本周下游加工费上升，月度焊料企业6月开工率升至78.8%，主要镀锡板企业4月产量下降、销量小幅上升 [78] - 终端消费：2026年5月终端产量表现中，电子方面集成电路同比增加，智能手机、计算机同比减少，家电方面空调、彩电同比减少，洗衣机同比增加，冰箱产量同比增加，汽车同比减少，新能源车产量同比增加，本周费城半导体指数下降 [86][88][92] 近期热门指标 - 美国就业环境：美国6月新增非农就业人数为正且持续减少，失业率小幅下降 [96] - 印尼生产量及全球库存：印尼4月未加工非合金锡出口量下降，本周全球锡库存持续下降 [99] - 韩国综合指数：本周韩国综合指数持续回调 [101]