报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注巴西压榨进度和印度季风降水进度，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策；国内关注结构性价差机会，关注移仓导致的结构性价差机会 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国际市场 - 美元指数100.96，美元兑巴西雷亚尔5.11，WTI原油价格71.51美元/桶（+4.46%），纽约原糖活跃合约价格14.86美分/磅（+0.3%） [1] - 截至7月7日，基金多单增加25396手，基金空单减少27466手，净多单同比增加52862手至 -97713手 [1] - 截至6月1日，26/27榨季巴西中南部累计产糖684万吨，同比减少14万吨 [1] - 截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量为2753万吨（+188万吨）；截至7月11日，2026年印度季风累计降水量较LPA低15.8% [1] - 截至5月5日，25/26榨季泰国产糖1200万吨，同比增加195万吨 [1] 国内市场 - 广西集团现货报价5270元/吨，环比上周下跌20元/吨；郑糖主力报5284元/吨，环比上周下跌23元/吨；主力合约基差环比上周持平 [2] - 2026年5月进口食糖21万吨，25/26榨季累计进口食糖263万吨（+54万吨）；2026年5月进口糖浆和预拌粉合计11万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉82万吨（-17万吨） [2] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1295万吨（前值1280），消费量1570万吨（前值1570），进口量500万吨；预计26/27榨季国内食糖产量为1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨 [2] 下周市场展望 国际市场 - 关注巴西压榨进度和印度季风降水进度，美伊关系再度紧张，海峡关闭，宏观扰动加剧 [3] - 市场处于弱现实强预期格局，25/26榨季全球食糖市场弱现实边际改善；26/27榨季巴西中南部MIX下降预期，强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产，基本面预期逐渐转强 [3] - 7月合约摘牌后，10月合约明显走强，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [3] 国内市场 - 关注结构性价差机会，25/26榨季国内食糖产量增幅超预期，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，常规/非常规进口仍维持较高水平，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈 [3] - 9月合约持仓量同比偏高，关注移仓导致的结构性价差机会 [3] 宏观数据 - 汇率方面，美元指数100.96，美元兑巴西雷亚尔5.11 [5] - 原油方面，WTI原油价格71.51美元/桶（+4.46%） [5] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格14.86美分/磅（+0.3%）；广西集团现货报价5270元/吨，环比上周下跌20元/吨；郑糖主力报5284元/吨，环比上周下跌23元/吨；主力合约基差环比上周持平 [13] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为23983张 [14] - 截至7月7日，CFTC报告显示基金多单增加25396手，基金空单减少27466手，净多单同比增加52862手至 -97713手 [14] 行业供需数据 - ISO预计25/26榨季供应过剩224万吨，26/27榨季供应短缺26万吨 [18] - 巴西：截至6月1日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗1.45亿吨，比上年同期增加16%；产糖684万吨，比上年同期减少2%；产酒精75亿升，比上年同期增加32%；累计产糖用蔗比41.42%，上年同期为50.09% [19] - 印度：截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量为2753万吨（+188万吨）；预计25/26榨季印度总糖产量为3240万吨（前值3435），其中乙醇耗糖310万吨，食糖净产量为2930万吨；24/25榨季为2950万吨（其中食糖净产量为2610万吨）；印度累计批准出口200万吨食糖，5月中旬暂停出口计划至9月30日 [19] - 泰国：截至5月5日，25/26榨季泰国产糖1200万吨，同比增加195万吨 [20] - 中国：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1295万吨（前值1280），消费量1570万吨（前值1570），进口量500万吨；预计26/27榨季国内食糖产量为1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨；2026年5月进口食糖21万吨，25/26榨季累计进口食糖263万吨（+54万吨）；2026年5月进口糖浆和预拌粉合计11万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉82万吨（-17万吨） [20] 操作建议 国际市场 - 关注巴西压榨进度和印度季风降水进度，美伊关系再度紧张，海峡关闭，宏观扰动加剧 [23] - 市场处于弱现实强预期格局，25/26榨季全球食糖市场弱现实边际改善；26/27榨季巴西中南部MIX下降预期，强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产，基本面预期逐渐转强 [23] - 7月合约摘牌后，10月合约明显走强，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [23] 国内市场 - 关注结构性价差机会，25/26榨季国内食糖产量增幅超预期，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，常规/非常规进口仍维持较高水平，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈 [23] - 9月合约持仓量同比偏高，关注移仓导致的结构性价差机会 [23]