报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持”（维持） [1] 报告核心观点 - 继续看好业绩驱动下的券商股 [1] - 非银金融目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备 [3] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融 [3][44] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年07月06日-2026年07月10日）：保险行业上涨0.26%，多元金融行业下跌1.05%，证券行业下跌3.82%，非银金融整体下跌2.65%，沪深300指数下跌1.27% [3][8] - 2026年以来（截至2026年7月10日）：券商行业下跌8.25%，多元金融行业下跌14.68%，保险行业下跌24.16%，非银金融整体下跌13.30%，沪深300指数上涨3.26% [9] 证券行业观点 - 市场活跃度：截至2026年7月10日，7月日均股基交易额为36,602亿元，较上年7月增长86.47%，较上月增长0.76% [3][13] - 两融余额：截至7月9日，两融余额为29,562亿元，同比提升58.19%，较年初增长16.35% [3] - IPO情况：截至7月10日，7月IPO发行3家，募集资金18.54亿元 [3] - 业绩预喜：截至7月10日，共有10家上市券商发布业绩预增公告，2026年上半年合计归母净利润预计同比提升60.1%-65.9%至690.5-715.4亿元；2026年第二季度单季度合计归母净利润预计同比提升135.7%-149.5%至426.2-451.1亿元 [3][15] - 头部券商表现：中信证券、国泰海通等头部券商盈利底盘扎实；天风证券等中小券商业绩弹性更强，同比增幅处于高位区间 [3][17] - 监管动态：证监会表态将依法从严打击各类跨境违法违规行为，维护两地资本市场稳定 [3][18] - 板块估值：2026年7月10日，证券行业（未包含东方财富）2026年预测平均PB估值为1.2倍，大券商2026年预测平均PB估值为1.1倍 [3] - 投资建议：推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等 [3] 保险行业观点 - 保费收入： - 2026年1-5月人身险原保费25,832亿元，同比增长5.6% [3][21] - 5月单月人身险公司原保费3,228亿元，同比下滑3.0%，增速转负主要受高基数影响 [3][21] - 5月单月产险公司保费1,350亿元，同比增长2.3%，车险与非车险增速均改善 [3][21] - 防汛救灾：近期暴雨洪涝灾害中，相关地区保险机构接到报案32万件，已赔付（含预赔付）超22亿元 [3][24] - 行业特性与展望：保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善 [3][25] - 板块估值：2026年7月10日保险板块估值0.43-0.72倍2026年预测P/EV，处于历史低位 [3][25] 多元金融行业观点 - 业绩预增：截至7月10日，渤海租赁、越秀资本、南华期货三家公司披露业绩预增公告，其中渤海租赁扭亏为盈 [3][28] - 信托行业： - 截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11% [3][32] - 2025年上半年信托行业利润总额为197亿元，同比微增0.45% [3][32] - 行业进入平稳转型期，过去依赖的制度红利减弱 [37] - 期货行业： - 2026年5月，全国期货市场成交量7.09亿手，成交额70.61万亿元，同比分别增长4.54%和29.01% [3][38] - 2026年5月，期货行业净利润6.50亿元，同比下降20.73%，环比下降43.43% [3] - 创新业务（如风险管理业务）是未来重要转型方向，2026年5月期货风险管理公司实现业务收入35.74亿元，净利润4.33亿元 [43] 行业排序及重点公司推荐 - 排序逻辑：保险行业受益于经济复苏与利率上行；证券行业受益于市场回暖与政策友好 [44] - 重点推荐公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等 [3][44]