核心观点 - 近期A股市场波动加大，主要是海外科技板块高波动向A股的映射，韩国市场的杠杆问题和美股Meta关于算力的反复表述是主要扰动因素 [2][5][8] - 产业层面建议关注国产算力的最新催化，即将到来的2026世界人工智能大会（WAIC）是重要节点，华为将首次展出业界最大规模超节点Atlas 950 SuperPoD真机 [2][4][6] - 港股市场基于超跌反弹的修复或已告一段落，市场进一步上行的动力需等待中报期验证港股整体盈利的上修以及头部大厂AI收入占比的提升 [2][4][22] 观策·论市：市场波动与机会分析 - A股波动与海外映射：近期A股波动率加大，是海外科技高波动向A股的映射，由于科技成为全球统一主线，中、韩、美股市场联动性明显提升 [4][5][8] - 韩国市场杠杆问题：韩国综合指数年内上涨77.4%，领跑全球主要股指，但市场担忧其杠杆问题，本土个股杠杆ETF规模快速扩张，例如KODEX海力士单股杠杆ETF上市一个月规模翻倍至5.12万亿韩元 [9][12][14] - 美股受Meta影响：美股被Meta关于算力的表述带着“折返跑”，Meta出售算力的新闻曾导致市场调整，但其后又转为乐观，计划量产自研AI芯片“Iris” [8][21] - 港股反弹与后续动力：近期港股大幅反弹主要催化来自阿里巴巴的业绩preview，从盈利与AI估值缓解担忧，但基于超跌反弹的修复或已结束，进一步上行需中报验证整体盈利上修和头部大厂AI收入占比提升 [4][22][27][29] 产业聚焦：国产算力催化 - 2026世界人工智能大会（WAIC）：大会将于7月17-20日在上海举办，设有八大核心板块，超300款产品将全球首发，包括华为Atlas 950 SuperPoD真机、MiniMax M3多模态大模型、阶跃Agent操作系统等 [34][35] - 大模型与智能体操作系统：阶跃Agent操作系统（基座模型Step 3.7 Flash已开源）和MiniMax M3原生多模态大模型（支持最高1M tokens上下文窗口）将在大会上展出 [34][36][37] - AI芯片与算力基础设施：华为将首次展出业界最大规模超节点Atlas 950 SuperPoD真机，采用自研“灵衢”互联协议，最大支持8192张NPU卡高速互联，互联带宽高达16.3PB/s [34][39] - 华为“韬定律2.0”发布：该理论以“时间缩微”替代“几何缩微”作为半导体演进指导原则，麒麟2026芯片在等性能条件下，相比传统架构功耗下降41%，面积缩小37.5% [47][48][49] - 国产算力与模型适配：DeepSeek与昇腾完成深度适配，腾讯混元大模型与自研算力体系协同，推动国产芯片在推理等高价值场景规模化落地，形成“国产芯片+国产模型”的软硬协同范式 [52] 宏观与中观景气 - 价格指数分化：6月PPI同比增幅扩大0.2个百分点至4.1%，CPI同比增幅收窄0.2个百分点至1.0%，CPI与PPI增速差继续拉大，显示上下游价格传导不畅 [55][56][65] - CPI结构分析：食品项同比降幅收窄至-1.6%，其中蛋类价格同比增幅扩大6.6个百分点至16.0%，但畜肉类同比-7.3%形成拖累，燃料、金饰CPI同比增速因国际价格下行而放缓 [55][57][58] - PPI结构分析：受益于AI算力需求，TMT硬件行业维持高景气，计算机、通信和其他电子设备制造业PPI同比增幅扩大至3.3%，可穿戴智能设备制造等PPI环比改善，煤炭开采PPI同比增幅扩大至20.6% [55][63][65] - 行业景气数据：5月北美PCB订单量同比增幅扩大77.3个百分点至102.80%，三个月滚动同比增幅扩大28.77个百分点至41.33%，5月全球半导体销售额同比增幅扩大10.21个百分点至104.10% [80][82] - 机械销售数据：6月销售各类挖掘机25445台，同比增幅35.30%，三个月滚动同比增幅扩大至33.77%，装载机销售15002台，同比增幅24.9% [88] 市场复盘与内观 - 本周市场表现：本周（7月6日-7月10日）A股主要指数涨少跌多，科创50上涨4.52%，北证50下跌6.11%，日均成交额29273亿元，环比下跌14.88% [70] - 市场震荡原因：7月进入中报业绩预告披露期，科技成长板块面临业绩验证压力，海外市场放大A股波动，Meta出租算力引发AI算力过剩担忧，韩国股市暴跌触发熔断，同时TMT成交额占比创历史新高，拥挤度过高后波动放大 [70] - 行业涨跌分析：计算机（+2.74%）、传媒（+2.01%）、房地产（+1.89%）表现较好，建筑材料（-12.43%）、电力设备（-8.87%）、基础化工（-8.22%）表现较弱 [71] 资金流动分析 - 整体资金情况：本周融资资金前四个交易日合计净流出465.6亿元，新成立偏股类公募基金28.2亿份，较前期下降129.0亿份，ETF净申购对应净流入903.2亿元 [94] - ETF申赎情况：股票型ETF总体净申购528.7亿份，科创50ETF申购较多（净申购149.8亿份），行业ETF中信息技术ETF申购较多（净申购625.0亿份），医药ETF赎回较多（净赎回15.5亿份） [100] - 融资资金流向：融资资金集中买入通信（净买入23.8亿元）、石油石化、钢铁等，净卖出电子（-111.15亿元）、电力设备、有色金属等 [97][104] - 股东增减持：本周重要股东净减持53.2亿元，净增持规模较高的行业包括石油石化、环保、商贸零售，净减持规模较高的包括建筑装饰、通信、电子 [108] 主题风向 - 运载火箭技术突破：7月10日，我国长征十号乙运载火箭成功实现一子级可控回收，标志着我国在可重复使用运载技术领域取得重要进展，有望加速商业航天产业链向技术成熟阶段迈进 [111]