行业投资评级 - 医药健康行业评级为增持 (维持) [7] - 中药行业评级为增持 (维持) [7] 报告核心观点 - 2026年7月9日，国家卫健委等联合印发《国家基本药物目录（2026版）》，将于9月1日起施行，这是时隔8年的重要更新[1][2] - 报告认为，新增品种有望加速入院并持续放量，建议关注以岭药业、康缘药业、天士力、同仁堂、昆药集团、东阿阿胶和方盛制药及相关产业链公司[1] - 报告核心看好独家/类独家品种进入基药目录且渠道能力强的企业，认为中成药进入目录后收入有望放量[5][4] 目录更新关键数据与特点 - 目录规模：2026版目录共收录药品794种，其中化药生物药476种、中成药318种，较2018版新增116种（化药生物药68种、中成药48种）、调出2种[2] - 支持创新药：新版目录纳入16种创新药，其中包含4种国产Ⅰ类新药（依达拉奉右莰醇、泰它西普、司普奇拜单抗、解郁除烦），释放出“基药不只保基本、也要纳创新”的明确信号[2] - 中西药并重：新版目录中成药调增48种，占比约40%[2] 中成药目录具体变化分析 - 新增品种：中成药新增48个品种，其中独家（专利）品种37个、独家剂型6个[3] - 新增品种类型：新增品种包括康复新液、小儿豉翘、肺力咳、黄葵等大品种，胃复春、养心氏、盘龙七、四磨汤、康妇炎、舒肝解郁、恒古骨伤等发展品种，以及解郁除烦、芍麻止痉等近十年内上市的创新品种[3] - 剂型变化：10个品种新增剂型，其中2个独家品种新增剂型（诺迪康颗粒、地奥心血康软胶囊）、1个独家剂型（血塞通软胶囊）[3] - 调出情况：调出品种0个；调出剂型3个（安神片、六味地黄颗粒、脑心通片）；名称变更1个[3] 进入基药目录后的收入增长预期 - 增长逻辑：1) 基药目录品种入院更快；2) “986”备药率考核推动基药目录品种上量更快[4] - 大品种（约20亿规模）：进入基药目录后在高基数上实现平稳增长（参考百令）[4] - 中等品种（2~5亿规模）：进入基药目录后有望3-5年收入翻倍，随后稳健增长（参考芪苈强心、金振、乌灵等）[4] - 小品种（1亿以下规模）：进入基药目录后收入3-5年翻1~2倍，随后维持快速增长（参考滋肾育胎丸、独一味等）[4] 重点推荐公司及对应品种 - 以岭药业：对应品种为解郁除烦胶囊（独家创新药）[5][16] - 康缘药业：对应品种为散结镇痛胶囊（独家）[5][16] - 天士力：对应品种为荆花胃康胶丸（独家）和芍麻止痉颗粒（独家创新药）[5][16] - 同仁堂：对应品种为玉泉颗粒（独家）[5][16] - 昆药集团：对应品种为血塞通软胶囊（独家剂型）[5][17] - 东阿阿胶：对应品种为安宫止血颗粒（独家）[5][16] - 方盛制药：对应品种为依折麦布[5] - 其他产业链公司：包括上海医药（养心氏片、胃复春、复方苁蓉益智）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、盘龙药业（盘龙七片）、步长制药（康妇炎、木丹颗粒）、汉森制药（四磨汤口服液）、沃华医药（荷丹片/胶囊）、马应龙（八宝眼膏）、华森制药（甘桔冰梅片、都梁软胶囊）、葵花药业（康妇消炎栓）等[5][16][17] 重点推荐公司目标价与评级（截至报告时） - 昆药集团 (600422 CH)：目标价16.15元，评级买入[8][17] - 方盛制药 (603998 CH)：目标价16.64元，评级买入[8][17] - 同仁堂 (600085 CH)：目标价35.92元，评级买入[8][17] - 康缘药业 (600557 CH)：目标价17.31元，评级买入[8][17] - 以岭药业 (002603 CH)：目标价19.38元，评级买入[8][17] - 东阿阿胶 (000423 CH)：目标价77.57元，评级增持[8][17] - 天士力 (600535 CH)：目标价18.70元，评级增持[8][17]