投资评级 - 报告维持对中远海能的"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2026年上半年业绩预增显著，归母净利润预计约45亿元，同比增长约141%，扣非归母净利润约44亿元，同比增长约148% [1] - 第二季度归母净利润预计为23.3亿元，在一季度高基数上环比增长7.4%，显示出强劲的业绩持续性 [1] - 业绩增长核心驱动力是国际油运市场景气度持续强化，VLCC主要航线平均TCE同比暴涨170%-180% [2] - 供给端新船交付已排至2029年后且船队老龄化严重，需求端地缘政治导致运输绕航及全球原油补库预期，共同支撑高运价，油运市场高景气有望延续 [2][3] - 公司坚持低期租比例，以高即期敞口充分分享市场上涨红利，并在二季度霍尔木兹海峡通航受阻事件中通过灵活调配运力有效对冲负面影响 [2] - 考虑到美伊签署备忘录，霍尔木兹海峡通航相对于第二季度有所改善，报告预计公司2026/2027/2028年EPS分别为2.14/2.12/1.89元，现价对应PE估值为7.4/7.4/8.4倍 [4] 业绩与预测总结 - 业绩简评：2026年上半年归母净利润预计约45亿元，同比增长约141%；扣非归母净利润约44亿元，同比增长约148%；第二季度归母净利润23.3亿元，环比增长7.4% [1] - 经营分析： - 油运市场运价维持历史高位，2026年上半年VLCC TD15（西非-中国）航线平均TCE高达11.8万美元/天，同比暴涨180%；TD22（美湾-中国）航线平均TCE达11.1万美元/天，同比大涨170% [2] - 供给约束（新船交付排至2029年后，20%的VLCC船龄超20年）与需求拉动（地缘冲突导致绕航、航距拉长及全球补库预期）共振 [2] - 公司经营管理能力凸显，通过高即期敞口受益，并在霍尔木兹海峡事件中动态调整航线，将运力调配至美湾、西非等高收益航线 [2] - 未来展望：在供给刚性格局和全球补库需求驱动下，油运市场高景气有望延续，公司作为行业龙头将持续受益 [3] - 盈利预测与估值： - 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为116.85亿元、115.97亿元、103.17亿元（即11,685、11,597、10,317百万元） [9] - 预计2026/2027/2028年营业收入分别为343.08亿元、342.83亿元、322.79亿元（即34,308、34,283、32,279百万元） [9] - 预计2026/2027/2028年摊薄每股收益分别为2.136元、2.120元、1.886元 [9] - 预计2026/2027/2028年净资产收益率（ROE）分别为22.88%、20.82%、17.24% [9] - 公司股票现价对应2026/2027/2028年PE估值为7.38倍、7.44倍、8.36倍 [9] - 财务数据摘要： - 2026年预计主营业务收入增长43.59%，归母净利润增长189.41% [9] - 2026年预计毛利率为46.8%，营业利润率为42.8% [10] - 2026年预计每股经营性现金流净额为3.03元 [9] - 2026年预计净负债/股东权益比率为27.24%，资产负债率为42.14% [10] - 市场评级参考：市场中相关报告评级显示，最近三个月内有18份报告给出"买入"评级，7份给出"增持"评级 [11]