行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - AI大模型持续迭代，龙头Anthropic商业化提速，我国长征十号乙首飞成功，实现一子级可控回收，商业航天迎重磅催化 [1] - 投资建议紧抓大模型商业化核心主线，并关注商业航天产业链机会 [5][23] 周热点更新 - Anthropic商业化提速，关键指标亮眼：预计2026年第三季度实现10亿美元GAAP EBIT，对应约6%的利润率 [5][9] - Anthropic年度经常性收入(ARR)已飙升至600亿美元，若维持每月150亿美元的新增净年度经常性收入(NNARR)，2027年末ARR有望触及3000亿美元 [5][9] - Anthropic的算力效率显著提升，以每兆瓦算力对应的ARR衡量，该指标预计于今年晚些时候达到6000万美元，九个月前仅为1600万美元 [5][9] - Anthropic收入主要依赖API，约75%至85%的ARR来自基于用量计费的API业务，消费端订阅仅占总ARR的5% [5][12] - Anthropic盈利能力大幅改善，当前综合毛利率已升至60%中段区间，而2024年为负94%，其中API业务毛利率超过80% [5][12] - 网络安全被视为下一个爆发性垂直领域，预计Fable新模型的发布将提升token定价并拓展应用场景，推动月度NNARR在2026年下半年超越当前每月100亿美元的水平 [5][13] - OpenAI大规模推出GPT-5.6并同步推出ChatGPT Work：GPT-5.6采用Sol、Terra、Luna三个版本分层推出，面向专业工作场景 [5][14] - GPT-5.6 API定价分层明确，输入/输出价格分别为每百万Token 5/30美元、2.5/15美元、1/6美元，并引入prompt caching缓存读取享受90%输入折扣 [14] - GPT-5.6在TerminalBench 2.1上表现领先，Sol Ultra和Sol得分分别为91.9%和88.8%，Terra和Luna分别为84.3%和82.5% [15] - ChatGPT Work定位为任务执行助手，将模型能力延伸至办公、数据分析、网页生成等项目跟踪和代码等任务，Codex周活用户超过500万人，其中超100万人用于非软件开发工作 [5][15] - 腾讯正式发布混元Hy3模型，智能水平可比拟参数规模为其2–5倍的旗舰模型，正式版在稳定性和成本效率上较preview版进一步提升 [5][16] - 混元Hy3采用MoE架构，拥有2950亿总参数和210亿激活参数，支持最高256K上下文，在12项基准测试中较preview版均有提升，增幅约为4.8—26.2分 [16][18] - 混元Hy3接入腾讯多款产品且使用量激增，自preview上线以来，日均Token消耗量增长20倍，WorkBuddy中主动选择Hy3 preview的用户数增长6倍 [5][20] - 混元Hy3定价具有高性价比，为输入1元/百万tokens，输出4元/百万tokens，输入命中缓存价格0.25元/百万tokens [20] - 长征十号乙运载火箭首飞成功并实现一子级可控回收，这是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，也是全球首次实现运载火箭海上网系回收 [5][21] 市场表现回顾 - 2026年7月第二周，计算机板块上涨2.74% [24] - 涨幅前五个股包括：浪潮信息(+34.92%)、紫光股份(+26.85%)、深信服(+20.86%)、网宿科技(+19.09%)、绿盟科技(+18.88%) [25] - 重点公司公告：浪潮信息2026年上半年归母净利润预计达26亿至31亿元，同比增长226%至288% [25]；盛视科技2026年上半年归母净利润预计达1.05亿–1.35亿元，同比大幅增长336.02%–460.59% [29] 投资建议 - AI大模型主线：建议重点关注国内头部模型厂商智谱、MINIMAX-W以及流程行业垂直大模型厂商中控技术 [5][23] - 国产算力产业链：建议重点关注寒武纪、海光信息、中科曙光、品高股份、华丰科技、盛合晶微、宏景科技、协创数据、智微智能、盛视科技、南网科技、科远智慧 [5][23] - Data Infra及潜在高弹性方向：建议重点关注达梦数据、星环科技、金山办公、税友股份、能科科技、卓易信息等 [5][23] - 商业航天产业链：建议关注卫星制造（载荷、电源、太阳翼、激光通信）、卫星互联网（运营、地面设备及相关组件）、可回收火箭（发动机和箭体结构）等环节的核心标的 [5][23]