报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对国债期货量化策略和商品CTA因子及策略表现进行分析。国债期货方面，各期债上周收涨，基差分化，资金面偏均衡，曲线走陡；商品CTA方面，上周商品指数小幅上涨，多数因子上涨，部分策略有不同表现，且需关注商品截面因子波动风险[6][14]。 根据相关目录分别进行总结 国债期货量化策略 - 国债期货行情简评：上周各期债收涨，30年期主力合约涨0.06%，十年期涨0.15%，五年期涨0.09%，两年期涨0.02%；各品种基差分化，十债CTD券基差低于历史平均，三十年期符合平均水平；美联储利率会议表态偏鹰但对债市影响不大，资金面偏均衡，曲线走陡，央行在理顺利率传导机制[6]。 - 国债期货日频择时策略：十年期国债方面，样本外（2021/01/01~至今）单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.75%、1.27和1.91%；报告发布以来（2025/11/01~至今）分别为2.18%、1.46和0.67%[6]。 - 各品种基差及重点数据跟踪：展示了不同品种基差、净基差、年化基差率、风险敞口、期现套利等指标的最新值、前一日值和日变化，以及国债期货隐含到期收益率和跨品种价差等数据[7]。 - 单边策略表现：全样本年化收益率2.75%，年化波动率2.15%，年化夏普比1.27，最大回撤1.91%，卡玛比1.43；报告发布后年化收益率2.18%，年化波动率1.49%，年化夏普比1.46，最大回撤0.67%，卡玛比3.24[10]。 - 策略构建细节：大类因子类别包括基差、日间技术、日内量价、高频资金流、会员持仓和风险资产；信号生成是大类因子内等权再平均，以平均后的正负号为多空信号；回测以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格，单倍杠杆买入[12]。 商品CTA因子及策略表现 - 商品因子表现：上周商品指数小幅上涨，中证商品指数涨0.8%，碳酸锂下跌超10%，多数品种上涨，涨幅靠前的是燃料油和基础化工品种；除量价趋势类因子外，其他因子普遍上涨，期限结构因子反弹幅度最高，C_lf short_k90因子涨幅超2%，仓单类因子平均约1%上涨；需关注宏观扰动和情绪变化下商品截面因子波动，CTA市场关注走高，机构策略趋同度有增加风险[14][16]。 - 跟踪策略表现：展示了多种策略的年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤、最近一周收益、今年以来收益等指标，如CWFT策略年化收益9.3%，夏普比率1.60等；还给出了各策略上周和本周的持仓品种、净持仓、总持仓收益、胜率、表现较好和较差的品种以及换手资金比例等信息[15][21][23][25][27][29][30]。 - 策略组合说明：介绍了CWFT组合、C_frontnext & Short Trend组合、Long CWFT & Short CWFT组合、截面CS XGB组合、RuleBased TS夏普加权组合、RuleBased TS XGB组合的构造方式[20]。 - 策略表现总结：上周表现最好的是Long CWFT & Short CWFT，收益1.86%；今年以来表现最好的是CWFT，收益4.92%；截面策略的等权复合策略年化收益12.1%，夏普比率1.75等[35]。