报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆市场短期在宏观情绪、市场供应端消息扰动下或有阶段性反弹可能，但在供大于求基本面格局未改、下游需求改善有限背景下，浆价上行空间受制约，预计延续震荡走势，建议关注宏观情绪变化、港口库存去化节奏及下游纸企开工率变动 [101] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年7月9日，常熟港纸浆库存60.0万吨，较上周期去库1.8万吨，环比下降2.9%；青岛港港内及港外仓库纸浆库存153.2万吨，较上周累库1.4万吨，环比上涨0.9%；高栏港纸浆库存4.0万吨，较上周去库0.7万吨，环比下降14.9%；中国纸浆主流港口样本库存量228.5万吨，较上期去库1.8万吨，环比下降0.8%，样本库存连续四周去库 [5][6] - 2026年7月9日，太阳纸业拟实施广西基地南宁园区林浆纸一体化提质增效技改项目，预计总投资不超过50亿元，将建设年产50万吨本色化学木浆生产线、年产60万吨特种纸生产线等 [6] - 泰国政府将食品用纸制品新标准适用期限推迟一年，原计划2026年6月22日施行，现推迟到2027年6月22日 [7] 行情数据 行情走势 - 基差方面，2026年7月10日银星基差 -40.00元/吨，环比上期 -183.33%，同比 -105.52%；俄针基差 -240.00元/吨，环比上期 -57.89%，同比 -6100.00%；银星 - 俄针价差200.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -72.22% [16] - 月差方面，2026年7月10日09 - 11月差 -14.00元/吨，环比上期50.00%；11 - 01月差 -182.00元/吨，环比上期1.09% [21] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，本期银星 - 金鱼、俄针 - 金鱼价差稳定，针叶浆、阔叶浆进口利润环比上升，7月进口木浆外盘暂未公布，下游压价意向不减 [30][32] - 针叶浆方面，主力合约价格先跌后窄幅反弹，下游纸厂加工压力难改善，进口针叶浆询采积极性难带动，市场供需矛盾突出，2026年7月10日银星、凯利普、北木、俄针价格分别为4800.00元/吨、4830.00元/吨、4850.00元/吨、4600.00元/吨，环比上期均为0.00% [36][38] - 阔叶浆方面，周内国产浆报价偏低，进口浆价格优势窄，下游纸厂原料采购积极性欠佳，市场购销活跃度不高，需求端难放量支撑，进口阔叶浆现货重心疲软稍弱，2026年7月10日金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4430.00元/吨、4430.00元/吨、4430.00元/吨、4450.00元/吨，环比上期均为0.00% [40][42] - 本色浆、化机浆方面，2026年7月10日金星、昆河价格分别为5050.00元/吨、3800.00元/吨，环比上期均为0.00% [45] 供给 - 木片价格方面，华东地区纸企木片采购价个别下降，2026年7月10日桉木净片 - 联盛浆纸价格1200.00元/吨，环比上期0.00%；杨木净片 - 五洲特纸价格1330.00元/吨，环比上期 -0.75%等 [47][49] - 国产浆方面，本期国产化机浆价格下降，阔叶浆、化机浆供应量增加，2026年7月10日化机浆日度均价3578.33元/吨，环比上期 -1.06%；7月9日阔叶浆周度开工负荷率83.00%，环比上期3.75%等 [51][53] - W20发运量及库存方面，4月W20针叶浆发运增加，库存天数高位下降；阔叶浆发运增加，库存天数低位继续下降，2026年4月30日W20针叶浆发运量1783.94千吨，环比0.35%等 [55][57] - 欧洲港口库存与发运目的地方面，5月欧洲纸浆港口库存环比微增，W20纸浆发运至中国、西欧数量环比季节性上升，发运北美数量下降，2026年5月31日欧洲港口库存122.90万吨，环比1.32%等 [60] - 海外针叶浆出口量方面，4月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比继续下降，5月加拿大针叶浆出口中国数量环比增加，美国下降，6月智利针叶浆出口中国季节性回升，2026年5月31日加拿大针叶浆出口中国17.86万吨，环比11.75%等 [64][63] - 海外阔叶浆出口量方面，5月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降，6月巴西、智利阔叶浆出口中国数量环比增加较多，2026年6月30日巴西阔叶浆出口中国66.65万吨，环比44.89%等 [66][68] - 纸浆进口量方面，5月中国针叶浆进口量环比下降较多，阔叶浆进口环比小幅下降，2026年5月31日针叶浆月度进口量72.43万吨，环比 -20.40%；阔叶浆月度进口量137.73万吨，环比 -3.29% [70][72] 需求 - 双胶纸方面，本期国内双胶纸市场僵持运行，价格涨跌两难，原料端综合成本变动不大，行业利润偏低，生产承压，市场供需关系持续优化，但社会面订单无明显改观，市场成交无改善，2026年7月10日双胶纸70g高白均价4537.50元/吨，环比上周0.00%等 [74][76] - 铜版纸方面，本期国内铜版纸市场基本面暂无变动，市场持续低迷，原料端综合成本变动不大，行业盈利偏低，对价格延续托底支撑，生产平稳，市场货源供应宽松，需求端终端秋季出版招标订单进入交货期，出货情况有所改善，但社会面需求仍偏弱，市场交投偏淡，2026年7月10日双铜纸157g均价4450.00元/吨，环比上周0.00%等 [78][80] - 白卡纸方面，本期白卡纸市场行情平稳运行，进口木浆价格震荡上行、国产木浆价格稳定，纸厂生产成本增加，盈利减少，纸厂开工基本正常，传统包装淡季拖累需求释放，下游企业多交付存量刚需订单，2026年7月9日白卡纸250 - 400g均价4059.00元/吨，环比上周0.00%等 [82][84] - 生活用纸方面，本期进口木浆价格震荡上行、国产木浆价格稳定，纸厂生产成本增加，盈利减少，纸厂开工基本正常，传统包装淡季拖累需求释放，下游企业多交付存量刚需订单，2026年7月10日木浆生活用纸大轴原纸均价5633.33元/吨，环比上周0.00%等 [86][88] - 终端需求方面，环比来看，5月终端消费季节性稍有回升，化妆品增加较多；同比来看，5月终端消费同比变化整体不大，乳品产量同比提升较多，2026年5月31日化妆品零售额449.00亿元，环比37.73%；乳制品产量269.00万吨，同比10.56% [90][92] 库存 - 仓单数量方面，2026年7月10日纸浆仓库仓单数量29.72万吨，环比上期6.65%；厂库仓单数量2.00万吨，环比上期0.00% [93] - 现货库存方面，本周期纸浆样本主港库存量呈现去库走势，样本库存连续四周去库，青岛港库存累库，日均出货速度减缓，常熟港库存下降，出货量变动不大超7万吨，2026年7月10日青岛港库存153.20万吨，环比上期0.92%；常熟港库存60.00万吨，环比上期 -2.91%等 [98][97] 本周观点总结 - 供应方面，截至2026年7月9日，中国纸浆主流港口样本库存量228.5万吨，较上期去库1.8万吨，环比下降0.8%，青岛港库存累库，常熟港库存下降，其余港口库存去库，港口库存处于年内偏高位 [101] - 需求方面，需求端下游处于传统消费淡季，各纸种开工率普遍偏低，终端有效需求始终不足 [101] - 观点方面，预计纸浆市场或延续震荡走势，短期有阶段性反弹可能，但浆价上行空间受制约，建议关注宏观情绪变化、港口库存去化节奏及下游纸企开工率变动 [101] - 估值方面，基差来看，周五山东地区针叶浆银星基差为40元/吨，缩减20元/吨 [101] - 策略方面，单边采用区间震荡思路【4656 - 5100】，跨期和跨品种观察 [101]