报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油三季度底部抬升但短期内驱动不明确，7 - 8 月预计震荡筑底，可逢低建远月多单 [5][8] - 豆油关注正套走势，单边等待油脂企稳及天气市进一步驱动 [8] - 豆粕预计下周偏强震荡并防止冲高回落，豆一或跟随豆类市场情绪反弹震荡 [24][25] - 玉米震荡偏弱，单边逢高空为主，关注反套机会 [61] - 白糖关注结构性价差机会，国际关注巴西压榨和印度季风，国内关注移仓价差 [78][100] - 棉花 ICE 期货震荡偏强，郑棉期货短期内区间震荡 [101][102][125] - 生猪现货震荡调整，期货 LH2609 合约短期关注承接力，可逢低做多远月合约 [127][128] - 花生关注产区天气，新作供需边际有收紧预期，逢低做多为主 [140] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周棕榈 09 合约周涨 1.30%，因产地持续累库和 B50 落地困难，情绪随地缘脉冲后回落 [4] - 本周加息预期降温等带动油脂情绪，但产地出口慢、累库趋势未变，销区进口性价比回升空间有限；7 - 8 月库存去化慢，或有阶段性卖压；Q3 基本面不支持单边上涨，但底部有托力，单边驱动关注宏观和天气 [5] - 天气方面，厄尔尼诺风险浮现，部分产区降雨减少，印尼旱季高峰预计 8 月出现；过去一周印尼 FFB 价格走强，精炼利润回升，产区补库；结合降雨，未来天气风险向印尼倾斜 [5] - 生柴方面，印尼总统发言分配量与前期部长一致，产能足够，7 - 9 月生柴利润随柴油回升，但实际消费有下调空间，利多驱动兑现不足 [5] - 需求方面，国际葵棕和豆棕价差有利，棕榈底部企稳；印度餐饮恢复，包装油去库，采购维持一定量，但需求持续低迷疑虑仍在；中东、非洲出口需求累计同比增幅大，马来库存四季度或去库，但三季度仍高位波动 [5] 豆油 - 上周美豆随高温干旱提供波动因素，中国买船增多，豆系受支撑，豆油 09 合约周涨 1.63%，豆棕价差走扩 [4] - 本周美豆油跌出性价比，65 美分生柴支撑强，可正套或多远月；美豆优良率连续两周下调，未来两周中部和东部天气良好，西部需警惕干旱；豆油出口有潜力，9 月还储和对菜油替代或缓解库存压力，关注正套走势，单边等待油脂企稳和天气驱动 [8] 豆粕 - 上周美豆期价涨势为主，因中方采购、天气担忧和 USDA 报告偏多，周三周四因天气担忧缓解下跌；美豆有 4 笔大额出口订单，累计 99.2 万吨 [18] - 上周国内豆粕期价上涨，周初跟随美豆，后期因油脂偏弱及“油弱粕强”效应偏强于美豆；豆一期价震荡，周五反弹或受豆粕市场影响 [19] - 上周国际大豆基本面：美豆净销售周环比上升，影响中性；巴西大豆进口成本周环比上升，影响偏多；美豆优良率下降，影响偏多；7 月 USDA 供需报告偏多，下调全球和美国大豆期末库存及库存消费比；美豆主产区未来两周降水偏少、气温偏高，中长期部分产区降水正常或略偏多，气温部分偏低 [19][21] - 上周国内豆粕现货价格小幅上升，成交量、提货量周环比上升，基差周环比下降，库存周环比微增、同比下降，大豆压榨量周环比上升，下周预计上升 [22] - 上周国内豆一现货价格稳定，东北产区农户售粮积极性尚可，新豆长势良好，黑龙江省储拍卖成交一般，销区需求偏淡 [23] - 下周预计连豆粕期价偏强震荡并防止冲高回落，关注 USDA 报告影响、美豆优良率和产区天气，以及中美经贸磋商进展；豆一期价或跟随豆类市场情绪反弹震荡，关注台风“巴威”对东北产区影响及市场情绪、抛储情况 [24][25] 玉米 - 上周现货市场玉米价格下跌，全国玉米均价 2402.75 元/吨，较前一周下跌 8 元/吨；期货市场盘面先跌后涨，主力合约 C2609 收盘价 2311 元/吨，基差走弱 [55][56] - 本周 CBOT 玉米上涨 4.42%，美国农业部下调 2025/26 和 2026/27 年度美国和全球玉米期末库存；小麦价格偏弱，中储粮网玉米竞价采购、销售和购销双向竞价交易成交率环比下降；玉米淀粉库存回升，因下游需求疲软和企业主动累积库存 [57][58][60] - 现货端东北粮源外销困难，华北贸易商出货意愿增加，北港价格下调、集港增加，南方港口替代品压制显著；国内玉米供应充足，年度结转库存预计增加；盘面震荡偏弱，单边逢高空为主，关注反套机会 [61] 白糖 - 本周国际市场美元指数 100.96，美元兑巴西雷亚尔 5.11，WTI 原油价格 71.51 美元/桶（+4.46%），纽约原糖活跃合约价格 14.86 美分/磅（+0.3%），基金净多单大幅增加；26/27 榨季巴西中南部累计产糖 684 万吨，同比减少 14 万吨；25/26 榨季印度食糖产量 2753 万吨(+188 万吨)，2026 年印度季风累计降水量较 LPA 低 15.8%；25/26 榨季泰国产糖 1200 万吨，同比增加 195 万吨 [76] - 本周国内市场广西集团现货报价 5270 元/吨，环比下跌 20 元/吨；郑糖主力报 5284 元/吨，环比下跌 23 元/吨；主力合约基差环比持平；2026 年 5 月进口食糖 21 万吨，25/26 榨季累计进口食糖 263 万吨（+54 万吨）；2026 年 5 月进口糖浆和预拌粉合计 11 万吨，25/26 榨季累计进口糖浆和预拌粉 82 万吨（-17 万吨）；CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量 1295 万吨，消费量 1570 万吨，进口量 500 万吨；26/27 榨季国内食糖产量 1293 万吨，消费量 1573 万吨，进口量 480 万吨 [77] - 国际市场关注巴西压榨进度和印度季风降水进度，市场处于弱现实强预期格局，25/26 榨季全球食糖市场弱现实边际改善，26/27 榨季基本面预期逐渐转强，7 月合约摘牌后 10 月合约走强 [78][100] - 国内市场关注结构性价差机会，25/26 榨季国内食糖产量增幅超预期，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，配额外进口成本低于国内生产成本，9 月合约持仓量同比偏高，关注移仓价差 [78][100] 棉花 - 截至 7.10 日当周 ICE 棉花期货大涨超过 5%，受中国采购消息和美棉优良率下降支撑；周五 USDA 发布 7 月供需报告，上调 26/27 年度美棉、巴西、土耳其和中亚棉花产量，报告利空但市场反应平淡，最终收盘上涨超过 1%；预计在美棉生长担忧消退和中国采购预期证伪前，ICE 棉花期货震荡偏强 [101][107] - 国内棉花期货冲高回落，因市场担忧政策性投放；国内棉花商业库存总量高于去年同期，纺织企业处于淡季，若政策性投放落地，将限制现货价格上涨；但新疆高温威胁未结束，对需求前景乐观预期未打消，逢低点价需求支撑期货；预计郑棉期货短期内区间震荡，若新疆天气或 ICE 期货突破前期高点，郑棉才有希望突破 [102][125] 生猪 - 本周现货市场生猪价格偏强运行，河南 20KG 仔猪价格 21.7 元/公斤，河南生猪价格 11.63 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1318 元/头；供应端集团企业缩量，出栏进度慢，社会面压栏情绪积极；需求端屠宰端口亏损加剧，宰量下降；全国出栏平均体重 123.88KG，环比下降 0.04% [127] - 本周期货市场生猪期货价格偏强震荡，LH2609 合约收盘价 12450 元/吨，基差-820 元/吨 [127] - 下周生猪现货价格震荡调整，标猪供应峰值已现，后续边际供应下降，但近端惜售或转向再累库；需求端端午节后宰量下降，屠宰亏损，冻品库存高位，肥标价差刺激二次育肥 [127] - 期货市场 LH2609 合约短期关注增量后市场承接力，逢低做多远月合约，注意止盈止损，支撑位 11500 元/吨，压力位 12800 元/吨 [128] 花生 - 上周花生现货震荡趋弱，全国花生通货米均价 7491 元/吨，较 7 月 2 日下跌 45 元/吨、跌幅 0.60%，同比下跌 1409 元/吨、跌幅 15.83%；期货市场花生期货下跌，主力合约 PK2610 收盘价 8418 元/吨 [139] - 当前产区现货交易收尾，河南消耗冷库库存，东北余货库存和成本结构分化，天气转热使基层常温货出清，下游需求不振，价格倒挂，贸易商压价收购，油厂收购价下滑 [140] - 新作花生供需边际有收紧预期，关注天气影响；旧作价格继续下跌幅度受限，新季产情关注单产，若东北地区高单产延续，供需矛盾减弱，若主产区天气扰动，供需矛盾将显现；目前东北区域长势可能受降水偏多影响，市场对天气关注度提升，价格波动放大，逢低做多为主 [140]