报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 商业航天板块迎来重磅催化，长十乙成功实现全球首次海上网系回收，有望快速提升国内火箭发射效率、降低发射成本并加速星座组网，行业或迎来质变奇点 [4] - 军工行业景气度持续上行，建议逐步加大关注度，下半年“十五五”规划或将有序落地，订单及业绩或获得持续性修复 [4] - 重视军工出海带来的投资机会，包括军机、防空预警系统、高端无人机等军贸订单的推进，以及红外、消耗类无人机、硝化棉等产品量价齐升趋势 [4] - 长期应关注“十五五”规划落地、军贸出海发展及军队装备建设推进，成长性领域包括商业航天、两机产业（燃气轮机与商发）、可控核聚变产业等 [4] - 投资机会分为内需增长与外延催化两条主线：内需聚焦智能化/信息化、无人装备与反无系统、两机产业、消耗类武器；外延包括军贸、商业航天、大飞机、低空经济、可控核聚变、深海科技 [4] 市场表现回顾 - 上周（2026年7月6日至7月10日）申万国防军工指数下跌2.12%，中证军工龙头指数下跌2.33%，同期上证综指下跌1.17%，沪深300下跌1.27%，创业板指下跌4.41% [2][5] - 国防军工板块周跌幅在31个申万一级行业中排名第17位 [5] - 中证民参军指数平均跌幅为4.88%，在军工集团及主题指数中表现靠后 [5][11] - 板块内涨幅前五个股为：海兰信 (28.81%)、高德红外 (15.64%)、电科网安 (13.21%)、景嘉微 (11.18%)、ST应急 (6.91%) [5][12] - 板块内跌幅前五个股为：火炬电子 (-30.45%)、彩虹股份 (-20.44%)、光电股份 (-15.02%)、泰和新材 (-14.87%)、振华科技 (-14.43%) [5][13] 板块估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为66.95，位于2014年1月至今估值分位47.11%，处于历史中游区间；位于2019年1月至今估值分位66.88%，处于历史较高水平 [13] - 细分板块中，航空装备、航天装备及地面兵装板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 重点公司及关注标的 - 报告列出重点标的估值表，涵盖上游原材料、中游分系统及结构件、下游主机厂等产业链环节 [21][24][26] - 重点关注内需相关标的：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [4] - 重点关注外延相关标的：睿创微纳、国睿科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [4]