报告行业投资评级 - 国债：震荡 [1] 报告的核心观点 - 下周影响债市消息增加，国债期货波动有望加大，特别国债发行后曲线有望逐渐走平，建议关注多TL空T/TF等做平曲线策略 [3][13][14] - 策略包括单边策略（逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈）、曲线策略（特别国债发行后关注做平曲线策略）、套保策略（待利率下行至低位、基差合适时布局空头套保）[3][15][16] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周（07.06 - 07.12）国债期货震荡，周一受央行和银行事件影响上午偏强午后动力不足；周二消息面平静、资金均衡、股市下跌，国债窄幅震荡；周三资金偏松、股市走弱，午间10Y国债发行好、午后预期PPI回落，国债上涨；周四通胀数据符合预期、股市V型反转，国债震荡略偏弱；周五消息面平静、资金均衡、股市冲高回落，债市震荡。7月12日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动+0.020、+0.105、+0.175和+0.670元 [2][10] - 下周债市波动加大，基本面偏弱环境未变，但6月信贷等数据对债市影响难言明显偏多，Q2GDP增速不及预期对债市偏多但后续经济增速或改善 [13] - 关注14、15日超长期特别国债发行对债市扰动，预计发行前TL调整幅度小，发行后关注多TL空T/TF等做平曲线策略 [14] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债65只，总发行量6664.12亿元、净融资额3957.82亿元，分别较上周变动+1440.83亿元和+134.22亿元；地方政府债发行36只，总发行量1154.12亿元、净融资额717.82亿元，分别较上周变动 - 1219.17亿元和 - 870.08亿元；同业存单发行328只，总发行量4115.90亿元、净融资额476.80亿元，分别较上周变动+1416.00亿元和+494.90亿元 [21][22] 二级市场 - 国债收益率走势分化，截至7月3日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别较上周末变动+1.25、 - 0.55、 - 0.98和 - 1.70个bp；国债10Y - 1Y利差走阔0.93bp至63.22bp，10Y - 5Y利差收窄0.43bp至29.69bp，30Y - 10Y利差收窄0.72bp至51.42bp；1年、5年和10年期国开债到期收益率分别较上周末变动+1.45、+0.00和 - 2.32bp [28] 国债期货 价格及成交、持仓 - 截至7月12日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动+0.020、+0.105、+0.175和+0.670元 [39] - 2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别较上周变化 - 9698、 - 15878、 - 18620和 - 18435手；持仓量分别较上周变化+4955、+12921、+13087和+2631手 [43] 基差、IRR - 各个品种CTD券缺乏明显正套或反套机会，30年国债处于换券行情，暂不推荐活跃券和TL套利策略，待T接近109.3左右、基差偏低时布局空头套保策略 [49] 跨期、跨品种价差 - 截至7月10日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货09 - 12合约跨期价差分别较上周末变动+0.012、+0.015、+0.045和+0.020元 [55] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场逆回购净回笼6165亿元，开展10000亿元91天期买断式逆回购操作，8000亿元89天期买断式逆回购到期 [60] - 截至7月10日收盘，R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别较上周末变动 - 1.16、 - 0.24、 - 0.89和 - 1.30bp [61] - 本周银行间质押式回购日均成交量7.12万亿元，比上周多0.67万亿元，隔夜占比89.23%，略高于前一周 [61] 海外周度观察 - 截至7月10日收盘，美元指数较上周末涨0.09%至100.8749；10Y美债收益率报4.56%，较上周末上行5.5BP，中美10Y国债利差倒挂282.1BP [63] - 美国经济数据有韧性，地缘冲突延续，美国对伊朗军事行动引发市场波动后担忧缓解，伊朗革命卫队表示霍尔木兹海峡关闭 [63] 通胀高频数据周度观察 - 截至7月10日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动+59.48、+20.65和+42.80个点 [64] - 本周猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别较上周末变动+0.99、 - 0.13和 - 0.21元/公斤 [64] 总结与展望 - 特别国债发行后建议关注多TL空T/TF等做平曲线策略 [4][68]