报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告的核心观点 - 报告认为当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [3][5] - 煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，继续全面看多煤炭板块 [5][14] - 预计煤价有望企稳震荡，等待需求端积极变化步入旺季行情 [5][13] - 未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，板块投资价值凸显 [5][13] 根据相关目录分别进行总结 一、本周核心观点及重点关注 - 核心观点：当前处于煤炭新周期上行初期，建议逢低配置 [13] - 基本面变化： - 供给：样本动力煤矿井产能利用率周环比增加1.9个百分点至89.7%，样本炼焦煤矿井产能利用率周环比下降0.85个百分点至66.11% [4][5][13] - 需求：内陆17省日耗周环比上升28.40万吨/日（+8.14%），沿海8省日耗周环比上升10.20万吨/日（+5.16%） [4][5][13] - 非电需求：化工耗煤周环比下降11.83万吨/日（-1.61%）；钢铁高炉开工率周环比下降0.15个百分点至83.84%；水泥熟料产能利用率周环比下跌8.5个百分点至49.1% [4][5][13] - 价格：秦皇岛港Q5500动力煤价格周环比下跌21元/吨至795元/吨；京唐港主焦煤价格周环比持平于2130元/吨 [4][5][13] - 后市展望：短期台风“巴威”压制电厂日耗，水电替代火电，但北港库存有去化迹象，市场下跌动能衰减，煤价有望企稳震荡 [5][13] - 配置逻辑：煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价中枢站上新平台，优质煤企具备高盈利、高现金流、高ROE、高分红属性，且公募基金持仓处于低配状态 [5][13] - 投资建议：自上而下重点关注三类公司：经营稳健型、业绩弹性较大型、全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司，并列出具体标的 [5][14] 二、本周煤炭板块及个股表现 - 板块表现：本周煤炭板块上涨0.37%，表现优于大盘（沪深300下跌1.27%） [16] - 子板块表现：动力煤板块上涨1.07%，炼焦煤板块下跌1.29%，焦炭板块下跌0.21% [19] - 个股表现：煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为陕西煤业（+6.41%）、中国神华（+3.29%）、淮河能源（+2.58%） [22] 三、煤炭价格跟踪 - 动力煤价格： - 港口：截至7月11日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价795元/吨，周环比下跌21元/吨 [4][31] - 产地：截至7月10日，陕西榆林Q6000动力块煤坑口价740元/吨（周环比下跌5.0元/吨）；大同南郊Q5500粘煤坑口价673元/吨（周环比下跌17元/吨） [4][31] - 国际：截至7月11日，纽卡斯尔NEWC5500动力煤FOB现货价91.0美元/吨（周环比下跌1.5美元/吨） [4][31] - 炼焦煤价格： - 港口：截至7月10日，京唐港山西产主焦煤库提价2130元/吨，周环比持平 [4][33] - 产地：截至7月10日，临汾肥精煤车板价2020.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨 [4][33] - 国际：截至7月10日，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价254.0美元/吨，周环比下跌6.5美元/吨 [4][33] 四、煤炭供需跟踪 - 供给端： - 样本动力煤矿井产能利用率周环比增加1.9个百分点至89.7% [4][48] - 样本炼焦煤矿井开工率周环比下降0.9个百分点至66.11% [4][48] - 需求端： - 电力需求：内陆17省日耗周环比增加8.14%至28.40万吨/日；沿海8省日耗周环比增加5.16%至10.20万吨/日 [4][49] - 非电需求： - 化工周度耗煤周环比下降1.61%至11.83万吨/日 [4][77] - 全国高炉开工率周环比下降0.15个百分点至83.8% [4][68] - 水泥熟料产能利用率周环比下跌8.5个百分点至49.1% [4][77] 五、煤炭库存情况 - 动力煤库存： - 截至7月10日，秦皇岛港煤炭库存680.0万吨，周环比下降43.0万吨 [94] - 截至7月3日，55个港口动力煤库存7863.0万吨，周环比增加232.2万吨 [94] - 炼焦煤库存： - 截至7月10日，生产地炼焦煤库存193.1万吨，周环比增加4.88% [95] - 截至7月10日，六大港口炼焦煤库存301.4万吨，周环比增加8.03% [95] 六、煤炭运输情况 - 截至7月10日，环渤海四大港口（秦、黄、曹、京唐东）库存1680.6万吨，周环比下降47.00万吨；货船比为27.1，周环比下降4.89 [105] - 截至7月9日，大秦线煤炭周度日均发运量103.2万吨，周环比下跌6.96万吨 [109] 七、天气情况 - 截至7月10日，三峡出库流量为14800立方米/秒，周环比下降45.99% [113] - 台风“巴威”将带来大范围强风雨，压制电厂日耗 [5][113] 八、上市公司估值表及重点公告 - 重点公司业绩预告： - 陕西煤业预计2026年上半年归母净利润为112.29亿元到116.87亿元，同比增加47%到53% [115] - 盘江股份预计2026年上半年归母净利润为5700万元到6800万元，实现扭亏为盈 [115] 九、本周行业重要资讯 - 内蒙古首宗焦煤资源探矿权以13.8027亿元成功出让，区块面积102.7342平方公里，年规划生产规模150万吨 [117] - 2026年上半年疆煤外运量4965.2万吨，同比增长8.5% [15] - 2026年上半年蒙古国煤炭出口5921.49万吨，同比增长56.3% [15]