行业投资评级 - 维持中药行业“增持”评级 [6][9] 核心观点 - 政策是核心驱动因素：2026年中药行业的核心影响因素是政策，行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化 [9] - 系统性政策红利：2026年版国家基本药物目录发布，中成药实现量质双升，中药行业迎来系统性政策红利 [5] - 独家品种是最大受益者：新版基药目录中新增中成药品种的独家品种占比高达68%，是本次调整的最大受益者，建议重点关注 [5] - 院内市场双轮驱动：院内中药市场的驱动预计主要来自基药红利和创新驱动 [9] - 院外市场有望回暖：药店渠道、渠道库存、OTC板块及内需政策等多重积极变化有望带动终端动销回暖 [9] - 聚焦优质企业：建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在分化中寻找确定性α [9] 市场表现与估值 - 板块表现分化：上周（2026.07.05-2026.07.11）医药生物板块下跌1.14%，中药Ⅱ板块上涨0.08%，表现居前，主要受新版基药目录发布的利好影响 [2] - 子板块涨跌互现：医药二级子板块中，医疗服务（上涨0.53%）和中药板块上涨，化学制药（下跌1.96%）、生物制品（下跌1.1%）、医药商业（下跌0.22%）、医疗器械（下跌2.25%）下跌 [2][19] - 个股表现：表现居前的公司有太极集团（上涨17.67%）、众生药业（上涨7.65%）、济川药业（上涨6.63%）、ST万邦（上涨6.04%）、羚锐制药（上涨4.78%）[2][16]；表现靠后的公司有维康药业（下跌16.32%）、恩威医药（下跌14.18%）、粤万年青（下跌12.94%）、三力制药（下跌11.06%）、太龙药业（下跌6.32%）[2][18] - 板块估值：上周中药板块PE（ttm）为22.53X，环比上升0.03X，近一年PE最大值为30.26X，最小值为20.96X，处于2013年以来15.49%分位数 [3][22][23]；PB（lf）为1.87X，环比持平，近一年PB最大值为2.52X，最小值为1.74X，处于2013年以来2.30%分位数 [3][26] 上游中药材价格 - 价格指数走低：上周（2026.06.30-2026.07.06）中药材价格总指数为224.13点，较前一周下跌0.3% [4] - 市场行情较弱：近期中药材市场行情走势较弱，市场产新持续上量，供给增加但整体需求力度不足，价格指数跌多涨少，十二个中药材大类同比呈现“4涨7跌1持平”态势，植物叶类药材价格指数跌幅居首 [4] - 预计继续下跌：预计后期成都中药材价格指数将小幅下跌 [4] 2026年版国家基药目录核心内容 - 目录发布与施行：2026年7月9日，国家卫健委等部门联合发布《国家基本药物目录（2026年版）》，自2026年9月1日起施行，是自2009年新医改启动以来的第四次更新，距2018年版时隔八年 [5] - 中成药新增情况：2026年版基药目录中，中成药纯新增48个品种，共计新增50个品种（含2个由化药调至中成药的品种） [5] - 独家品种占比高：新增品种中有34个为独家品种，占比高达68% [5] - 其他亮点：创新药首次批量入围（共16种，含国产1类新药4种，其中中成药1种）、中药注射剂政策预期稳定、民族药系统性纳入 [5] - 关注方向：建议重点关注兼具大品种基础、创新能力强、具有低价优势、符合政策倾斜方向（尤其是儿童用药）的独家品种及其对应上市公司 [5] 投资建议与关注公司 - 政策聚焦价值驱动：中药行业“十五五”规划顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征 [9] - 把握市场主线：在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线，在院外市场把握库存企稳驱动的恢复性增长与内需回暖驱动的消费修复两条主线 [9] - 重点推荐与关注：重点推荐以岭药业、佐力药业，建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷 [9]