投资评级与目标价格 - 报告对中远海能给予“增持”评级 [4] - 目标价格为32.20元 [4] 核心观点与业绩展望 - Q2业绩表现强劲：2026年第二季度，尽管因霍尔木兹海峡受阻导致营运天损失，公司归母净利润仍达到23亿元，同比翻倍，环比增长7% [8][10] - 上半年业绩高增：2026年上半年归母净利润预计为45亿元，同比增长141% [10] - Q3及全年展望乐观：预计第三季度随着营运效率恢复高位，业绩有望继续环比上行，全年业绩将创历史新高 [1][8][10] - 油运市场高景气：中东冲突导致2026年第二季度油运运价飙升再创历史新高，美湾/西非/中东延布-亚洲航线VLCC TCE均值高达12-14万美元/天，较第一季度继续上升 [10] - 长期趋势看好：报告认为油运市场在冲突前已进入“超级牛市”，产能利用率突破阈值，即使地缘冲突缓和，高景气也有望持续数年。若未来美国解除对伊朗石油制裁，合规油运需求将增长5%，而船队供给刚性将支撑合规市场成就可持续数年的超高景气 [10] 财务预测摘要 - 收入与利润预测高增长： - 2026年预计营业总收入为34，952百万元，同比增长46.3%；归母净利润为10，964百万元，同比增长171.6% [3] - 2027年预计营业总收入为38，798百万元，同比增长11.0%；归母净利润为12，161百万元，同比增长10.9% [3] - 2028年预计营业总收入为40，472百万元，同比增长4.3%；归母净利润为12，793百万元，同比增长5.2% [3] - 盈利能力显著提升：预计2026-2028年销售净利率将维持在32.6%-32.9%的高位，显著高于2024-2025年的18.5%-18.9% [11] - 每股收益大幅增加：预计2026-2028年每股净收益分别为2.00元、2.22元、2.34元，较2025年的0.74元大幅增长 [3] - 估值吸引力：基于预测，2026-2028年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为7.87倍、7.09倍、6.74倍，较2025年的21.37倍显著下降 [3] 公司业务分析 - 外贸油运：第二季度公司有8艘油轮滞留霍尔木兹海峡内，但通过及时调整航线、积极把握高价机会，估算湾外船队周转效率与期租水平高于行业。截至6月下旬，滞留油轮已全部安全驶出 [10] - 内贸油运：第二季度因油价高企与贸易缩减，经营阶段性略有承压，预计第三季度随着燃油成本回落及贸易恢复，盈利能力将环比改善 [10] 市场与估值数据 - 交易数据：公司总市值为86，281百万元，52周股价区间为10.06-26.07元 [5] - 近期股价表现：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-5%、-35%、57% [9] - 资产负债表摘要：股东权益为48，215百万元，每股净资产8.81元，市净率（现价）为1.8倍，净负债率为37.42% [6] - 可比公司估值：报告列出了A股、H股及美股市场多家可比航运公司的估值参考，中远海能（H股）基于一致预期的2026年市盈率为13倍 [12]