报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 来伊份正式进军新鲜零食赛道 首店落地上海 以短保、现制、健康为核心 依托供应链与加盟运营体系优势切入加速期赛道[4] - 投资主线为高端领跑、服务向新 关注零售社服景气赛道优质公司 具体包括黄金珠宝、零售电商、社会服务、医美化妆品四大方向[7] 零售社服行情回顾 - 本周（7月6日-7月10日）商贸零售指数报1723.87点 下跌1.94% 社会服务指数报7058.49点 下跌4.68% 在31个一级行业中分别位列第14和第25位[6][13] - 2026年年初至今 商贸零售指数累计下跌28.84% 社会服务指数累计下跌19.46%[13] - 细分板块中 本周超市板块上涨 涨幅为2.31%[13] 2026年年初至今互联网电商板块跌幅最小 为16.08%[13] - 个股方面 本周岭南控股上涨10.3%、中百集团上涨5.7%、西藏旅游上涨5.5%涨幅靠前[6][18] 周观点：来伊份正式进军新鲜零食赛道 - 来伊份旗下“LYFEN life 新鲜生活”全球首店于7月11日在上海开业 定位年轻人的新鲜零食聚集地 主推鲜脆膨化、锁鲜果干、短保烘焙等品类[4][21] - 新鲜零食赛道当前处于由区域验证迈向门店扩张的加速期 格局以区域品牌与跨界玩家并存[4] - 该业态核心经营壁垒在于短保损耗控制与跨区域品控能力 来伊份等零售龙头切入具备供应链、成熟加盟体系及多业态协同优势[4] - 来伊份可依托10万平米物流中心、江浙沪皖“每日到店”冷链网络及数智化系统 支撑多批次、小单量敏捷补货[4] 投资主线与重点公司分析 投资主线一（黄金珠宝） - 关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌 高金价下行业竞争关键转向差异化产品与消费者洞察[26] - 重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等 受益标的包括六福集团、周生生等[7][26] - 老铺黄金：FY2025营收273.03亿元（同比增长221.0%）归母净利润48.68亿元（同比增长230.5%） FY2026Q1预计营收165-175亿元 归母净利润36-38亿元[29] - 潮宏基：2026Q1营收24.98亿元（同比增长10.9%）归母净利润2.64亿元（同比增长39.5%） 综合毛利率26.9%（同比提升4.0个百分点）[31][45] - 周大生：2026Q1营收19.54亿元（同比下降26.9%）归母净利润2.93亿元（同比增长16.4%） 综合毛利率39.4%（同比提升13.2个百分点）[31][42][43] - 周大福：FY2026营收943.98亿港元（同比增长5.3%）归母净利润90.04亿港元（同比增长52.2%） 毛利率32.3%（同比提升2.8个百分点）[29][35][36] 投资主线二（零售电商） - 关注零售调改变革推进和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头[7] - 重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等[7] - 永辉超市：2026Q1营收133.67亿元（同比下降23.5%）归母净利润2.87亿元（同比增长94.4%） 综合毛利率22.8%（同比提升1.3个百分点）[31][62][63] - 爱婴室：2025年营收37.82亿元（同比增长9.1%） 电商渠道营收同比增长21.5%[31][65][66] - 吉宏股份：2025年营收67.22亿元（同比增长21.6%）归母净利润2.77亿元（同比增长52.2%） 跨境电商业务营收43.73亿元（同比增长29.9%）[68][69] - 华凯易佰：2026Q1营收19.24亿元（同比下降16.1%）归母净利润0.72亿元（同比增长574.0%） 库存降至8.81亿元 精品业务2025年营收20.44亿元（同比增长50.0%）[31][48][49] 投资主线三（社会服务） - 关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能优质服务消费企业[7] - 重点推荐长白山 受益标的包括科锐国际、学大教育、中国中免等[7] - 长白山：2026Q1营收1.56亿元（同比增长21.4%）归母净利润0.08亿元（同比增长84.2%） 2026年1-3月主景区接待游客同比变化分别为-8.0%、+64.2%、+44.2%[31][39] 投资主线四（医美化妆品） - 关注深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业[7] - 重点推荐珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、朗姿股份、毛戈平等[7] - 珀莱雅：2026Q1营收23.05亿元（同比下降2.3%）归母净利润3.67亿元（同比下降6.1%） 毛利率74.5%（同比提升1.8个百分点）[31][58][59] - 巨子生物：FY2025营收55.19亿元（同比下降0.4%）归母净利润19.15亿元（同比下降7.2%）[31] - 若羽臣：2026Q1营收9.95亿元（同比增长73.3%）归母净利润0.72亿元（同比增长163.8%）[29] - 贝泰妮：2026Q1营收11.18亿元（同比增长17.8%）归母净利润0.66亿元（同比增长132.8%）[31][51] - 毛戈平：2025年营收50.50亿元（同比增长30.0%）归母净利润12.05亿元（同比增长36.8%）[31][74] - 美丽田园医疗健康：2025年营收30.01亿元（同比增长16.7%）归母净利润3.18亿元（同比增长39.0%）[31][71] - 润本股份：2026Q1营收2.67亿元（同比增长11.3%）归母净利润0.53亿元（同比增长19.1%） 驱蚊业务营收同比增长55.2%[31][55][56] - 爱美客：2026Q1营收6.34亿元（同比下降4.5%）归母净利润2.98亿元（同比下降32.8%）[31] - 上美股份：2025年营收91.78亿元（同比增长35.1%）归母净利润11.03亿元（同比增长41.1%） 主品牌韩束营收73.60亿元（同比增长31.6%）[31][78][79] 行业动态追踪（关键词） - 喜茶工艺店首家在广州开业[5] - 星巴克与泡泡玛特头部IP Molly联名[5] - 挪瓦咖啡全面上线“店中店”模式[5] - 沃集鲜推出“药食同源”系列[5]