报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场资金面波动下降债市中长端逐步企稳权益市场风偏回落助力债市走强 30Y老券和50Y表现优于新券 三季度债券供给压力部分已体现在长端期限利差中 基本面数据分化货币政策支持立场不变后续央行或有对冲操作 但当前收益率绝对值偏低下行空间受限期债盘面增仓幅度大市场分歧尚存 [6][7] - 操作上单边建议前期T合约多单逢高分批止盈 套利方面建议择机轻仓参与做空30Y - 7Y期限利差交易（TL - 3T） [7][8] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 综合分析 - 数据上6月国内通胀指标略逊预期核心CPI连续两月回落工业品价格现拐点 高频数据显示不同工业品开工率分化 港口数据偏暖外需韧性未改 内需端建材需求环比走弱二手房价格环比弱稳耐用品消费同比无明显改善居民出行强度不及去年同期 但部分核心城市二手房销量同比高增 暑期国内航班执行量超去年同期 [6] - 流动性方面本周市场资金面窄幅波动 DR001在1.36%附近非银资金利差维持低位 央行二季度例会通稿增量信息有限 下周资金面扰动增多 税期缴款高峰且7月为大税期政府债券净缴款放量至5387.07亿元 预计市场资金价格小幅抬升 央行将加大对冲力度 [6] 策略推荐 - 单边前期T合约多单逢高分批止盈 [8] - 套利轻仓参与做空30Y - 7Y期限利差交易（TL - 3T） [8] 相关数据追踪 通胀数据 - 6月CPI、核心CPI同比均+1.0% 分别较上月回落0.2、0.1个百分点 CPI环比 - 0.3% 较上月回落0.2个百分点 核心CPI环比 - 0.1% 与上月持平 交通工具用能源、贵金属饰品价格变化或是CPI同环比回落主因 [13] - 6月PPI同比+4.1% 较上月上行0.2个百分点 受去年同期基数偏低影响 环比由升转降录得 - 0.3% 增速较上月回落0.8个百分点 除煤炭采选外中上游原料价格环比普遍走弱 下游电子设备环比涨幅可观 [16] 工业品开工率 - 不同工业品开工率分化 石油沥青、PX、PTA等弱于季节性 甲醇、尿素等煤化工品种优于往年同期 [6] 外需数据 - 花旗经济意外指数显示美国、新兴市场基本面数据优于预期 欧洲地区偏弱但预期差收敛 [21] - 7月第一周港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比分别+1.0%、+4.6% 外贸端有支撑 [24] - 6月韩国出口金额同比+70.9% 创年内新高 6月全球制造业PMI回落0.5个百分点至52.2 仍处偏高景气区间 [24] 内需数据 - 建筑材料与钢材需求方面 本周水泥出库量、混凝土发运量环比回落 螺纹钢、热卷表需一升一降 均处历史同期低位 [25] - 地产销售与乘用车销量方面 样本城市新房销售面积季节性回落 部分核心城市二手房销量7月以来同比+17.4% 7月第一周 国内乘用车批发销量同比 - 35.0% 零售销量同比 - 15.0% [33] - 居民交通出行方面 一线城市地铁客运量显示市内出行强度弱于往年同期 暑期航班执行数量季节性走强 国内航班执行量略超去年同期 百度迁徙指数显示跨区域人员流动不及去年同期 [39] 市场资金面 - 本周市场资金面窄幅波动 DR001、DR007分别为1.3584%、1.3825% 隔夜、7天期非银资金利差分别为1.61bp、2.88bp 股份制银行1Y同业存单发行利率在1.46%附近 [45] - 下周资金面扰动增多 预计市场资金价格小幅抬升 央行将加大对冲力度 [45] 期债盘面估值 - 按中债估值与期货结算价计算期债盘面估值趋于中性 周五收盘 TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.3219%、1.3305%、1.4183%、1.3654% [46] 期货前十席位净持仓 - 截至周四收盘 TS、TF、T、TL前十席位净多头持仓占比分别为 - 10.0%、 - 17.5%、 - 10.2%、 - 2.2% 分别较上周五 - 1.56、+0.07、 - 0.68、 - 0.52个百分点 [52] 成交与持仓量 - 展示了TS、TF、T、TL合约成交与持仓量情况 [59] 跨期价差 - 展示了TS、TF、T、TL合约间价差情况 [62] 跨品种价差 - 展示了2TS - TF、3TF - 2T、3T - TL、TS + T - 2TF的跨品种价差情况 [65] 现券收益率曲线与利差 - 展示了国债现券收益率曲线、周度收益率变化、关键期限期限利差、超长债新老券利差情况 [68] 期限利差历史分位数 - 展示了5Y - 2Y、7Y - 5Y、30Y - 7Y期限利差历史分位数情况 [71] 美国国债收益率与汇率 - 展示了美国10年期国债收益率、10Y美债盈亏平衡通胀率、美元指数、美元兑人民币离岸价情况 [74]