报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工各品种行情有不同表现，策略观点包括逢高空配、灵活应对、等待时机做多等 [2][5][7] - 地缘冲突对部分品种影响逐渐消退，各品种回归基本面交易逻辑 [20][23] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌14.10元/桶，跌幅2.93%，报466.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌48.00元/吨，跌幅1.51%，报3130.00元/吨；低硫燃料油收跌70.00元/吨，跌幅1.71%，报4032.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；认为高硫燃油裂解价差较低，逢低止盈；INE - WTI跨区价差短期观望 [7] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动0元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动 - 15元/吨，河北变动 - 5元/吨，内蒙变动0元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动(22.00)元/吨，报2480元/吨，MTO利润变动 - 33元 [2] - 策略观点：当前甲醇已进入累库阶段，海外局势虽有扰动但愈发明朗，推荐逢高空配 [2] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动 - 20元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动 - 10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报35元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动7元/吨，报1735元/吨 [4] - 策略观点：3季度开工高位预期较强，国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间不站在需求利多一侧，配额方面无较大性价比，因而逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑 [5] 橡胶 - 行情资讯：RU和NR震荡反弹，BR震荡上涨；市场整体变化快，需灵活应对；多空讲述不同故事，涨因宏观多头预期、季节性预期，跌因需求偏弱；天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限、中国的需求预期转好、天然橡胶替代合成橡胶等；天然橡胶空头认为宏观预期边际转差、供应增加、需求季节性淡季；截至7月9日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为59.40%，较上周走低3.59个百分点，较去年同期走低5.14个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.72%，较上周走低1.39个百分点，较去年同期走低7.83个百分点；全钢半钢轮胎企业库存偏高存在压力；截至2026年6月28日，中国天然橡胶社会库存123.7万吨，环比下降0.26万吨，降幅0.21%；中国深色胶社会总库存为85.73万吨，环比增0.41%；中国浅色胶社会总库存为37.96万吨，环比降1.59%；现货方面，泰标混合胶16650（0）元，STR20报2200（0）美元，STR20混合2190（0）美元，江浙丁二烯9050（ + 150）元，华北顺丁12000（ + 300）元 [8][9][10] - 策略观点：整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出；泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR和RU短期预期震荡，但中期准备翻多；BR预期震荡偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头可部分平仓部分持仓；建议按照盘面短线交易，设置止损，快进快出；如果RU低于17000需谨慎对待；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或者继续持仓 [10][11] PVC - 行情资讯：PVC主力合约变动39.00元/吨，涨跌幅0.87%，收涨4534.00元/吨 [13] - 策略观点：基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降；下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口；整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动 [14][15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面，成本端华东纯苯7460元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价6901元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差559元/吨，扩大48元/吨；期现端苯乙烯现货7800元/吨，上涨250元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7815元/吨，上涨39元/吨；基差 - 15元/吨，走强211元/吨；BZN价差218元/吨，上涨10元/吨；EB非一体化装置利润 - 1115.4元/吨，无变动0元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率67.66%，上涨2.53 %；江苏港口库存10.68万吨，去库0.70万吨；需求端三S加权开工率35.19 %，上涨0.79 %；PS开工率42.00 %，下降2.30 %，EPS开工率55.78 %，上涨7.29 %，ABS开工率58.50 %，上涨0.40 % [17] - 策略观点：纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强；目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润无变动，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB - BZ价差 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：基本面看主力合约收盘价7209元/吨，上涨124元/吨，现货7455元/吨，上涨40元/吨，基差246元/吨，走弱84元/吨；上游开工77.86%，环比下降0.20 %；周度库存方面，生产企业库存43.15万吨，环比累库6.80万吨，贸易商库存4.94万吨，环比累库0.36万吨；下游平均开工率34.5%，环比下降0.28 %；LL9 - 1价差184元/吨，环比扩大78元/吨 [19] - 策略观点：期货价格上涨，地缘冲突影响逐渐消退，化工品回归基本面交易逻辑；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；地缘冲突逐渐消退，建议逐渐止盈做缩LL9 - 1价差头寸 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：基本面看主力合约收盘价7642元/吨，下跌5元/吨，现货8425元/吨，上涨150元/吨，基差783元/吨，走强155元/吨；上游开工67.48%，环比上涨0.97%；周度库存方面，生产企业库存40.57万吨，环比去库1.18万吨，贸易商库存7.17万吨，环比去库0.911万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.01万吨；下游平均开工率45.5%，环比下降0.25%；LL - PP价差 - 433元/吨，环比扩大129元/吨；PP9 - 1价差447元/吨，环比缩小6元/吨 [21][22] - 策略观点：期货价格下跌，成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突影响消退，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [23] PX - 行情资讯：PX主力合约变动 - 126元/吨，涨跌幅1.60%，报7742元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动 - 12.91美元/吨，报13.17美元/吨 [25] - 策略观点：目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位；目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大 [26] PTA - 行情资讯：PTA主力合约变动 - 122元/吨，涨跌幅2.15%，报5560元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动 - 15.71元/吨，报481.25元 [27] - 策略观点：后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG主力合约变动64元/吨，涨跌幅1.55%%，报4202元/吨；估值成本方面，乙烯变动10.00美元/吨，报801.00美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0.00元/吨，报680.00元/吨 [29] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库；估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大 [30]