投资评级与核心观点 - 投资评级：报告给予香港交易所（00388.HK）“买入”评级，并维持该评级 [2][6][7] - 核心观点：截至2026年7月9日，公司PE_ttm为25.57倍，处于2016年以来历史4%的分位，具备配置性价比 [2][6]；预计伴随互联互通政策持续加码，港股市场流动性将抬升，市场活跃度及估值有望提升 [2][6]；预计公司2026-2028年实现收入及其他收益364亿港元、394亿港元、427亿港元，归母净利润为230亿港元、249亿港元、271亿港元，对应PE估值分别为20.9倍、19.4倍、17.8倍 [2][6][54][57] 市场环境与业绩展望 - 市场交投高位延续：2026年6月港股整体震荡，但港交所上市证券交投活跃度维持高位，预计Q2业绩有望随市高增 [1][6] - 业绩预测：预计2026-2028年收入及其他收益及净利润持续增长，具体预测数据见上 [2][6][54][57] 业务分部表现 - 现货市场：2026年6月，港交所月度平均每日成交金额（ADT）为3191亿港元，环比增长8.9%，同比增长38.6% [8][9][16]；北向交易月度ADT为4641亿港元，环比增长2.2%，同比增长185.0% [8][9][16]；南向交易月度ADT为1300亿港元，环比下降2.7%，同比增长7.6% [8][9][16]；截至6月底，港交所上市证券市值为43.32万亿港元，环比下降8.0%，同比增长1.5% [9][11] - 衍生品市场：2026年6月，期货日均成交张数（ADV）为76.1万张，环比增长8.2%，同比增长32.8%；期权ADV为116.5万张，环比增长8.3%，同比增长42.1% [8][9][22]；牛熊证、衍生权证及界内证ADT合计192亿港元，环比增长11.1%，同比增长19.3% [8][9] - 商品市场：2026年6月，伦敦金属交易所（LME）日均成交张数为83.9万张，环比增长4.4%，同比增长12.0% [8][9][28] - 一级市场：2026年6月，港股共有23只新股上市，募资规模为402亿港元，环比增长179%，同比增长33% [8][9][32]；2026年1-6月累计共有84只新股上市，合计募资2082亿港元，同比增长90.9% [9][32]；6月新上市衍生权证1075个，同比增长40%，环比增长18%；新上市牛熊证2918个，同比增长47%，环比增长36% [8][33] - 投资收益：截至2026年6月底，HIBOR 6个月、HIBOR 1个月、HIBOR隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为3.14%、2.94%、3.84%、3.63%，环比分别上升0.16、0.33、0.82、0.01个百分点 [8][44] 海内外宏观环境 - 国内宏观环境：2026年6月中国制造业PMI为50.30%，环比回升0.30个百分点，重回扩张区间 [8][47]；制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为51.2%、50.1%，环比分别上升1.30、1.50个百分点 [8][47] - 海外宏观环境：2026年6月，美联储宣布暂缓降息，维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75% [8][49]；根据CME数据，预计2026年9月加息25个基点的概率为51.3% [8][49][53]；6月美国非农就业人口新增5.70万人，低于市场预期的11.3万人；失业率为4.20%，环比回落0.1个百分点 [8][49]