报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 核心观点认为，第三方机构监测数据显示6月能繁母猪产能继续去化，行业正处于产能加速出清的初始阶段，持续的产能去化有望强化未来周期反转预期，建议把握板块底部布局机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 6月产能去化数据 - 据涌益咨询监测，6月能繁母猪存栏量环比下降0.91%，前值为下降0.85%，其中小型、中型、大型养殖户环比降幅分别为1.62%、0.92%、0.66% [3] - 据钢联数据监测，6月能繁母猪存栏环比下降0.98%，前值为下降1.32%，其中规模场环比下降0.95%，中小散养户环比下降1.73% [3] 下半年猪价判断依据 - 从产能看，涌益咨询数据显示4-6月新生仔猪环比连续增加，意味着后市生猪供应压力依然不小 [3] - 从库存看，生猪出栏体重处于过去4年相对高位，截至2026年7月9日，生猪出栏均重为128.03公斤，集团猪场和散养户体重分别为124.35公斤和147.16公斤 [3] - 冻品库存从春节后连续增长，截至2026年7月9日，冻品库容率达27.23%，较2026年2月26日提升10.26个百分点，高体重和高冻品库存将抑制后市猪价涨幅 [3] 产能加速出清驱动因素 - 育肥端持续深度亏损：自繁自养模式自3月底以来头均亏损维持在300元以上，长时间亏损加速养殖户现金流消耗，可能加速淘汰低效产能 [3] - 仔猪价格明显偏低且进入季节性下跌：2026年春节后仔猪价格弱于往年，6月已呈现季节性回落趋势，当仔猪价格跌破成本线，外销仔猪陷入亏损，同样有望加速产能出清 [3] - 淘汰母猪折价率下降印证主动淘汰增加：截至2026年7月9日，全国样本点淘汰母猪（5-6胎）折价率平均值为66.33%，已连续6周环比下降 [3] 投资建议与重点公司 - 投资建议认为，成本管控优秀的优质猪企有望在下轮周期充分释放业绩弹性，近期板块回调后提供了较好的安全边际，建议把握底部布局机会 [3] - 重点推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团、巨星农牧，建议关注德康农牧、唐人神 [3]