报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿发运出现预期内回落，上周全球铁矿发运总量2890.1万吨（-659.3），澳洲发运量1671.2万吨（-241.6），巴西发运量579.0万吨（-339.6），澳洲向中国发运1371.7万吨（-295.5），关注后续发运反弹情况 [2] - 需求方面，最新一期247家钢企铁水产量241.27万吨/日（-1.98），铁水产量回落，样本钢厂高炉盈利率走弱至40.26%，利润走弱抑制后续铁矿需求增长，目前铁矿无进一步需求增量空间 [2] - 库存方面，国内45港港口库存16596.36万吨（-106.23），247家钢企进口矿库存8888.55万吨（-155.47），国内库存去化是因供给端走弱，关注月末供给恢复后库存去化情况，长期高库存对价格有压力 [2] - 结论：铁矿基本面一般，供需同步走弱，后续供给端有反弹预期而需求端无增长预期，国内铁矿有油价反弹成本和强美元支撑但基本面不支持进一步走强，大概率维持当前水平弱势震荡 [2] 各目录总结 铁矿价格低位运行，成交水平一般基本面不强 - 铁矿价格保持低位运行短期变化不大，港口成交表现一般，上周维持在65 - 70万吨平均水平，远低于前期80万吨左右，因成本支撑和美元走强国内价格下方支撑增强，但基本面不支持显著反弹，后续大概率低位震荡 [4] 澳巴发运正常回落，后续供给预期稳定 - 澳洲发运量1671.2万吨（-241.6），巴西发运量579.0万吨（-339.6），澳巴发运预期内回调，巴西回落幅度大，短期属年中冲量后正常回落，后续大概率逐步反弹，供给预期变化不大 [6] 全球发运正常回落，关注后续反弹情况 - 上周全球铁矿石发运总量2890.1万吨（-659.3），澳洲发往中国的量1371.7万吨（-295.5），全球发运明显回调，属季节性调整，关注后续发运反弹情况，长期周发运在3000万吨以上或3200万吨左右属正常乃至宽松供给格局 [9] 到港水平有所回落，内矿产出止跌企稳 - 上周国内45港铁矿到港量2335.4万吨（-176.7），到港量回落，后续到港可能进一步走弱，至7月底或见底，整体供给变化不大且长期预期稳定，国内266座矿山上周精粉产出38.62万吨/日，铁矿价格企稳后内矿产出稳定并反弹 [12] 铁水产出高位回调，后续铁矿需求或缺少增量空间 - 上周247家钢企铁水产量241.27万吨/日（-1.98），铁矿日均疏港量324.11万吨（-10.29），铁水产出回落属正常区间，从钢材利润和终端需求看，铁水产量难增加，铁矿需求稳定但难有增量 [15] 开工率高位运行，高炉盈利率持续下行 - 上周247家钢企高炉开工率83.84%，保持高位运行，高炉炼铁盈利率40.26%，走弱2.6个百分点，高炉盈利率随高炉产出利润走弱，钢材利润下行，螺纹、热卷产出平均利润为负，后续铁矿需求难增长 [18] 港库有所去化，关注后续能否持续 - 国内45港库存16596.36万吨（-106.23），247家钢企进口矿库存8888.55万吨（-155.47），港库去化是基于到港量和发运同步走弱，铁矿实际和预期需求一般，关注后续发运反弹港库能否进一步去化 [21] 铁矿现货弱势，贴水格局没有变化 - 铁矿处于现货贴水状态，基本面驱动偏弱，虽有原油上涨成本支撑增强，但市场以托底为主且期货端反弹明显，目前铁矿基差无明显改善驱动 [24]