报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现实基本面供需两弱格局未变，五大材需求处于多年同期最低水平，钢材缺乏预期驱动，价格大概率维持低位运行[2] - 板材好于建材，卷螺差处于高位，若无热卷基本面明显走弱，短期不会显著收窄[2] - 钢材高炉平均利润，热卷、螺纹进入产出亏损阶段，短期内钢材有支撑，但价格继续走弱产业链可能负反馈，黑色商品承压下行[2] - 钢材基本面不佳，价格或将承压转弱，继续向下寻底[2] 各目录总结 五大钢材 - 供需两弱格局稳定，最新一期供给847.03万吨（-17.13），表观需求836.16万吨（-5.94），淡季需求难改善，钢厂限制产出，基本面弱势持续[5] - 库存小幅累积，上周总库存1633.92万吨（+10.87），累库速度放缓，需求端依然羸弱，基本面弱势格局不变[8] 钢材成交 - 建材日成交持续低于9万吨，需求差且短期难改善；热卷日成交4.2万吨左右且处于高位甚至增长，板材刚需有韧性，对钢材价格有支撑[11] 螺纹 - 供需明显走弱，最新一期供给205.16万吨（-11.36），需求194.97万吨（-15.05），需求端压力更明显，后续难改善，大概率承压运行[14] - 库存持续累积，最新数据700.08万吨（+10.19），若进一步累积且需求无好转，库存压力将增加[17] 热卷 - 表现好于螺纹，上周产量304.02万吨（+1.74），表观需求302.39万吨（+9.1），表需反弹至300万吨以上，关注需求能否企稳反弹，对钢材价格有托底作用[20] - 库存小幅累积，上周库存440.31万吨（+1.63），库销比1.45，若需求维持并走强，库存或将去化[23] 成本利润 - 螺纹、热卷高炉利润转负，需求不佳和原料价格强势使利润走弱，限制钢材产出增长，后续大概率维持供需两弱格局至淡季结束[28] 卷螺差 - 卷螺差维持高位，稳定于200元/吨以上，板材、建材基本面差距明显，市场对远期热卷预期好于螺纹[30] 基差 - 螺纹、热卷基差上周保持稳定，淡季深入，现实基本面与预期弱势运行，需求难改善，基差无明显驱动[32]