报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周金银价格再度承压回落呈低位震荡，沪金主力合约周度下跌1.48%，沪银主力合约周度下跌3.93%，美元指数偏强和能源价格上行压制市场风险偏好致贵金属价格短线偏弱 [2] - 7月初以来地缘局势成短线影响贵金属价格主因，7月上旬美国经济数据回落使美联储加息预期降温，金银价格反弹但力度弱 [2] - 上周后期美伊紧张局势升温成市场关注点，双方爆发军事行动且有扩大化风险，能源价格反弹使货币政策预期略有收紧 [2] - 预计本周贵金属价格受地缘风险和货币政策双重影响，关注霍尔木兹海峡通航、能源价格、CPI及PPI数据和美联储主席国会证词论调 [2] - 预计本周贵金属低位震荡，随美伊局势和美联储货币政策预期变化反复波动 [2] 根据相关目录分别总结 宏观经济 - 美国就业市场暂时稳定，截止7月4日当周周度初请失业金人数为21.5万人，通胀是影响货币政策主要因素，美联储致力于实现2%通胀目标，货币政策短期宽松概率不大，关注美联储年内加息预期和通胀走势 [5] - 上周美伊局势紧张推动能源价格反弹，原油价格短线易反弹使通胀预期升温，美联储年内加息预期强化 [8] - 上周美债利率全线上行，2年期美债利率上行至4.21%附近，10年期美债利率上行至4.56%附近，美债利率尤其是实际利率上行使贵金属短线承压 [11] - 美元指数周度上涨0.09%报收于100.95，周内反复震荡，上周后期因美伊局势和货币政策紧缩预期升温在100.6附近获得支撑后偏强震荡，今年一季度以来震荡走强，后续关注货币政策预期变化 [15] - 7月上旬30大中城市新房成交套数和面积较去年同期回落，一线城市成交偏强但未传导至二三线城市致整体成交偏弱，二手房成交较去年同期有5%-6%增长 [18] - 2026年6月中国CPI和PPI增速分别为1.0%和4.1%，CPI较上月回落0.2个百分点，PPI增速较上月回升0.2个百分点，CPI增速下行受非食品项拉动，PPI同比增速回升但环比增速回落，下游需求偏弱，关注上游价格和PPI增速走势 [21] 贵金属 - 截止上周五黄金实物基金SPDR持仓量为1002.45吨，较前一周增加1.08吨，但周内持仓量反复增减，投资者未形成一致性倾向 [25] - 上周白银实物基金SLV持仓量为14871.51吨，较前一周减少67.50吨，第二周出现减少，持仓量增加主要在前期，后期随白银价格调整大致表现为减少 [29] - 上周上期所白银库存减少4.86吨至829.86吨，COMEX白银库存增加107.27吨至10158.74吨，5月下旬以来COMEX白银库存重新增加但幅度有限 [33] - 截止7月7日当周COMEX黄金期货总持仓量从36.95万手增加至37.18万手，非商业多头和空头持仓均增加，6月以来黄金非商业持仓持续增加，总持仓量连续五周增加 [37] - 截止7月7日当周COMEX白银期货总持仓量从10.90万手回落至10.49万手，非商业多头和空头持仓均小幅增加，非商业套利持仓明显回落，商业多头持仓减少，商业空头持仓小幅增加，对白银价格表现缺乏明确指引 [41] - 上周黄金期货主力合约和TD价差平稳略有收窄，期货月间价差基本保持平稳，年内期货合约保持正向结构 [45] - 白银期货主力合约和TD合约的价差基本平稳，期货月间价差保持正向结构，月间价差基本保持平稳 [49] - 上周由于白银调整更明显，COMEX金银比价从67附近回升至68附近，本周贵金属价格受美伊局势和美国通胀数据及美联储主席国会证词影响，货币政策预期有反复变化风险 [52]