报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX/PTA - 成本端原油受美伊地缘冲突影响，虽冲突升级但属可控短期升级，地缘风险溢价定价偏谨慎 [3] - PX 产能利用率和产量环比、同比均下降，下周盛虹炼化 400 万吨装置检修，预计国内供给下降 [3] - PTA 产能利用率和产量环比、同比均下降，下周华南 200 万吨/年装置停车检修，预计产量下降 [3] - 聚酯产能利用率和产量环比上升，下周有装置重启计划，预计供应小幅提升 [3] - PTA 行业库存、厂内库存、聚酯工厂原料库存环比下降，加工利润和盘面价差小幅下降 [4] - 近期 PX 检修集中，供应预期收缩；PTA 开工率处历史低位，聚酯需求有回升计划；国内原油供给预期缓和，产业链各环节加工利润有收窄压力，但现阶段供给收缩和需求回暖支撑现货价格，短期加工费下行空间有限；后期原油供给缓解，PTA 加工利润承压更大，做空 PTA 加工费性价比更高，各环节价差压缩幅度中原油与 PTA 价差下行空间可能最大 [4] - 单边价格短期受地缘冲突和供减需增影响跟随油价震荡，后续关注海峡通航和装置开工情况 [5] 乙二醇 - 成本端原油情况与 PX/PTA 相同 [49] - 供给端产能利用率和产量环比下降，下周国内装置有检修计划但进口货到货可能增加，总供应预计小幅增加 [49] - 需求端聚酯产能利用率和产量环比上升，下周有装置重启计划，预计供应小幅提升 [49] - 库存方面，华东港口库存、社会库存环比下降，聚酯行业原料库存可用天数上升 [49] - 供需格局相对乐观，库存降至低位支撑价格，价格受油价主导，对海峡通航状况敏感度高，短期跟随油价震荡，后续关注海峡通航和装置开工变化 [50] 瓶片 - 供给端产能利用率和产量环比上升，下周关注华东新装置投产进度 [77] - 需求端下游持观望心态按需补库，软饮料行业开工 80 - 90%，油厂开工预计小幅上升至 67%，刚需稳定 [77] - 库存方面，瓶片厂内库存可用天数环比下降，生产毛利环比下降 [77] - 供应预期增加，需求端补货谨慎，利润持续收窄，后续新产能落地利润仍有下行压力，但低库存限制下跌幅度，短期价格区间震荡，关注中东地缘、瓶片开工和饮品开工 [78] 各品种情况 PX - 供给：国内产能利用率 62.58%，环比 -14.22%，同比 -24.75%；产量 51.89 万吨，环比 -14.20%，同比 -25.60%；亚洲周度平均产能利用率 59.72%，环比 -6.59% [8][11] - 仓单：期货周度仓单均值 2529 张，较上周环比 +1120.25 张，注册仓单小幅增加但开工不高，现货流动偏紧，向上空间有限 [14] - 生产利润：现货生产毛利 63.34 美元/吨，环比 -19.68% [18] - 基差：期货周度基差均值 261 元/吨，较上周环比 +58 元/吨，预期短期保持高位震荡 [21] PTA - 供给：产能利用率 53.88%，环比 -11.25%，同比 -32.95%；产量 103.40 万吨，环比 -11.52%，同比 -28.06%；仓单周度均值 73328 张，较上周环比 -772 张，地缘冲突使去库幅度缓解 [25][28] - 库存：行业库存 271.91 万吨，环比 -10.95%；厂内库存可用天数 4.79 天，环比 -2.84%；聚酯工厂原料库存 62.96 万吨，环比 -1.25% [33] - 利润：现货加工费 634.10 元/吨，环比 -3.56%；盘面价差均值 527 元/吨，较上周环比 -0.05% [37] - 基差：周度均值 269 元/吨，较上周环比 +9 元/吨，基差维持偏强格局 [40] 聚酯 - 需求：产能利用率 79.67%，环比 +1.45%，同比 -7.95%；产量 142.15 万吨，环比 +1.69%，同比 -3.97%；长丝、瓶片、短纤和切片厂内库存可用天数环比均下降 [44][47] 乙二醇 - 供给：产能利用率 53.27%，环比 -4.16%，同比 -11.73%；产量 34.51 万吨，环比 -4.17%，同比 -5.94%；乙烯制产能利用率 50.09%，环比 -1.48%；煤基合成气制产量 58.77 万吨，环比 -7.84%；仓单周度均值 3038 张，较上周环比 -2990 张；预计到港量 5.35 万吨，环比 +4.05 万吨 [53][56][59][63] - 库存：华东港口库存 42.75 万吨，环比 -10.88%；社会库存 168.09 万吨，环比 -0.47%；聚酯行业原料库存可用天数 13.80 天，环比 +2.22% [67] - 利润：煤基合成气制生产毛利 509.98 元/吨，环比 +257.86%；乙烯制生产毛利 -45.06 美元/吨，环比 +18.58% [71] - 基差：周度均值 148 元/吨，较上周环比 +1 元/吨 [74] 瓶片 - 供给：产能利用率 72.29%，环比 +2.55%；产量 33.78 万吨，环比 +2.55%；仓单周度均值 11 张，环比 -72.91% [81][84] - 库存：厂内库存可用天数 9.21 天，环比 -13.20% [88] - 需求：下游软饮料行业开工 80 - 90%，油厂开工预计小幅上升至 67% [91] - 利润：生产毛利 30.58 元/吨，环比 -67.37% [95] - 基差：周度均值 316.50 元/吨，环比 -21.89% [98]