报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤 - 上周焦煤产量创事故后新低，后续复产慢且产量不及往年同期 ，焦炭需求淡季，产量和需求均下行，下游消耗库存，焦企和钢厂库存去化、煤矿库存上升、总库存微升 [4] - 7月11 - 15日蒙古国那达慕口岸闭关5天，蒙煤通关量下滑带动口岸库存去化，海运进口煤到港或对盘面利空 [4] - 当前需求下行预期主导盘面短期下滑 ，后续关注供应恢复和铁水产量下降后的供需，若供应偏紧将带动中枢上移，短期多空交织震荡运行，关注焦化利润偏空思路 [4] 焦炭 - 焦炭第十轮提涨受阻，焦煤现货走弱，焦化利润环比上升 ，产量下滑，需求淡季预计继续下滑，铁水产量下降，需求支撑回落，钢厂盈利率下滑或带动铁水继续走弱，钢厂消耗库存，上周钢厂库存去化、焦企库存增加，当前焦企库存高位有下行压力，需警惕提降预期 [5] - 当前需求下行预期主导盘面短期下滑 ，后续关注供应恢复和铁水产量下降后的供需，若供应偏紧将带动中枢上移，短期多空交织震荡运行，关注焦化利润偏空思路 [5] - 煤矿事故后山西煤矿停产，骨架煤稀缺，蒙煤品质不同且是最便宜可交割品，盘面上焦化利润走扩表达价差扩大，后续煤矿复产，盘面焦化利润将收缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 上周煤矿产量创事故以来新低，后续复产慢且产量不及往年同期，截至7月10日，523家样本矿山原煤日均产量148.48万吨（ - 1.92），开工率66.11%（ - 0.85）；314家样本洗煤厂日均产量23.42吨（ - 0.13），开工率32.15%（ - 0.1） [14] 蒙煤通关 - 7月11 - 15日蒙古国那达慕，口岸闭关5天，通关量明显下滑 [18] 库存 - 下游消耗自身库存，焦企、钢厂库存环比去化，煤矿精煤和原煤库存增加，进口海运煤到港使港口库存上升，焦煤总库存略有上升，预计后续焦企和钢厂库存去化、煤矿库存累库 ，截至7月10日，港口库存301.4万吨（ + 22.4），247家钢厂库存775.71万吨（ - 5.51），全样本独立焦化厂焦煤库存983.88万吨（ - 30.65），523家样本矿山精煤库存193.05万吨（ + 8.98），523家样本矿山原煤库存447.44万吨（ + 6.2），焦煤总库存2701.48万吨（ + 1.42），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.34天（ - 0.48），247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.34天（ - 0.01） [25] 焦煤基差和月差 - 截至6月18日，唐山蒙5精煤折仓单价1348元/吨，09合约基差为90，环比前一周 + 24；9 - 1合约价差为 - 213.5，环比前一周 + 15.5；唐山蒙5现货价格持稳，盘面因需求下行预期下滑，基差走强，远月跌幅更大，月差走强 [28] 利润 - 焦炭第十轮提涨受阻，焦煤现货下滑，焦企利润回升，截至7月10日，独立焦化企业吨焦利润49元/吨（ + 2） [34] 焦炭供给 - 焦化利润回升，焦企焦炭产量略有上升，钢厂焦炭产量下滑，焦炭总产量微降，考虑需求淡季，预计后续小幅下滑 ，截至7月10日，全样本焦化厂焦炭日均产量64.13万吨（ + 0.05），247家钢厂焦化厂日均产量47.26万吨（ - 0.29），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量111.39万吨（ - 0.24） [37] 焦炭需求 - 铁水产量下降，焦炭需求端走弱，钢厂盈利率显著下滑或带动铁水继续走弱，对盘面驱动向下 ，截至7月10日，日均铁水产量241.27万吨（ - 1.98），五大材周度总产量847.03万吨（ - 17.13），钢厂盈利率40.26%（ - 2.6），247家钢铁企业高炉产能利用率90.55%（ - 0.75），高炉开工率83.84%（ - 0.15） [42] 焦炭库存 - 钢厂利润下滑，消耗自身库存，上周钢厂库存去化，焦企库存上升，后续焦企预计累库，钢厂去库，当前焦企焦炭库存高位有下行压力，需警惕提降预期 ，截至7月10日，全样本独立焦化厂库存110.95万吨（ + 7.95），247家钢厂库存681.77万吨（ - 4.32），四大港口焦炭总库存216.65万吨（ + 2.5），焦炭总库存1009.37万吨（ + 6.13） [46] 焦炭库存可用天数 - 截至7月10日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.27天（ - 0.04） [50] 焦炭基差和月差 - 截至6月18日，日照苍推一级冶金焦折仓单价1994元/吨，09合约基差为81，环比前一周 + 25；9 - 1合约价差为 - 76.5，环比前一周 - 8；焦炭现货价格持稳，盘面因需求下行预期走弱，基差走强，近月合约跌幅大于远月，月差走弱 [54] 盘面焦化利润 - 山西煤矿停产使骨架煤稀缺，蒙煤品质不同且是盘面最便宜可交割品，盘面上焦化利润走扩表达骨架煤与蒙煤价差扩大，后续煤矿复产，盘面焦化利润将收缩 [58]