行业投资评级 - 报告对汽车行业给予“推荐（维持）”的投资评级 [2] 核心观点 - 6月汽车出口表现再超预期，新能源车渗透率持续创下历史新高 [2] - 出口是当前行业核心驱动力，中国品牌全球竞争力持续提升，全年出口预期被上修至948万辆 [7] - 内需受油价上涨、新车提价等因素影响表现疲弱，预计全年零售增速为-13% [7] - 投资机会聚焦于电车出海、机器人、AI/智驾及AIDC液冷等主线 [7] 一、行业：销量、库存、价格 （一）销量 - 整体销量：6月狭义乘用车批发销量236万辆，同比下降6%，环比增长6%；第二季度累计批发669万辆，同比下降5%，环比增长14% [7] - 出口：6月乘用车出口88万辆，创历史新高，同比增长76%，环比增长9%；其中新能源车出口接近50万辆，同比增长1.5倍，环比增长18% [7]。3-4月出口首超70万辆，5-6月再超80万辆，显示竞争力提升 [7] - 新能源车：6月批发销量148万辆，同比增长19%，环比增长10%；批发新能源渗透率达63%，同比提升13.4个百分点，环比提升2.2个百分点，续创月度历史新高 [7] - 自主品牌：6月自主车企批发178万辆，同比增长7%，环比增长7%；自主品牌占比达75.5%，同比提升8.5个百分点，环比提升0.3个百分点 [7] - 全年展望：预计全年乘用车批发销量同比下滑3% [7] （二）库存 - 渠道库存：6月终端渠道去库存23万辆，显著高于历史季节性去库0-5万辆的水平，表明主机厂批发态度偏谨慎 [7] - 库存指标：6月经销商库存预警指数为57.20，呈现下降趋势；5月经销商库存系数为1.63，同样下降 [29] （三）价格 - 行业折扣：6月下旬行业整体折扣率为9.4%，同比下降1.0个百分点，环比（较6月10日）下降0.1个百分点，以燃油车为主 [7] - 价格指数：根据GAIN指数，6月行业平均终端优惠为2.43万元，月度成交均价为15.62万元 [33][35] 二、市场竞争 - 市场份额：截至2026年6月，批发销量前五车企为比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车、上汽乘用车、长安汽车；第六至十名为长城汽车、零跑汽车、特斯拉中国、上汽通用五菱、一汽大众 [38][39] 三、板块估值 - 市盈率（PE）：截至2026年7月10日，申万乘用车指数PE为23.6倍，申万汽车零部件指数PE为27.3倍 [42][44] - 市净率（PB）：截至同期，申万乘用车指数PB为1.6倍，申万汽车零部件指数PB为2.8倍 [45][46] - 相对表现：汽车板块近期相对指数表现偏弱，近1月、6月、12月相对表现分别为-6.7%、-19.3%、-22.8% [5]